【正文】 生影響，使企業(yè)本期的利潤產(chǎn)生了部分虛增利潤。資產(chǎn)報(bào)酬率＝（稅后利潤247。股東權(quán)益報(bào)酬率表明表明普通股投資者委托公司管理人員應(yīng)用其資金所獲得的投資報(bào)酬，所以數(shù)值越大越好。營業(yè)純益率＝（稅后利潤247。1．短期債務(wù)清償能力比率短期債務(wù)清償能力比率又稱為流動(dòng)性比率，主要有下面幾種：流動(dòng)比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)總額）247。長期償債能力不僅關(guān)系到投資者的安全，還反映公司擴(kuò)展經(jīng)營能力的強(qiáng)弱。固定比率＝（股東權(quán)益247。再投資率＝（資本報(bào)酬率）（股東盈利保留率）再投資率又稱內(nèi)部成長率，表明公司用其盈余所得進(jìn)行再投資的能力。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝（營業(yè)收入）247。3．查看合并利潤及利潤分配表 凡是凈利潤與主營利潤同步增長的，可視為好公司。查看董事會(huì)的持股數(shù)量董事長和總經(jīng)理持股較多的股票，股價(jià)直接牽扯他們的個(gè)人利益，公司的業(yè)績(jī)一般都比較好；相反，如果董事長和總經(jīng)理幾乎沒有持股，很可能是行政指派上任，就應(yīng)慎重考慮是否投資這家公司，以免造成損失。在正常情況下，流動(dòng)比率應(yīng)該大于1。股東權(quán)益是股東對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括股東對(duì)企業(yè)的投入資本以及形成的資本公積、盈余公積金和未分配利潤等。這個(gè)分析結(jié)果應(yīng)該引起投資者的警覺。　　雖然ST生態(tài)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率上升到1以上，但是，我們看到了一個(gè)可怕的結(jié)果，它的負(fù)債上升了50%，將近16億元，而股東權(quán)益卻是4600萬元。　　現(xiàn)金流量表的最后一項(xiàng)“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”等于“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”、“投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”和“籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”之和。  教您看懂財(cái)務(wù)報(bào)表的“數(shù)字語言 由于股民看財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)關(guān)心的問題不同，閱讀的重點(diǎn)也不同，但其中許多“花招”尤其要引起注意。第三，待攤費(fèi)用與待處理財(cái)產(chǎn)損失的數(shù)額。為了突擊達(dá)到一定的利潤總額，如扭虧或達(dá)到凈資產(chǎn)收益率及格線，公司會(huì)在報(bào)告日前做一筆假銷售，再于報(bào)告發(fā)送日后退貨，從而虛增本期利潤。新增的三項(xiàng)準(zhǔn)備金科目指短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和長期投資減值準(zhǔn)備。 上市公司財(cái)務(wù)分析的實(shí)戰(zhàn)方略　　在上市公司的財(cái)務(wù)分析中，每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股凈現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)收益率、市盈率等幾個(gè)綜合性財(cái)務(wù)指標(biāo)是投資者十分重視的股海航標(biāo)。比如，上市公司期末應(yīng)收帳款的余額中，不同帳齡、不同項(xiàng)目的債權(quán)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)際價(jià)值也就不相同，但財(cái)務(wù)報(bào)表并不能全面反映這些情況。 　　二、熟練運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)告信息的組合分析方法 　　上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中有多種不同類型的信息，投資者應(yīng)該對(duì)各種信息進(jìn)行組合分析，而不能停留在單項(xiàng)信息或主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值表面上。此外，指標(biāo)與指標(biāo)之間的關(guān)系也十分重要。有時(shí)，它們可能被做成一個(gè)耀眼的亮點(diǎn)，但是，如果深入分析下去，就很可能會(huì)發(fā)生后面有陷阱。營業(yè)收入的主要構(gòu)成項(xiàng)目反映了企業(yè)的主營業(yè)務(wù)狀況。從財(cái)務(wù)報(bào)表附注中可以清楚地看到各類資產(chǎn)的主要構(gòu)成情況及帳齡結(jié)構(gòu)，甚至還可以看到一些資產(chǎn)的技術(shù)特點(diǎn)和用途，這些資料為投資者分析公司資產(chǎn)的實(shí)際質(zhì)量與真實(shí)價(jià)值提供了十分有用的信息。然而，資產(chǎn)重組的成功與否卻要受制于許多不確定因素的影響。 　　如前所述，企業(yè)的會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)方法在具體執(zhí)行中有很大的人為性，上市公司可以利用變更會(huì)計(jì)核算和會(huì)計(jì)估計(jì)方法、改變費(fèi)用計(jì)提和預(yù)計(jì)收益的原則等手段在一定程度上操縱其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。　　雖然審計(jì)準(zhǔn)則包括“不能保證發(fā)現(xiàn)所有的錯(cuò)誤或舞弊”這一條款，但不能被理解對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的庇護(hù)。進(jìn)一步說，鑒于2003年為實(shí)際虧損年度，公司將因?yàn)?。　　?duì)于廣大投資者來說，無論是錯(cuò)誤還是舞弊，都可以導(dǎo)致同一個(gè)后果，即會(huì)計(jì)報(bào)表反映不實(shí)。 　　國內(nèi)有許多上市公司都是由其母公司或地方政府將一部分企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行改組而成的，這樣的上市公司與其母公司及地方政府存在著千絲萬縷的業(yè)務(wù)與非業(yè)務(wù)聯(lián)系，原材料供應(yīng)、產(chǎn)品銷售、費(fèi)用負(fù)擔(dān)、場(chǎng)地租賃、投資聯(lián)營、資產(chǎn)置換等等方面都可以進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，操縱財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。受多方面原因的影響，我國企業(yè)界的重組現(xiàn)象不僅十分頻繁，而且還十分復(fù)雜、多變。但是，僅從財(cái)務(wù)報(bào)表的匯總數(shù)據(jù)上卻無法看出公司資產(chǎn)的實(shí)際盈利能力與價(jià)值。財(cái)務(wù)分析不能只停留在數(shù)據(jù)表面，而要透過財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)看到公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利能力，并準(zhǔn)確把握其發(fā)展趨勢(shì)。 　　(四)亮點(diǎn)與隱患相結(jié)合。比如，從債權(quán)資產(chǎn)的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)和帳齡結(jié)構(gòu)，可以分析其質(zhì)量狀況。 　　既然財(cái)務(wù)報(bào)表具有如上所述的局限性，要準(zhǔn)確把握上市公司的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力，就必須透過現(xiàn)象看本質(zhì)，用正確的思路和方法對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)、細(xì)致的分析。比如，固定資產(chǎn)的凈值只是按其歷史成本減去累計(jì)折舊計(jì)算出來的，折舊的計(jì)算隱含著很大的主觀性，固定資產(chǎn)的帳面價(jià)值并不代表其現(xiàn)行市價(jià)，也不能詳細(xì)反映固定資產(chǎn)的技術(shù)狀況和盈利能力。這種調(diào)節(jié)利潤的方法有時(shí)不必真的同時(shí)有現(xiàn)金的流入，但卻能較快的提升利潤。如某公司對(duì)1998年度廣告費(fèi)用的處理：由集團(tuán)公司承擔(dān)商標(biāo)宣傳的費(fèi)用，由股份公司承擔(dān)產(chǎn)品宣傳費(fèi)用，解決了6000多萬廣告費(fèi)用掛在長期待攤費(fèi)用科目下的問題。股民在閱讀財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)應(yīng)充分利用報(bào)告中提供的各種信息，對(duì)公司進(jìn)行全面的分析并對(duì)其公布的利潤進(jìn)行合理化調(diào)整。第二，應(yīng)收賬款與長期投資的增減關(guān)系。、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金2440萬元也來自于借款。　　投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括：收回投資本金和投資收益、分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金、處置固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而收回的現(xiàn)金凈額的現(xiàn)金、購置固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而支付的現(xiàn)金、權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金等。實(shí)際上，在2000年，藍(lán)田股份已經(jīng)至少不能按時(shí)償還5億元短期債務(wù)，債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)到了崩潰的極限。　　藍(lán)田股份2000年凈營運(yùn)資金是負(fù)數(shù)。凈營運(yùn)資金越多，意味著企業(yè)償還短期債務(wù)的可能性越大。流動(dòng)負(fù)債是指可以在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。查看股東分布情況從公司公布的十大股東所持股份數(shù)，可以粗略判斷股票有沒有大戶操作。上升幅度超過％的，表明成長性良好，下降幅度超過20％的，．凈利潤同比指標(biāo) 這項(xiàng)指標(biāo)也是重點(diǎn)查看對(duì)象。（應(yīng)收帳款平均余額）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率表明公司收帳款效率。利潤留存率＝（稅后利潤－已發(fā)股利）247。產(chǎn)權(quán)比率＝（股東權(quán)益總額247。（流動(dòng)資產(chǎn)總額）流動(dòng)資產(chǎn)由多種部分組成，只有變現(xiàn)能力強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)占有較***例時(shí)企業(yè)的償債能力才更強(qiáng)，否則即使流動(dòng)比率較高也未必有較強(qiáng)的償債能力。原則上說數(shù)值越小越好。一般經(jīng)營業(yè)績(jī)較好的公司的股票，每股凈資產(chǎn)額必然高于其票面價(jià)值。股東權(quán)益報(bào)酬率＝（稅后利潤－優(yōu)先股股息）247。財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)指標(biāo)營利能力比率指標(biāo)分析營利公司經(jīng)營的主要目的，營利比率是對(duì)投資者最為重要的指標(biāo)。在會(huì)計(jì)處理上，當(dāng)期應(yīng)收帳款的增加也同步帶來銷售收入的增加，直接對(duì)當(dāng)期利潤產(chǎn)生影響。  （0519），當(dāng)年的經(jīng)營形勢(shì)就不容樂觀，％。  查看重大事件說明和業(yè)務(wù)回顧 　　這些欄目中經(jīng)常有一些信息，預(yù)示公司在建項(xiàng)目及其利潤估算的利潤增長潛力，值得分析驗(yàn)證。  查看主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 　　1．主營業(yè)務(wù)同比指標(biāo) 主營業(yè)務(wù)是公司的支柱，是一項(xiàng)重要指標(biāo)。上市以后，因原主業(yè)不行，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)就急劇減值，但上市公司也不計(jì)提減值準(zhǔn)備，另外，上市后繼續(xù)包裝，造成多項(xiàng)資產(chǎn)尤其是應(yīng)收款項(xiàng)虛增。這就更為上市公司利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備操縱利潤提供了空間。在新建工廠實(shí)際已投入運(yùn)營時(shí)仍按未完工投入使用狀態(tài)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，根據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策，在完工投入使用前的新建工廠工人工資等各項(xiàng)費(fèi)用、貸款利息均計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值而非當(dāng)期損益。這種手法一般在企業(yè)當(dāng)前收益較為充裕，而未來收益預(yù)計(jì)可能減少的情況下時(shí)有發(fā)生。 　　提前確認(rèn)收入 　　這種情況如：一是在存有重大不確定性時(shí)確定收入。第一部分是營業(yè)收入；第二部分是與營業(yè)收入相關(guān)性的生產(chǎn)性費(fèi)用=銷售費(fèi)用和其他費(fèi)用；第三部分是利潤。負(fù)債表示公司所應(yīng)支付的所有債務(wù)；股東權(quán)益表示公司的凈值，即在清償各種債務(wù)以后，公司股東所擁有的資產(chǎn)價(jià)值。這一部分中提供的信息，對(duì)進(jìn)一步了解財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)有極大的幫助。如果某些上市公司在刊登上市報(bào)告書時(shí)，已經(jīng)對(duì)去年實(shí)現(xiàn)的稅后利潤分配股利的話，還可將每股股利同每股市價(jià)相比，以判斷股東自己的投資報(bào)酬率。因?yàn)閲鵂I或集體企業(yè)在轉(zhuǎn)制為股份公司時(shí)，生產(chǎn)經(jīng)營過程并沒有中斷，某些費(fèi)用被歸屬于改制前的時(shí)間內(nèi)，而收入被歸屬于改制后的時(shí)間內(nèi)，這種情況完全可能存在。年內(nèi)各月存貨平均余額，股東可直接向上市公司去函，索取其有關(guān)資料。你可從財(cái)務(wù)報(bào)表附注說明去分析應(yīng)收帳款占總資產(chǎn)的比例；分析應(yīng)收帳款帳齡長短，如果帳齡在半年以上的應(yīng)收帳款金額占應(yīng)收帳款總額的比例較大，則說明該公司在資金管理上較為薄弱，不能將一資本在一年內(nèi)數(shù)次升值。 六、經(jīng)營能力和管理水平情況反映一家公司經(jīng)營能力和管理水平好壞的信息資料有很多，在上市報(bào)告書中主要從以下幾方面去分析。按照國際慣例，流動(dòng)比率通常應(yīng)保持在2:1水平上，即流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)該是流動(dòng)負(fù)債的2倍。例如，你可從利潤表上或財(cái)務(wù)報(bào)表附注說明中去尋找有關(guān)投資收益的資料。在這些資產(chǎn)中，有些直接就可為公司產(chǎn)生效益的，如貨幣性資產(chǎn)、實(shí)物性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn)；有些則需經(jīng)過一定的時(shí)間，才能為公司產(chǎn)生效益，如債權(quán)性資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款，其他應(yīng)收款、預(yù)付貨款等，需要在一定時(shí)間以后才能轉(zhuǎn)為貨幣或?qū)嵨?；有些資產(chǎn)則盡管帳面上存在，但對(duì)公司并不能產(chǎn)生效益。了解股本金到位情況另一更主要的目的是看股東投入股本的時(shí)間。 如何閱讀上市公告書上市公司公布的上市公告書，是投資者了解上市公司的一個(gè)重要信息來源?！。牐牎　∮眠@些損益類的科目，我們很容易生成損益表。這個(gè)帳相信都會(huì)算吧。上面的分錄，假設(shè)我們當(dāng)初買進(jìn)這個(gè)東西的時(shí)候是40000元，那么現(xiàn)在第二個(gè)分錄應(yīng)該是：　　借：主營業(yè)務(wù)成本　　40000　　貸：庫存商品　　　　40000　　再比如，我們向銀行貸款100000元買房子，在現(xiàn)實(shí)中，我們?cè)黾恿私杩睿瑫r(shí)也增加了一套房子，當(dāng)然，房子在沒到手時(shí)，我們?cè)黾拥氖乾F(xiàn)金或銀行存款，在會(huì)計(jì)上我們這樣表述：一方面增加了負(fù)債（債務(wù)），另一方面增加了資產(chǎn)。再比如，你買了一輛汽車，花費(fèi)100000元，在現(xiàn)實(shí)中就是我們少了100000元現(xiàn)金，但增加了一輛汽車，在會(huì)計(jì)上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流出，另一方面增加了固定資產(chǎn)。從這里你可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)能力、盈利能力及成長性，當(dāng)然，最主要的是，分析你準(zhǔn)備投資的公司有沒有地雷，即在重大的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上有沒有造假，或是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有否存在重大隱患，這可以避免長期投資的地雷，如銀廣廈事件。這樣才能得到一個(gè)比較客觀的評(píng)價(jià)結(jié)果。這些科目屬于往來科目，企業(yè)可以通過在這些科目的掛帳進(jìn)行隱瞞利潤、隱瞞較大負(fù)債的操作?！。牐牐牐牎　?財(cái)務(wù)報(bào)告(資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表)部分簡(jiǎn)單要領(lǐng)?。牐牐牐牎　?由于這三大表涉及到較多的專業(yè)知識(shí)，我們就常用的幾點(diǎn)予以提示：?。牐牐牐牎　?靜態(tài)關(guān)鍵指標(biāo)?。牐牐牐牎　?資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)　　　 資產(chǎn)負(fù)債率＝短期負(fù)債和長期負(fù)債／資產(chǎn)總額，該指標(biāo)反映公司資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。對(duì)于前種情況,投資者需判斷這種資產(chǎn)重組行為是否符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略,或者這種行為本身就是控股股東在出售一筆垃圾資產(chǎn)給上市公司；對(duì)于后一種情況要看新入主的控股股東是否有能力帶上市公司走上光明的道路。這種變動(dòng)通常有兩種情況:一種是一些國有股股東由于股權(quán)的劃轉(zhuǎn)而導(dǎo)致控股股東改變；另一種是由于市場(chǎng)上發(fā)生的兼并行為、資產(chǎn)重組行為而導(dǎo)致的控股股東改變?！。牐牐牐牎　?其它業(yè)務(wù)利潤和其他營業(yè)利潤往往是一次性的，但不能持續(xù)。由于目前整體市場(chǎng)(剔除虧損股)的平均市盈率在14倍左右，所以藍(lán)籌股的市盈率要保持在12倍左右或少于12倍；其凈資產(chǎn)收益率每年至少要保持在６％－１０％之間；但每股收益的多少才算是藍(lán)籌股，這需要就個(gè)股情況具體分析。值得注意的是，有融資計(jì)劃或已獲準(zhǔn)再融資的公司，由于“先股改，再融資”的軟約束，勢(shì)必會(huì)有積極的“股改”的誠意。n更多企業(yè)學(xué)院： 《中小企業(yè)管理全能版》183套講座+89700份資料《總經(jīng)理、高層管理》49套講座+16388份資料《中層管理學(xué)院》46套講座+6020份資料?。牐牎　?一、獲知上市公司大股東及管理層對(duì)股權(quán)分置改革的看法，自身是否有意愿參與股權(quán)分置改革，以及對(duì)補(bǔ)償對(duì)價(jià)的看法等信息, 比如在目前管理層積極敦促上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的時(shí)候，當(dāng)試點(diǎn)范圍逐步擴(kuò)大，部分上市公司可能會(huì)迫于整體形式的需要，通過中報(bào)來或多或少地披露管理層對(duì)“股改”的看法，“補(bǔ)償”的意愿等等。?。牐牐牐牎　?常見的評(píng)價(jià)指標(biāo)?。牐牐牐牎　?最常見的評(píng)價(jià)指標(biāo)是通過市盈率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益這三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行衡量。還要注意有的上市公司利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤，甚至是直接變賣家產(chǎn)，更有極少部分上市公司通過在財(cái)務(wù)上的技術(shù)處理，給業(yè)績(jī)注入水分，投資者在讀年報(bào)時(shí)要仔細(xì)鑒別?！。牐牐牐牎　?大股東的持股情況?。牐牐牐牎　?年報(bào)中披露的大股東的信息較詳細(xì),投資者需關(guān)注兩個(gè)方面的內(nèi)容: ?。牐牐牐牎　?一是控股股東變動(dòng)。通常有兩種情況,一是上市公司為加強(qiáng)主業(yè)或謀求多樣化經(jīng)營而主動(dòng)收購或出售資產(chǎn)或股權(quán)；二是上市公司由于境況窘迫而被其他公司收購。從一般情況來看，獨(dú)立董事如果向上市公司慎重發(fā)表獨(dú)立報(bào)告時(shí)，則對(duì)該公司保持警惕，如最典型的例子就是伊利股份的獨(dú)立董事事件?！。牐牐牐牎　?特別科目的指標(biāo)與數(shù)據(jù)?。牐牐牐牎　?這些特別科目是應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款、應(yīng)付款、其他應(yīng)付款。比較分析主要是指要用企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中所披露的每股收益、每股凈資產(chǎn)指標(biāo)與本企業(yè)歷史比較，同時(shí)也要和同類企業(yè)比較，即要進(jìn)行縱向和橫向比較。而基本面分析中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析無疑是最具有價(jià)值的。從我們個(gè)人來說吧，我們向同事借了100元錢，在現(xiàn)實(shí)中我們一方面增加了100元現(xiàn)金在手上，另一方