【正文】 留存收益 2022 合計 7500 因生產(chǎn)發(fā)展，公司年初準備增加資金 2500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇： 甲方案為增加發(fā)行1000 萬股普通股，每股市價 元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為 10％的公司債券 2500萬元。 [(EBIT－ 1000 8%) (1－ 33%)]/(4500＋ 1000)＝ [(EBIT－ 1000 8%－ 2500 10%) (1－33%)]/4500 EBIT＝ 1455（萬元） (2)計算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務(wù)杠桿系數(shù) DFL＝ EBIT/(EBITI)＝ 1455/(1455330)＝ 9 (3)由于預計的 EBIT (1200萬元 )小于無差別點的 EBIT (1455 萬元 )， 所以應該采用甲方案籌資。 要求： （ 1） 計算 A方案的下列指標： ① 增發(fā)普通股的股份數(shù) ② 2022 年公司的全年債券利息； （ 2） 計算 B方案下 2022年公司的全年債券利息； （ 3） ①計算 A、 B兩方案的每股利潤無差別點； ② 為該公司做出籌資決策。計算該公司目前的加權(quán)平均資金成本。 （ 5）加權(quán)平均資金 成本 =30% %+20% %+50% %=%。要求： （ 1） 計算 A材料的經(jīng)濟進貨批量。企業(yè)現(xiàn)有 A、 B 兩種收賬政策可供選用。 答案：變動成本率＝ 3850/5500＝ 70％ B方案的平均收賬天數(shù)＝ 10 70％＋ 20 10％＋ 60 20％＝ 21（天） 項目 A B 銷售收入 5500（ 1＋ 10％）＝ 6050 5500（ 1＋ 20％）＝ 6600 變動成本 6050 70％＝ 4235 6600 70％＝ 4620 折扣成本 0 6600 2％ 70％＋ 6600 1％ 10％＝ 99 信用成本前的收益 1815 1881 機會成本 （ 6050/360） 60 70％ 10％＝ （ 6600/360） 21 70％ 10％＝ 壞賬成本 6050 4％＝ 242 6600 3％＝ 198 收賬費用 80 60 信用成本合計 392． 58 284． 95 信用成本后的收益 1815392． 58= 1881284． 95= 應選擇 B方案。不考慮建設(shè)安裝期和公司所得稅。乙方案需投資 36000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也是 5年， 5年后有殘值收入 6000元。 30000= 乙方案 =（ +39000）247。 答案：所有者權(quán)益＝ 100＋ 100＝ 200 長期負債＝ 200 =100 負債及所有者權(quán)益合計＝ 200＋ 100＋ 100＝ 400 資產(chǎn)合計＝負債及所有者權(quán)益合計＝ 400 銷售收入＝ 400＝ 1000 應收賬款＝ 18 1000/360＝ 50 （銷售收入－銷售成本） /銷售收入＝ 10％，銷售成本＝ 900 存貨＝ 900/9＝ 100 固定資產(chǎn)＝ 400－ 50－ 50－ 100＝ 200 資產(chǎn) 負債及所有者權(quán)益 貨幣資金 50 應付賬 款 100 應收賬款 50 長期負債 100 存貨 100 實收資本 100 固定資產(chǎn) 200 留存收益 100 資產(chǎn)合計 400 負債及所有者權(quán)益合計 400 3，某商業(yè)企業(yè) 2022年度營業(yè)收入為 2022萬元，營業(yè)成本為 1600萬元，年初、年末應收賬款余額分別為 200 萬元和 400 萬元，年初、年末存貨余額分別為 200 萬元和 600 萬元，年末速動比率為，年末現(xiàn)金與流動負債的比為 。 本題中按照凈現(xiàn)值率的大小排序為： A、 B、 D、 C，但是需要注意 A 與 D 是互斥方案不能同時出現(xiàn)在同一個投資組合中，故所有可能出現(xiàn)的組合為 A+B、 A+C、 B+D、 B+C、 D+C，投資組合的凈現(xiàn)值之和分別為 146500、 178000、 159500、 190500、 191000，所以最佳組合為 D+C 財務(wù)分析 1，已知某公司 2022年會計報表的有關(guān)資料如下： 資料 金額單位：萬元 資產(chǎn)負債表項目 年初數(shù) 年末數(shù) 資產(chǎn) 8000 10000 負債 4500 6000 所有者權(quán)益 3500 4000 利潤表項目 上年數(shù) 本年數(shù) 18 主營業(yè)務(wù)收入凈額 N/A 20220 凈利潤 N/A 500 要求：（ 1）計算杜邦財務(wù)分析體系中的下列指標（凡計算指標涉及資產(chǎn)負債表項目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計算） ①凈資產(chǎn)收益率 ②總資產(chǎn)收益率（保留三位小數(shù)） ③營業(yè)凈利率 ④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（保留三位小數(shù)） ⑤權(quán)益乘數(shù) （ 2）用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項指標之間的關(guān)系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗證。 5年內(nèi)每年現(xiàn)金流量 =（ 1500050006000）（ 140%） +6000=8400（元） 乙方案：年折舊額為 =（ 360006000）247。現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。經(jīng)測算，該生產(chǎn)線使用壽命為 10 年，直線法計提折舊，預計凈殘值率為 5%。 14 B方案：將信用條件放寬為（ 2/ 1/ N/60），預計賒銷收入會增加 20％，估計約有 70％的客戶（按賒銷額計算）會利用 2％的現(xiàn)金折扣， 10％的客戶會利用 1％的現(xiàn)金折扣，平均壞賬損失率為 3％，收賬費用 60萬元。 答案： 方案 機會成本 短缺成本 合計 甲 30000 8％＝ 2400 3000 5400 乙 40000 8％＝ 3200 1000 4200 丙 50000 8％＝ 4000 500 4500 丁 60000 8％＝ 4800 0 4800 通過上表分析可知，乙方案的總成本最低，因此企業(yè)持有現(xiàn)金 40000元時是最佳持有量。 （ 1）計算 2022年度賒銷額 （ 2）計算 2022年度應收賬款的平均余額 （ 3）計算 2022年度維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金額 （ 4）計算 2022年度應收賬款的機會成本額 （ 5）若 2022年應收賬款平均余額需要控制在 400萬元，在其他因素不變的條件下，應收賬款平均賬款天數(shù)應 調(diào)整為多少天？ 答案： （ 1）現(xiàn)銷與賒銷比例為 1： 4，所以現(xiàn)銷額＝賒銷額 /4， 即賒銷額＋賒銷額 /4＝ 4500，所以賒銷額＝ 3600（萬元） （ 2）應收賬款的平均余額＝日賒銷額平均收款天數(shù) ＝ 3600/360 60＝ 600（萬元） （ 3）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金額＝應收賬款的平均余額變動成本率＝ 600 50％＝ 300（萬元） 12 （ 4）應收賬款的機會成本＝維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金資金成本率＝ 300 10％＝ 30（萬元） （ 5）應收賬款的平均余額＝日賒銷額平均收款天數(shù) ＝ 3600/360平均收款天數(shù)＝ 400，所以平均收款天數(shù)＝ 40（天） 2，某企業(yè)每年需耗用 A材料 45000件，單位材料年存儲成本 20元，平均每次進貨費用為 180元，A材料全年平均單價為 240元。 【答案】 （ 1）銀行借款成本 =% (140%)=% （ 2）債券成本 = %)41( %)401(%81 ?? ??? =% （ 3）普通股成本和留存收益成本 11 股利增長模型 :股權(quán)資金成本 = gpd ?01 = % %)71( ??? =% 資本資產(chǎn)訂價模型：股權(quán)資金成本 =%+ (%%)=%。 （ 4）計算目前的每股利潤和下年度的每股利潤。假定該建設(shè)項目投產(chǎn)后， 2022 年度公司可實現(xiàn)息稅前利潤 4000 萬元。 （ 5） 若公司預計息稅前利潤在每股利潤無差別點 上增加 10％，計算采用乙方案時該公司每股利潤的增長幅度。 20＋ 5％＝ ％ 加權(quán)平均資本成本＝ ％ 40％＋ ％ 60％＝ % 8 （ 2）原有借款的資金成本 ＝ 10％ (1－ 33%)＝ ％ 新借款的資金成本 ＝ 12％ (1－ 33%)＝ ％ 普通股成本＝ 2 (1＋ 5%)247。（ 1－ 4％）＝ % 普通股成本＝ [（ 1－ 6％） ]＋ 8％＝ ％ 留存收益成本＝ ＋ 8％＝ 20％ （ 2）加權(quán)