【正文】 務(wù)內(nèi)部收益率:編制項目財務(wù)內(nèi)部收益率試算表1－10。( |FNPV1|＋|FNPV2| )〕＝26%＋(28%－26%)〔247。⒋無形資產(chǎn)在運營期6 年中，均勻攤?cè)氤杀尽＂灿嬎沩椖靠偼顿Y收益率和資本金凈利潤率。本案例主要解決以下九個概念性問題：⒈經(jīng)營成本是總成本費用的組成部分，即：總成本費用＝經(jīng)營成本＋折舊費＋攤銷費＋利息支出⒉凈利潤＝該年利潤總額－應(yīng)納所得稅額所得稅率式中：應(yīng)納所得稅額＝該年利潤總額－彌補以前年度虧損⒊可供分配利潤＝凈利潤＋期初未分配利潤式中：期初未分配利潤＝上年度期末的未分配利潤(LR)⒋可供投資者分配利潤＝可供分配利潤－法定盈余公積金⒌法定盈余公積金＝凈利潤10%法定盈余公積金累計額為資本金的百分之五十以上的，可不再提。資本金〕100%流動資金借款在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)只計算每年所支付的利息，本金在運營期末一次性償還。使用年限＝〔（3600540）(1－4%)〕247。見借款還本付息表1－8。該年期初無虧損， 萬元。⒉計算回收固定資產(chǎn)余值，填入項目資本金現(xiàn)金流量表1－15 內(nèi)。因為：%行業(yè)平均值10%，%行業(yè)平均值15%，項目的自有資金財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV＝ 萬元０，動態(tài)投資回收期 年，不大于項目壽命期８年。4. 項目貸款在運營期間按照等額還本、利息照付的方法償還。分析要點：本案例考核固定資產(chǎn)投資貸款還本付息估算時，還款方式為等額還本、利息照付，并編制借款還本付息計劃表和總成本費用表。答案：問題1：解：：第1年貸款利息=500／26％=(萬元)第2年貸款利息=[(500+15)+500／2]6％=(萬元)建設(shè)期借款利息=15+=(萬元)=(2000+)／8=(萬元)=固定資產(chǎn)年折舊費(86)+殘值=2+100=(萬元)問題2：解：借款還本付息計劃表見表1－16所示。6=項目的資本金=1000+300=1300萬元資本金凈利潤率=年平均凈利潤247。固定資產(chǎn)殘值300 萬元，按直線法折舊，折舊年限12 年。運營期各年利息＝該年期初借款余額貸款利率運營期各年期初借款余額＝(上年期初借款余額上年償還本金)運營期每年等額還本付息金額按以下公式計算：Ａ＝Pnn(1 i) i(1 i) 1++ ?＝P（A/P,i,n）⒉根據(jù)背景材料所給數(shù)據(jù)，按以下公式計算利潤與利潤分配表的各項費用：營業(yè)稅金及附加＝營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加稅率利潤總額＝營業(yè)收入－總成本費用－營業(yè)稅金及附加所得稅＝（利潤總額－彌補以前年度虧損）所得稅率在未分配利潤＋折舊費＋攤銷費＞該年應(yīng)還本金的條件下：用于還款的未分配利潤＝應(yīng)還本金－折舊費－攤銷費⒊編制財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表應(yīng)掌握凈現(xiàn)金流量的計算方法：該表的凈現(xiàn)金流量等于經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三個方面的凈現(xiàn)金流量之和。負(fù)債：指流動負(fù)債、建設(shè)投資借款和流動資金借款。8＝75 萬元問題２：解：⒈根據(jù)貸款利息公式列出借款還本付息表中的各項費用，并填入建設(shè)期兩年的貸款利息。第4 年可供分配利潤＝＋＝ 萬元30第4 年提取法定盈余公積金＝10%＝ 萬元第4 年可供投資者分配利潤＝－＝ 萬元第4 年應(yīng)付投資者各方股利＝50%90%＝ 萬元第4 年未分配利潤＝－＝ 萬元第4 年用于還款的未分配利潤＝－－75＝ 萬元第4 年剩余未分配利潤＝－＝ 萬元（為下年度期初未分配利潤）⑶第5 年初尚欠貸款本金＝－＝ 萬元，萬元，填入總成本費用表1－17 中，匯總得出第5 年的總成本費用為： 萬元。見表1－23。⑵在建工程：指建設(shè)期各年的固定資產(chǎn)投資額。⑶累計未分配利潤：根據(jù)利潤與利潤分配表1－22 中未分配利潤的累計計算。分析要點：在建設(shè)項目的經(jīng)濟評價中，所研究的問題都是發(fā)生于未來，所引用的數(shù)據(jù)也都來源于預(yù)測和估計，從而使經(jīng)濟評價不可避免地帶有不確定性?！景咐拧勘尘埃耗惩顿Y項目的設(shè)計生產(chǎn)能力為年產(chǎn)10 萬臺某種設(shè)備，主要經(jīng)濟參數(shù)的估算值為：初始投資額為1200 萬元，預(yù)計產(chǎn)品價格為40 元／臺，年經(jīng)營成本170 萬元，運營年限10 年，運營期末殘值為100 萬元，基準(zhǔn)收益率12％，現(xiàn)值系數(shù)見表１－25。２０％的幅度變動，逐一計算出相應(yīng)的凈現(xiàn)值。表１－26 單因素敏感性分析表由表１－26 可以看出，在變化率相同的情況下，單位產(chǎn)品價格的變動對凈現(xiàn)值的影響為最大。投資400由圖11 可知財務(wù)凈現(xiàn)年經(jīng)營成本300值對單位產(chǎn)品價格最敏感， 200其次是投資和年經(jīng)營成本。需要注意的是，問題3 的設(shè)問是“相差多少”，而不是“總售價相差多少”，故既要答差額，也要答差率。按限額和優(yōu)化設(shè)計要求，目標(biāo)成本額應(yīng)控制在12170 萬元。由本題的計算結(jié)果可以看出，若承包商能有效地降低成本，就可以大幅度提高利潤率。具體計算結(jié)果匯總見表28。 據(jù)造價工程師估算，A、B、C、D 四個方案的單方造價分別為14121150、1360元/。 表27 價值指數(shù)計算表功能方案功能得分ABCDF191098F2101089F399109F48887F59796 由表27 的計算結(jié)果可知，B 方案的價值指數(shù)最高，為最優(yōu)方案。 各功能目標(biāo)成本的數(shù)值為總目標(biāo)成本與該功能的功能指數(shù)的乘積。 2．為控制工程造價和進(jìn)一步降低費用，擬針對所選的最優(yōu)設(shè)計方案的土建工程部分，以分部分項工程費用為對象開展價值工程分析。兩方案各項指標(biāo)見表21。使未來產(chǎn)品價格發(fā)生變化的可能性盡可能的減少，以降低投資項目的風(fēng)險。１０％、177。答案：問題１：解：⒈計算初始條件下項目的凈現(xiàn)值：NPV0＝1200＋（4010－170）（P/A，12%，10）＋100（P/F，12%，10）＝1200＋230＋100＝1200＋＋＝ 萬元⒉分別對投資額、單位產(chǎn)品價格和年經(jīng)營成本，在初始值的基礎(chǔ)上按照177。所以，該項目獲利的機會大。問題：1．對項目進(jìn)行盈虧平衡分析，計算項目的產(chǎn)量盈虧平衡點和單價盈虧平衡點。⒊所有者權(quán)益⑴資本金：取自背景材料表１－19。流動資產(chǎn)取自背景材料中表1－19；期初未分配利潤取自利潤與利潤分配表1－22 中數(shù)據(jù)的累計值。所以，總成本費用表中，不再有固定資產(chǎn)貸款利息，總成本均為3997 萬元；利潤與利潤分配表中用于還款的未分配利潤也均為０；凈利潤只用于提取盈余公積金10%和應(yīng)付投資者各方股利50%，剩余的未分配利潤轉(zhuǎn)下年期初未分配利潤。⑴第３年利潤總額＝3500－3150－210＝140 萬元第３年應(yīng)交納所得稅＝14025%＝35 萬元第３年凈利潤＝140－35＝105 萬元，期初未分配利潤和彌補以前年度虧損為0，本年凈利潤＝可供分配利潤，第3 年提取法定盈余公積金＝10510%＝ 萬元第3 年可供投資者分配利潤＝105－＝ 萬元第3 年應(yīng)付投資者各方股利＝50%70%＝ 萬元第3 年未分配利潤＝－＝ 萬元第3 年用于還款的未分配利潤＝－－75＝ 萬元第3 年剩余未分配利潤＝－＝ 萬元（為下年度期初未分配利潤）⑵第4 年初尚欠貸款本金＝2205－＝ 萬元， 萬元，填入總成本費用表1－21 中，匯總得出第4 年的總成本費用為： 萬元。2〕10%＝155 萬元建設(shè)期貸款利息總計＝50＋155＝205 萬元⒉年固定資產(chǎn)折舊費＝(－600－300)247。籌資活動的現(xiàn)金流出：包括各種利息支出、償還債務(wù)本金、應(yīng)付利潤（股利分配）以及與籌資活動有關(guān)的其他流出。為了考察擬建項目計算期內(nèi)各年的財務(wù)狀況和清償能力，還必須掌握項目財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表以及資產(chǎn)負(fù)債表的編制方法。貸款合同規(guī)定的還款方式為：運營期的前４年等額還本付息。100%=%運營期的6年內(nèi)，項目的年平均凈利潤計算為：（+++++）247。3. 計算運營期內(nèi)各年的息稅前利潤，并計算總投資收益率和項目資本金凈利潤率。流動資金全部用項目資本金支付，金額為300 萬元，于投產(chǎn)當(dāng)年投入。＝ 年項目的財務(wù)凈現(xiàn)值就是計算期累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量值，即FNPV＝ 萬元。6＝ 萬元22資本金利潤率＝〔247。第4 年應(yīng)還本金＝515＋＝ 萬元第4 年還款未分配利潤＝－－90＝ 萬元第4 年法定盈余公積金＝凈利潤10%＝10%＝ 萬元第4 年可供分配利潤＝凈利潤－期初未彌補的虧損＋期初未分配利潤＝－＋0＝ 萬元第4 年可供投資者分配利潤＝可供分配利潤－盈余公積金＝－＝ 萬元第4 年應(yīng)付各投資方的股利＝可供投資者分配股利10%＝10%＝ 萬元第4 年剩余的未分配利潤＝――＝－＝ 萬元（為下年度的期初未分配利潤），見表1－10。該年不計所得稅、不提取盈余公積金和可供投資者分配的股利,并需要臨時借款。計算固定資產(chǎn)折舊費和無形資產(chǎn)攤銷費，并將折舊費、攤銷費、年經(jīng)營成本和借款還本付息表中的第3 年貸款利息與該年流動資金貸款利息等數(shù)據(jù)填入總成本費用估算表113 中，計算出該年的總成本費用?？偼顿Y)100%⒐項目資本金凈利潤率：是指正常生產(chǎn)年份的年凈利潤或營運期內(nèi)年平均凈利潤與項目資本金的比率。未分配利潤一部分用于償還本金，另一部分作為企業(yè)的積累。9. 本項目不考慮計提任意盈余公積金。表1－11 某建設(shè)項目資金投入、收益及成本表 單位：萬元⒊建設(shè)投資借款合同規(guī)定的還款方式為：運營期的前4年等額還本，利息照付。表 1－10 財務(wù)內(nèi)部收益率試算表 單位：萬元序號項 目建設(shè)期運營期12345671現(xiàn)金流入740．002現(xiàn)金流出 3凈現(xiàn)金流量10004折現(xiàn)系數(shù)26%5折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量6累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金7折現(xiàn)系數(shù)28%8折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量172．369累計凈現(xiàn)金流量 由表１－6 可知：＝26%時，F(xiàn)NPV1＝＝28%時，F(xiàn)NPV2＝用插值法計算擬建項目的內(nèi)部收益率FIRR。 萬元。在財務(wù)評價中，將求出的項目投資或資本金的財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR 與行業(yè)基準(zhǔn)收益率ic比較。融資前財務(wù)分析應(yīng)以動態(tài)分析為主，靜態(tài)財務(wù)分析為輔。項目投產(chǎn)第一年收到當(dāng)?shù)卣龀衷摦a(chǎn)品生產(chǎn)的啟動經(jīng)費100萬元。 分析要點： 本案例主要考核以下內(nèi)容： 《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》第三版關(guān)于建設(shè)項目投資構(gòu)成，并根據(jù)已建成的類似工程項目的各項費用，對擬建項目工程費進(jìn)行估算的另一種方法； ，計算擬建工程的綜合調(diào)價系數(shù)，并對擬建項目的工程費進(jìn)行修正。類似工程的工程費用造價指標(biāo)見表1－5；類似工程造價指標(biāo)中主要材料價格表見表1－6。年周轉(zhuǎn)次數(shù)＝1200247。(360247。30)＝1750 萬元2 金＝(年工資福利費＋年其他費)247。2)%＝ 萬元第2 年貸款利息＝〔(4964＋)＋13651247。問題1：由于本案例人民幣貸款按季計息，計息期與利率和支付期的時間單位不一致故所給年利率為名義利率。貸款的人民幣部分從中國建設(shè)銀行獲得，年利率為6%（按季計息）。2)〕8％＝(2400＋96＋4000247。2）貸款利率擬建項目總投資＝建設(shè)投資＋建設(shè)期貸款利息＋流動資金問題4：根據(jù)價格指數(shù)，計算擬建工程的綜合調(diào)價系數(shù)，并對擬建項目的建筑工程費用進(jìn)行修正。估算進(jìn)口設(shè)備的購置費和安裝工程費。確定A 項目的建設(shè)總投資。項目其他各系統(tǒng)工程及工程建設(shè)其他費用占主廠房投資的比例見表12。已建類似項目資料：主廠房其他各專業(yè)工程投資占工藝設(shè)備投資的比例如表1—1所示。3. 對于A 項目，若單位產(chǎn)量占用流動資金額為： 元/噸，試用擴大指標(biāo)估算法估算該項目的流動資金。美元兌換人民幣的匯率均按１美元＝ 元人民幣計算，設(shè)備的安裝費率為設(shè)備原價的10%。問題1式中：——擬建項目主廠房工藝設(shè)備投資——類似項目主廠房工藝設(shè)備投資——擬建項目主廠房生產(chǎn)能力——類似項目主廠房生產(chǎn)能力n——生產(chǎn)能力指數(shù)，由于＜2，可取n=1f——綜合調(diào)整系數(shù)＝工藝設(shè)備投資(1+)式中：主廠房其他各專業(yè)工程投資占工藝設(shè)備投資的比例擬建項目工程費與工程建設(shè)其他費用＝擬建項目主廠房投資(1+)式中：項目其他各系統(tǒng)工程及工程建設(shè)其他費用占主廠房的比例問題2：1. 預(yù)備費=基本預(yù)備費+漲價預(yù)備費式中：基本預(yù)備費= (工程費用+工程建設(shè)其他費用)基本預(yù)備費率漲價預(yù)備費——建設(shè)期第t 年的投資計劃額（工程費用＋工程建設(shè)其他費用＋基本預(yù)備費）f——建設(shè)期年均投資價格上漲率m——建設(shè)前期年限2. 建設(shè)投資＝工程費用＋工程建設(shè)其他費用＋基本預(yù)備費＋漲價預(yù)備費問題3:流動資金用擴大指標(biāo)估算法估算:項目的流動資金＝擬建項目年產(chǎn)量單位產(chǎn)量占用流動資金的數(shù)額建設(shè)期貸款利息＝Σ（年初累計借款＋本年新增借款247。2)8％＝96 萬元第2年貸款利息＝〔（800030%＋96）＋(800050%247。貸款本金為40000 萬元（其中外匯貸款為2300 萬美元）；貸款按年均衡發(fā)放。分析要點：本案例所考核的內(nèi)容涉及了建設(shè)期貸款利息計算中