原油走勢成品油價(jià)中石化原油石化行業(yè)20xx年中期投資策略(存儲版)
【正文】 95 5Jan96 5Jan97 5Jan98 5Jan99 5Jan00 5Jan01 5Jan02 5Jan03 5Jan04 5Jan05 5Jan06資料來源： NYMEX，招商證券 ? 原油價(jià)格飆升 ? 現(xiàn)行定價(jià)機(jī)制使得調(diào)價(jià)滯后 ? 國內(nèi)短期煉油毛利非常糟糕 2. 原油價(jià)格和成品油定價(jià)機(jī)制是影響 SINOPEC業(yè)績的關(guān)鍵因素 ()()()()14Oct02 14Dec02 14Feb03 14Apr03 14Jun03 14Aug03 14Oct03 14Dec03 14Feb04 14Apr04 14Jun04 14Aug04 14Oct04 14Dec04 14Feb05 14Apr05 14Jun05 14Aug05 14Oct05 14Dec05 14Feb06 14Apr06中國煉油價(jià)差 新加坡煉油價(jià)差資料來源： Oilchem， IEA， Bloomberg，招商證券 本次成品油調(diào)價(jià) 500元前、后，煉油業(yè)績大相徑庭 2022（調(diào)價(jià)前） 2022（調(diào)價(jià) 500后） 2022年 (H) WTI原油年均價(jià)，美元 /桶 66 66 57 煉油事業(yè)部主營利潤， 百萬元 22,235 1,318 7,838 補(bǔ)貼，百萬元 9,415 煉油事業(yè)部經(jīng)營收益， 百萬元 30,430 7,225 3,505 EPS（元 /股） 即使原油年均價(jià)格維持原假設(shè) （ $66） ，成品油還有 200元上調(diào)空間 成品油年內(nèi)不再 提價(jià) 成品油年內(nèi)再提價(jià) 200元 2022年 (H) WTI原油年均價(jià)，美元 /桶 66 66 57 補(bǔ)貼，百萬元 9,415 煉油事業(yè)部經(jīng)營收益， 百
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