鋼鐵行業(yè)四強(qiáng)財(cái)務(wù)策略分析(存儲(chǔ)版)
【正文】 南非KUMBA公司簽訂三年合同，年可獲供應(yīng)鐵礦石180萬(wàn)噸。到時(shí)新鋼廠將是一座年產(chǎn)鐵989萬(wàn)噸,產(chǎn)鋼970萬(wàn)噸,產(chǎn)鋼材905萬(wàn)噸,具有21世紀(jì)國(guó)際先進(jìn)水平的現(xiàn)代化鋼廠。將其全部用于投資公司高等級(jí)機(jī)械用鋼技術(shù)改造項(xiàng)目，回歸了本行。不過(guò)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行也加大了未來(lái)現(xiàn)金償付的壓力，雖然截至2005年第三季度，但目前仍有近19億元可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股。鞍鋼集團(tuán)現(xiàn)有鞍山礦業(yè)公司、弓長(zhǎng)嶺礦山公司、齊大山鐵礦三個(gè)礦山企業(yè)，現(xiàn)有的鐵礦石儲(chǔ)量占全國(guó)的四分之一，且可持續(xù)發(fā)展100年。 在財(cái)務(wù)合作方面，鞍鋼亦與蒂森克虜伯聯(lián)手建立了蒂森克虜伯鞍鋼中端（長(zhǎng)春）激光拼焊板有限公司，欲積極開(kāi)拓汽車(chē)板市場(chǎng)，而這也將與武鋼在此塊細(xì)分行業(yè)形成競(jìng)爭(zhēng)。 鞍鋼在股市融資路線上與本文討論的其它三者不同，它首先于1997統(tǒng)一市場(chǎng)開(kāi)拓”，加速生產(chǎn)流程優(yōu)化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。 通過(guò)以上對(duì)中國(guó)鋼鐵四強(qiáng)財(cái)務(wù)策略的分析，我們于細(xì)微處看到了四者的不同。寶鋼和武鋼還注重對(duì)上游產(chǎn)業(yè)的控制和投資，并且注重與相關(guān)企業(yè)的戰(zhàn)略合作，以控制其成本和減小成本變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。顯然通過(guò)增發(fā)實(shí)施整體上市，給武鋼股份帶來(lái)的是脫胎換骨的變化。首鋼在四者中間收益率較低且股利分配較高，財(cái)務(wù)策略偏向于防御收縮型。鞍鋼本次整體上市計(jì)劃擬采取資產(chǎn)換股權(quán)的方式，以上市公司新增股份和現(xiàn)金收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)，沒(méi)有向市場(chǎng)融資，與前兩者有很大的不同，是資本市場(chǎng)一次重大創(chuàng)新。更重要的是其生產(chǎn)規(guī)模從原來(lái)的170萬(wàn)噸增加到另外，鞍鋼同時(shí)也在香港主板上市?？梢?jiàn)并購(gòu)重組已成為四大鋼鐵企業(yè)的共同財(cái)務(wù)策略。 為了響應(yīng)《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，把自己的規(guī)模和產(chǎn)品質(zhì)量做上去，四家公司都加大對(duì)自己現(xiàn)有鋼鐵領(lǐng)域的投資，并皆有所側(cè)重，以發(fā)展自己主打產(chǎn)品，比如武鋼側(cè)重于汽車(chē)板和冷軋硅鋼片的投資。過(guò)低的資產(chǎn)負(fù)債率使該公司沒(méi)有充分利用好杠桿（尤其是相對(duì)于其它三大鋼鐵企業(yè)）。鞍鋼新軋收購(gòu)新鋼鐵公司后，將擁有鞍鋼的焦化、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼、軋鋼等整套的現(xiàn)代化鋼鐵生產(chǎn)工藝流程及與之配套的能源動(dòng)力系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了整體上市。 鞍鋼（這里指“鞍鋼新軋”）是中國(guó)第二大鋼鐵企業(yè)，目前鋼鐵產(chǎn)量已超過(guò)千萬(wàn)噸。隨后于2003年12月發(fā)行2000萬(wàn)張可轉(zhuǎn)債，募資20億元，用于150萬(wàn)噸冷軋薄板生產(chǎn)線項(xiàng)目。 首鋼比較積極實(shí)行多元化，除鋼鐵之外，它也投資了一些化工電子、軟件，甚而創(chuàng)投行業(yè)。該項(xiàng)目靜態(tài)投資額668億元,首鋼有意于在保持自己當(dāng)前優(yōu)勢(shì)的條件下大力發(fā)展現(xiàn)代制造業(yè)，尤其是藉奧運(yùn)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)鋼鐵產(chǎn)品的巨大需求，大力發(fā)展高科技含量、高附加值、低污染的現(xiàn)代化鋼鐵企業(yè)。另外此次增發(fā)對(duì)武鋼集團(tuán)鋼鐵業(yè)資產(chǎn)的收購(gòu)，有效減少了關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生。比如與澳大利亞和哈默斯利公司建立了期限20年的物流合作項(xiàng)目，每年可獲供應(yīng)鐵礦石300萬(wàn)噸。而與此同時(shí)，作為公司董事長(zhǎng)的謝企華、總經(jīng)理艾寶俊等亦紛紛走上前臺(tái)，積極地為公司的增發(fā)搖旗吶喊。寶鋼自2001年以來(lái)雖然每股收益呈線性快速增長(zhǎng)，但是每股分紅比例卻有逐年下降之勢(shì)，不過(guò)每股現(xiàn)金股利絕對(duì)值是上升的，只是留存了更多的收益進(jìn)行再投資。 寶鋼相對(duì)于武鋼和鞍鋼這兩個(gè)央企同行，上市是最晚的，其首次公開(kāi)發(fā)行是在2000年11月，首次發(fā)行了187700萬(wàn)股。對(duì)上游產(chǎn)業(yè)的掌控，寶鋼多采取與其它資源類(lèi)企業(yè)進(jìn)行合作的方式，比如合資或戰(zhàn)略合作協(xié)議的形式。另一方面，以寶鋼現(xiàn)在2000萬(wàn)噸的產(chǎn)能計(jì)算，要在短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大1000萬(wàn)噸產(chǎn)能，除加大對(duì)存量資產(chǎn)的改造和新項(xiàng)目的投資，并購(gòu)重組也成為寶鋼重要的而且也是便捷的財(cái)務(wù)策略。另外寶鋼地處上海，緊鄰長(zhǎng)江入海口，地理環(huán)境極其優(yōu)越。同時(shí)在鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向上，著重于提高產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化行業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和地方布局，發(fā)展壯大各地區(qū)優(yōu)勢(shì)企業(yè)。武鋼、鞍鋼專(zhuān)注主業(yè)，并比較低調(diào)、穩(wěn)健運(yùn)行，財(cái)務(wù)策略具有一定的穩(wěn)健型特點(diǎn)。之外四者都受到國(guó)家的扶持且有廣闊的前景，尤其是2005年7月末《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的頒布，將更加鞏固四者作為四強(qiáng)執(zhí)各地鋼鐵業(yè)牛耳之地位。他們不僅僅規(guī)模實(shí)力強(qiáng)大，而且在技術(shù)研發(fā)實(shí)力、市場(chǎng)影響力等方面同行業(yè)其它企業(yè)鮮有出其右者。在我國(guó)鋼鐵行業(yè)集中度偏低情況下，四者產(chǎn)量就占到了全國(guó)的1/5強(qiáng)。同時(shí)作為處于鋼鐵行業(yè)的企業(yè)，四者產(chǎn)品具有一定的同質(zhì)性，并具有資金密集型，規(guī)模經(jīng)濟(jì)比較明顯的特點(diǎn)。 前面所
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