煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司投資價值分析(存儲版)
【正文】 型4地區(qū)地中海地區(qū)盎格魯撒克遜地區(qū)以市場產品為主的國家代表國家法國A類（德國）B類（美國）中國、日本1生態(tài)品種品種消費者口味2氣候氣候釀造工藝包裝運輸3品種土壤消費者口味釀造工藝4釀造工藝釀造工藝氣候品種5包裝運輸包裝運輸土壤氣候6消費者口味消費者口味包裝運輸土壤從上表可以看出，影響我國葡萄酒質量的因素與世界上最重要的產區(qū)(地中海地區(qū))完全相反，這也表明了我國葡萄酒行業(yè)還處于起步階段。中國輕工總會預測從2002年開始，中國葡萄酒業(yè)將進入穩(wěn)定成長期，預計到2005年產量達到55萬噸，到2010年達到80萬噸。 公司的主要業(yè)務是以煙臺地區(qū)的優(yōu)質葡萄和蘋果為原料釀造及銷售葡萄酒、白蘭地、保健酒及香檳酒四大系列產品。其中，各類產品在銷售收入中所占的比率（近三年半的平均值）分別為：64%、23%、10%、3%。在這期間，市場需求量將以每年15%的增長率遞增。同時也反映了我國葡萄酒行業(yè)未來的發(fā)展方向?！?降低成本互相 促進關鍵決定因素 促進保 障圖4 行業(yè)核心競爭能力來源解析 政策因素中國釀酒工業(yè)協(xié)會作為我國酒行業(yè)發(fā)展的指導性部門，在今后10年酒行業(yè)的發(fā)展綱要中提出：“…… 重點發(fā)展葡萄酒、水果酒，積極發(fā)展黃酒，穩(wěn)步發(fā)展啤酒，控制白酒總量。張裕主要有葡萄酒、白蘭地、香檳和保健酒四大系列，60余個品種。公司目前在國內的主要市場為廣東、上海、福建、江蘇、浙江、山東6個沿海省份。目前。 財務分析表4 張裕葡萄酒（A、B股）財務指標分析表19981999200020012002(中)盈利能力銷售毛利率（%）凈資產收益率（%）每股收益（元）成長能力主營業(yè)務收入增長率（%）45每股收益增長率（%）固定資產擴張率（%）現(xiàn)金管理能力經營活動產生的現(xiàn)金流量增長率（%）*489營業(yè)活動收益質量注：*表示1997年的相關數(shù)據(jù)無法取得；財務方面，我們重點考慮公司的盈利能力、成長能力和現(xiàn)金管理能力。表5200020012002（中）流動比率速動比率從流動比率和速動比率來看，近年來公司的償債能力逐步增強。預測過程中所取相關數(shù)據(jù)見表7。綜合各因素，預計2003年到2005年公司主營業(yè)務收入增長率分別為：25%，20%，15%。表11WdWs1998199920002001平均公司2002年開始稅率為33%，所以： = %(133%)*+%* =%綜合以上所有信息可以得到：=510,目前，公司股本結構為：流通A股3200萬股、流通B股8800萬股、國有法人股14000萬股，總股本為26000萬股。張裕A、B股（見表10）。今后，張裕酒莊酒將占領葡萄酒高端市場。2001年，經營活動凈現(xiàn)金流量降低主要是因為2001年稅收政策調整，支付各項稅費大幅增長，并且公司加大了存貨量。其他階段，公司經營活動產生的凈現(xiàn)金流量成倍增長，并且收益質量（經營活動凈現(xiàn)金流量/營業(yè)利潤）逐年增強。與王朝、長城相差不多，與美國加州太平洋葡萄酒集團、卡斯特集團等世界巨頭的年產80萬噸左右相去甚遠。葡萄酒局命名為亞洲唯一的“國際葡萄公司目前在北京、上海、天津、呼和浩特、沈陽、哈爾濱等25個城市設立了本公司產品專營分公司。三、 公司經營策略分析 公司競爭優(yōu)勢分析在長期發(fā)展過程中，我國葡萄酒業(yè)形成了幾個表現(xiàn)突出的品牌，如張裕、長城、王朝、威龍、通化五大品牌，它們占據(jù)了過半的市場，成為我國葡萄酒業(yè)
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