【正文】 商業(yè)信用融資 – 預(yù)收貨款 – 應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款 – 應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)與應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓 ? 其他融資方式 – 企業(yè)信用擔(dān)保中心（擔(dān)保風(fēng)險金、聯(lián)保、串保、托管） – 創(chuàng)投基金（私募基金）及風(fēng)險投資者 ? （美林銀行、雷曼兄弟公司） – 商會 – 債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán) – 參股銀行（新希望參股民生） – 加盟 。 ? 產(chǎn)品質(zhì)量是否越高越好？（三項成本之和最低時為優(yōu)，大致比例為：預(yù)防成本占 10% ，檢驗 30% ，損失 60% ） ? 生產(chǎn)經(jīng)營中要防止產(chǎn)品的局部成本過剩 ? （后述） 0109 202208130011 66 現(xiàn)代企業(yè)管理者應(yīng)具備的四個理財觀念 ? 時間價值 – 含義 – 運用：資金運動；早收晚付 ? 風(fēng)險 – 應(yīng)對風(fēng)險的三句真言 ? 三思而后行 （學(xué)會有所為有所不為） ? 勇往直前 （走自己的路讓別人說去吧） ? 退一步海闊天空 （吃不到葡萄別說葡萄是酸的） ? 現(xiàn)金流量 – 現(xiàn)金流量與利潤的關(guān)系 ——現(xiàn)金流量比利潤重要 ? 機會成本 – （破釜沉舟） 0109 202208130011 67 企業(yè)高管薪酬管理 ? 委托代理理論 – 內(nèi)部人與外部人 – 各自都是自身利益最大化的追求者 – 管理者得不到滿足時的表現(xiàn) ? 逆向選擇 ? 道德風(fēng)險 0109 202208130011 68 企業(yè)高管薪酬管理 ? 股東與管理者的矛盾與協(xié)調(diào) –協(xié)調(diào)處理方法 ? 負(fù)面激勵（即控制） –內(nèi)部控制： 187。銀行會采取各種措施，絕不會讓 。這是沃爾瑪掙錢的原因。因此亞馬遜的經(jīng)營周期和它的存貨周轉(zhuǎn)期是一樣的。蘋果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝，它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有 2天，現(xiàn)金周期被縮短至 36天。原因何在？讓我們來看看這 4個公司 2022會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期： 0109 202208130011 46 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭 ? Gateway存貨的問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有 14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉(zhuǎn)期只是康柏和蘋果電腦的 1/3。但是，三家公司位于同一地區(qū)，自然地理和人文條件相同，生產(chǎn)成本不會存在巨大的差異，若藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價格，它將面臨虧損。 0109 202208130011 38 利息保障倍數(shù)分析 ? 障倍數(shù)＝息稅前利潤 /利息費用 – 作用 ? 反映企業(yè)用經(jīng)營收益支付利息的能力 – 參考標(biāo)準(zhǔn)值 ? 至少要大于 1，一般應(yīng)在 3以上 ? 分析時重點關(guān)注企業(yè)前若干年利息保障倍數(shù)的最小值 0109 202208130011 39 長期資產(chǎn)適合率 ? ＝ （權(quán)益 +長期負(fù)債） / 長期資產(chǎn) ? 評價標(biāo)準(zhǔn)： 1 以上，但也不宜過高 0109 202208130011 40 （三）反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率 ? “資金運動”論 ? 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝營業(yè)成本／平均存貨 – 存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝ 360／存貨周轉(zhuǎn)率 ? 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)收入／平均應(yīng)收賬款 – 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)） ＝ 360／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ? 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均流動資產(chǎn) ? 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均固定資產(chǎn)凈值 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均資產(chǎn)總額 ? 經(jīng)營周期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝經(jīng)營周期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 0109 202208130011 41 案例：藍(lán)田股份營業(yè)收入 及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 2022年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品營業(yè)收入及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 藍(lán)田股份 洞庭水殖 武昌魚 主營業(yè)務(wù)收入 收入比較 只是藍(lán)田的 4% 只是藍(lán)田的 8% 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 6天 178天 577天 周轉(zhuǎn)期比較 比藍(lán)田長 30倍 比藍(lán)田長 95倍 0109 202208130011 42 案例：藍(lán)田股份營業(yè)收入 及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 ? 2022年藍(lán)田股份應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期位于“漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，只有同業(yè)平均值大約 1/32。這說明，在“食品、飲料類”上市公司中，藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，償還短期債務(wù)能力是最低的。 – 這說明藍(lán)田股份短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)不足以償還到期流動負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。 ? 這篇影響巨大的文章，其基本策略也不過是分析上市公司業(yè)績的真實性，診斷分析方法也是我們經(jīng)常用的基本財務(wù)分析方法。 2022年，劉姝威應(yīng)編輯之約寫一本書，名為 《 上市公司虛假會計報表識別技術(shù) 》 。 0109 202208130011 12 案例：安然事件 – 麥克萊恩是原高盛投資銀行的分析師， 2022年她在 《 財富 》 雜志上發(fā)表了 《 安然是否被高估 》 一文，是全美第一篇公開質(zhì)疑安然公司交易的文章。0109 202208130011 1 企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法 河南工程學(xué)院 韓新寬 0109 202208130011 2 韓新寬 河南工程學(xué)院教授 中國注冊會計師 兼任：河南省會計學(xué)會理事 河南省行為科學(xué)學(xué)會理事 中華會計網(wǎng)校特聘教授 中國職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) 特聘專家 中國大成方略納稅人俱樂部特聘專家 中國財稅百事咨詢網(wǎng)顧問 河南華興會計事務(wù)所顧問 主持和參加過多項國家重點課題的研究以及多家企業(yè)的戰(zhàn)略研究管理咨詢、財務(wù)成本制度的設(shè)計工作。身為五大會計師事務(wù)所的安達(dá)信公司因為掩蓋安然的信用危機，使其聲譽大受玷污，也隨后宣告破產(chǎn)。 0109 202208130011 14 案例：藍(lán)田股份事件 ? 劉姝威女士， 中央財經(jīng)大學(xué)的一位研究員， 一直從事銀行信貸研究工作。高管和財務(wù)人員被公安部門拘傳，公司股票停牌，大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，公司被迫實行重組。 – 用該指標(biāo)評價企業(yè)償債能力更謹(jǐn)慎 0109 202208130011 29 案例：藍(lán)田股份的償債能力分析 ? 2022年藍(lán)田股份的流動比率是 。 ? 2022年藍(lán)田股份的流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負(fù)債比率均處于“食品、飲料類”上市公司的同業(yè)最低水平，分別只有同業(yè)平均值的 1/ 1/5和 1/3。 – 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高一些 – 新興產(chǎn)業(yè)低一些 – 固定資產(chǎn)多的企業(yè)高一些 – 科研開發(fā)類企業(yè)低一些 – 進(jìn)行財務(wù)分析時行業(yè)平均水平是很好的參照標(biāo)準(zhǔn) ?一般標(biāo)準(zhǔn)： – 保守的觀點認(rèn)為該指標(biāo)不應(yīng)高于 50%，而國際上通常認(rèn)為等于 60%時較為適當(dāng) ?我國企業(yè)負(fù)債的現(xiàn)狀與企業(yè)的“羽化”行為 0109 202208130011 35 資產(chǎn)負(fù)債率分析 ? 企業(yè)集團的債務(wù)放大效應(yīng) ? 某企業(yè)集團由ＡＢＣ三家企業(yè)組成，并依次形成控股關(guān)系，各自的資產(chǎn)負(fù)債率均為 50% ? 該企業(yè)集團的資產(chǎn)負(fù)債率卻高達(dá) %（ 7/8） A： 1+1→50% ↓ Ｂ： 2+2→ 50% ↓ Ｃ： 4+4→ 50% 0109 202208130011 36 資產(chǎn)負(fù)債率分析 – 和資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)的比率： ?（ 1）產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額 /所有者權(quán)益總額 ?（ 2）權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額 /所有者權(quán)益總額 0109 202208130011 37 帶息負(fù)債比率分析 ? = 帶息負(fù)債額 / 負(fù)債總額 ? 說明： – 帶息負(fù)債一般包括：短期借款、長期借款、應(yīng)付債券等 –