可延期煤炭開采權估價研究報告(存儲版)
【正文】 的成本(I)==(億元)根據以上數據，用MATLAB編程，二項式模型中上升和下降幅度由上表中的數據，通過擬合得到如下的增長趨勢的表達式確定： （ m為煤炭價格指數一覽表中的年份） 無風險利率(i)=%可延期的期權有效期(k)=5年用以上數據帶入二項式模型可得圖2所示的可延遲的煤炭資源開采的投資策略圖，圖中wait代表延遲投資策略，wait后的括弧里的值表示延遲投資的期權價值；invest代表立即投資，invest后的括弧里的值表示立即投資的期權價值。此為煤炭開采權的執(zhí)行價格,開采煤炭資源儲備的成本的現值可作為執(zhí)行價格。此煤炭資源儲備量價值在可延期的時間內將發(fā)生改變,其變化規(guī)律可假設符合二項式模型的假設?！盵1]因此,可根據實際情況構造合適的期權形式,確定此實物期權的價值。獲得煤炭資源開采權,其實質就是相當于獲得了日后投資開發(fā)煤炭資源收益的權利,且這種投資機會是有價值的,而要獲得這種投資機會是要付出代價的,即投資的機會成本,機會成本的大小就是期權的價格,即煤炭資源開采權有償使用、出讓及轉讓的依據?！ ≈档眯老驳氖俏覈S多學者在礦產資源評價領域中進行了卓有成效的探索[3]~[7],且取得了許多可喜的成果。用傳統(tǒng)的收益現金流法來估計,有可能低估其價值。本文擬從一個全新的視角,把煤炭資源開采權看成是一種期權,從分析期權特征,研究煤炭開采權價值的評估方法,從而得出煤炭資源開采權的期權價值?？礉q期權的購買者支付此看漲期權的價格,獲得在期權到期日或到期日之前的任意時間以固定的價格購買標的資產的權利。本文采用歐式期權模型對可延遲的煤炭資源開采權進行估價。資源價值變化如圖1所示。按二項式模型的算法,在k為最后一期時,則第k期的期權值為： （5）如果推遲開采,經過△t,開采凈現值,S為u(上升)或d(下降),若采取放棄開采的策略,收益為零；若投資者采取繼續(xù)等待的策略,則要計算等待價值,即延期開采的期權價值。利用期權理論計算采礦權的價值,不僅是一種理論上的探討,更具有廣泛的應用價值,可應用于許多自然資源的評估,如石油、金屬礦的礦業(yè)權評估,對于資源的有償使用、轉讓有著廣闊的應用前景。%(采用國家1997年10開始采用的五年期存款利率),開采時滯期為5年,可延期5年。若在第0時期開采,開采的凈現值。本文采用每年的年生產能力乘以當前的價格進行貼現,再考慮開采的時滯期（即決定開采到實際開采之間的間隔）,時滯期用紅利收益率貼現到第零年,得到煤炭資源儲備量的現值V0,計算公式如下： （1）其中,為年收益,h為價格的增長率,i為無風險利率,
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