【正文】 和紅利的總稱 2022/2/6 ? 2. 股票的類別 ? 普通股 ? 優(yōu)先股 ? 普通股、優(yōu)先股、債券的比較 2022/2/6 股票的特征及估價 ? 3. 優(yōu)先股的估值 ? 如果優(yōu)先股每年支付股利分別為 D， n年后被公司以每股 P元的價格回購，股東要求的必要收益率為 r，則優(yōu)先股的價值為： 2022/2/6 股票的特征及估價 nrP V I FPP V I F ADV nr , ????優(yōu)先股一般按季度支付股利。 2022/2/6 股票的特征及估價 （ 2）股票投資的缺點 股票投資的缺點主要是風險大，這是因為： ? ?普通股對公司資產(chǎn)和盈利的求償權均居于最后。 2022/2/6 股票的特征及估價 2022/2/6 。 ? ?能適當降低購買力風險。利率隨時間上下波動，利率的上升會導致流通在外債券價格的下降。債券票面一般都標有固定利息率，債券的發(fā)行人有按時支付利息的法定義務，因此，在正常情況下，投資于債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入。因此證券估價是財務管理中一個十分重要的基本理論問題 ? 債券的特征及估價 ? 股票的特征及估價 2022/2/6 債券的特征及估價 ? 債券是由公司、金融機構或政府發(fā)行的，表明發(fā)行人對其承擔還本付息義務的一種債務性證券，是公司對外進行債務融資的主要方式之一。一些因素影響所有企業(yè)，另一些因素可能僅影響特定公司。 2022/2/6 主要資產(chǎn)定價模型 SML為證券市場線，反映了投資者回避風險的程度 —— 直線越陡峭，投資者越回避風險。 （ 3）投資者對預期收益率、方差以及任何資產(chǎn)的協(xié)方差評價一致，即投資者有相同的期望。 2022/2/6 證券組合的風險與收益 ? 4. 最優(yōu)投資組合 （ 1）有效投資組合的概念 有效投資組合是指在任何既定的風險程度上，提供的預期收益率最高的投資組合；有效投資組合也可以是在任何既定的預期收益率水平上，帶來的風險最低的投資組合。 2022/2/6 證券組合的風險與收益 ? 部分相關股票及組合的收益率分布情況 2022/2/6 證券組合的風險與收益 ? 可分散風險 —— 能夠通過構建投資組合被消除的風險 ? 市場風險 —— 不能夠被分散消除的風險 ? 市場風險的程度，通常用 β系數(shù)來衡量。 ? 兩個項目的預期收益率一樣，選擇哪一個呢？只要是理性投資者，就會選擇第一個項目，表現(xiàn)出風險規(guī)避。 2022/2/6 單項資產(chǎn)的風險與收益 ? 2. 計算預期收益率 2022/2/6 單項資產(chǎn)的風險與收益 兩家公司的預期收益率分別為多少？ ? 3. 計算標準差 （ 1）計算預期收益率 （ 3）計算方差 （ 2）計算離差 （ 4） 計算標準差 2022/2/6 單項資產(chǎn)的風險與收益 兩家公司的標準差分別為多少？ ? 已知過去一段時期內(nèi)的收益數(shù)據(jù)，即歷史數(shù)據(jù)，此時收益率的標準差可利用如下公式估算： 2022/2/6 單項資產(chǎn)的風險與收益 ? ?112?????nrrntt?估計是指第 t期所實現(xiàn)的收益率， 是指過去 n年內(nèi)獲得的平均年度收益率。試計算：（ 1）每年計息一次，問現(xiàn)在應存入多少錢？（ 2）每半年計息一次，現(xiàn)在應存入多少錢？ 例 題 5 , 10 % , 510 00 10 00 0. 62 1 62 1inP V F V P V I F P V I F? ? ? ? ? ? ? （ 元 ）1025%52%10????????nmtmir10 5% , 10 1 0 0 0 0 .6 1 4 6 1 4P V F V P V I F? ? ? ? ? 元財務管理的價值觀念 ? 貨幣時間價值 ? 風險與收益 ? 證券估價 2022/2/6 風險與收益 ? 風險與收益的概念 ? 單項資產(chǎn)的風險與收益 ? 證券組合的風險與收益 ? 主要資產(chǎn)定價模型 2022/2/6 風險與收益的概念 ? 收益為投資者提供了一種恰當?shù)孛枋鐾顿Y項目財務績效的方式。 0 , , , ,()i n i m i m n i mV A P V I F A P V I F A P V I F A P V I F A?? ? ? ? ? ? 年金終值和現(xiàn)值 ? 延期年金的現(xiàn)值 延期年金現(xiàn)值的計算公式： 2022/2/6 某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利息率為 8%，銀行規(guī)定前 10年不需還本付息，但從第 11年至第 20年每年年末償還本息 1000元，則這筆款項的現(xiàn)值應是： 例 題 年金終值和現(xiàn)值 ? 延期年金的現(xiàn)值 2022/2/6 永續(xù)年金 —— 期限為無窮的年金 年金終值和現(xiàn)值 ? 永續(xù)年金的現(xiàn)值 永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式： ni , n1 (1 i )PV I F Ai????i,1PV I F Ai? ?01VAi??2022/2/6 一項每年年底的收入為 800元的永續(xù)年金投資，利息率為 8%，其現(xiàn)值為： 例 題 018 0 0 1 0 0 0 08%V ? ? ? （ 元 ） 年金終值和現(xiàn)值 ? 永續(xù)年金的現(xiàn)值 貨幣時間價值 ? 時間價值的概念 ? 現(xiàn)金流量時間線 ? 復利終值和復利現(xiàn)值 ? 年金終值和現(xiàn)值 ? 時間價值計算中的幾個特殊問題 2022/2/6 2022/2/6 ? 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 ? 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 ? 貼現(xiàn)率的計算 ? 計息期短于一年的時間價值的計算 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 時間價值計算中的幾個特殊問題 2022/2/6 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 若干個復利現(xiàn)值之和 0 1 2 3 n 1 n A0 A1 A2 A3 A n 1 A n 00)1(1iA? 11)1(1iA? 22)1(1iA? 33)1(1iA? ┇ 11)1(1???nniA nn iA)1(1? 0PV 2022/2/6 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 某人每年年末都將節(jié)省下來的工資存入銀行，其存款額如下表所示，貼現(xiàn)率為 5%，求這筆不等額存款的現(xiàn)值。 在討論資金的時間價值時，一般都按復利計算。但即便如此，在 12月 23日以后貸款50萬元（ 20年）的購房者，在 20年中，累計需要還款 85萬 5千多元，需要多還銀行 35萬元余元，這就是資金的時間價值在其中起作用。 2022/2/6 財務管理的價值觀念 ? 貨幣時間價值 ? 風險與收益 ? 證券估價 2022/2/6 貨幣時間價值 ? 時間價值的概念 ? 現(xiàn)金流量時間線 ? 復利終值和復利現(xiàn)值 ? 年金終值和現(xiàn)