我國發(fā)展認(rèn)股權(quán)證設(shè)想與法律思考(二)(存儲(chǔ)版)
【正文】 諸實(shí)踐，某種程度上意味著對《公司法》之嚴(yán)格資本確定原則的突破?！ ∷?、認(rèn)股權(quán)證及相關(guān)的國有股減持問題 以認(rèn)股權(quán)證為核心的權(quán)證類方案為國有股減持提供了一種技術(shù)上的選擇。筆者只是感到，從法律的視角來觀察，減持過程中有兩點(diǎn)非常值得認(rèn)真思考：其一，上市公司的招股說明書是一種契約，國家股、法人股可以低價(jià)甚至以面值認(rèn)購，條件就是不流通；而普通股有溢價(jià)的條件則是因?yàn)樗魍?。楊正?郭靂[1][2]?！薄 τ谠撾A段性成果，筆者也認(rèn)為確實(shí)存在不甚明了之處；建立在此基礎(chǔ)上的認(rèn)股權(quán)證，作為“配股或送股的方式”，能否取得設(shè)計(jì)中的效果，難免令人擔(dān)憂。 以上兩種方案都將造成個(gè)股權(quán)證在掛牌市場上流通盤偏小，同樣容易招致市場操縱的問題，而且會(huì)影響到權(quán)證推出的實(shí)際市場效果，使得權(quán)證推出的意義大打折扣。公司可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，由于可轉(zhuǎn)債持有人申請轉(zhuǎn)股，股本增加，也會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)收股本與注冊資本不符?！ ≌J(rèn)股權(quán)證用于上市公司配股、增發(fā)，如股票承銷實(shí)行的為非包銷方式的話，其可能對公司資本產(chǎn)生影響。綜上所述，我們認(rèn)為認(rèn)股權(quán)證的交易不應(yīng)理解為是對《證券法》第35條規(guī)定的違背。而期貨合約雙方處于對等的法律地位，且合同一成立，雙方都必須履約。判斷一項(xiàng)交易是現(xiàn)貨交易還是期貨交易，與其交易標(biāo)的物無關(guān)，區(qū)別主要在于交易標(biāo)的物的交付、價(jià)款的結(jié)算是現(xiàn)時(shí)交付結(jié)算，還是將來交付結(jié)算?！ 」P者認(rèn)為，在目前我國證券市場已具備相當(dāng)組織基礎(chǔ)、技術(shù)條件的前提下，確實(shí)可以考慮推出認(rèn)股權(quán)證交易；此外，應(yīng)將其與試行證券交易做空機(jī)制、庫藏股制度等有機(jī)結(jié)合，推動(dòng)我國證券市場的技術(shù)創(chuàng)新及深入發(fā)展。對市場而言，認(rèn)股權(quán)證的推出，能夠豐富交易品種，活躍市場交投程度。與現(xiàn)貨交易相對的是期貨交易。期權(quán)交易中，期權(quán)購買方有權(quán)決定履約，也有權(quán)決定“違約”；而賣出方別無選擇，只有履約的義務(wù)。即便《證券法》真要禁止證券的期貨交易，也不應(yīng)就此簡單否定證券的期權(quán)交易；這一判斷在時(shí)下對證券交易模式全面反思的大背景下，顯得更加有說服力
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