財(cái)務(wù)管理學(xué)第5章：長期籌資方式(存儲版)
【正文】 上市公司和重點(diǎn)國有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格 ? 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除了滿足發(fā)行債券的一般條件外，還應(yīng)符合下列條件： ? 公司最近 1期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣 15億元； ? 最近 3個會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券 1年的利息； ? 最近 3個會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券 1年的利息； ? 本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近 1期末凈資產(chǎn)額的 40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。重點(diǎn)國有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以擬發(fā)行股票的價(jià)格為基準(zhǔn)，折扣一定比例作為轉(zhuǎn)換價(jià)格。 三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資 ? ? ? ? 認(rèn)股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購其股票的一種買入期權(quán)。 ? 短期認(rèn)股權(quán)證與長期認(rèn)股權(quán)證 ? 前者 認(rèn)股期限通常持續(xù)幾年，有的是永久性的。 。附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證可促進(jìn)其所依附證券發(fā)行的效率。 ? 可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn) ? 有利于降低資本成本 ? 有利于籌集更多資本 ? 有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) ? 有利于避免籌資損失 ? 可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn) ? 轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處 ? 若確需股票籌資，但股價(jià)并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時(shí)，發(fā)行公司將承受償債壓力 ? 若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時(shí)股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，則發(fā)行遭受籌資損失。 ? 這種轉(zhuǎn)換價(jià)格通常由發(fā)行公司在發(fā)行時(shí)約定。 ? 優(yōu)先股可由公司贖回 ? 優(yōu)先股按股利是否累計(jì)支付，分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 ? 優(yōu)先股按股利是否分配額外股利，分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 ? 優(yōu)先股按公司可否贖回，分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 ? 防止公司股權(quán)分散化 ? 因?yàn)?優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán) ? 調(diào)劑現(xiàn)金余缺 ? 公司在需要現(xiàn)金時(shí)發(fā)行優(yōu)先股，在現(xiàn)金充足時(shí)將可贖回的優(yōu)先股收回 ? 改善公司資本結(jié)構(gòu) ? 在安排債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系時(shí)，可較為便利地利用優(yōu)先股的發(fā)行與調(diào)換來調(diào)整 ? 維持舉債能力 ? 優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn) ? 優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金 ? 優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性 ? 保持普通股股東對公司的控制權(quán) ? 能夠增強(qiáng)公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力 ? 優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn) ? 優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于債券 ? 優(yōu)先股籌資的制約因素較多 ? 可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān) 二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資 ? ? ? ? ? 可轉(zhuǎn)換債券有時(shí)簡稱可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。在這種方法下，通常以資本成本率作為折現(xiàn)率。 ? 杠桿租賃 ? 租賃公司既是出租人又是借資人，既要收取租金又要支付債務(wù)。 ? 債券的評級程序 ? 1）發(fā)行公司提出評級申請 ? 2）評級機(jī)構(gòu)評定債券等級 ? 3）評級機(jī)構(gòu)跟蹤檢查 ? 債券的評級方法 ? 進(jìn)行分析判斷，采用定性和定量分析相結(jié)合的方法，一般針對以下幾個方面進(jìn)行分析判斷。 ? 公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出 。 ? 銀行與借款企業(yè)的關(guān)系 ? 是由以往借貸業(yè)務(wù)形成的。 ? 股票上市的決策 ? 1）公司狀況分析 ? 分析公司及其股東的狀況，確定關(guān)鍵因素。 ? 股票發(fā)行價(jià)格的意義 ? 關(guān)系到 多種 利益關(guān)系 ? 股票發(fā)行價(jià)格的種類 ? 通常有等價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)三種 ? 股票發(fā)行的定價(jià)原則 ? 同次發(fā)行同價(jià)、認(rèn)購每股同價(jià)、發(fā)行價(jià) ≥票面價(jià) 等 ? 股票發(fā)行的定價(jià)方式 ? 固定價(jià)格方式 ? 累計(jì)訂單方式：詢價(jià)方式 ? 股票上市的意義 ? 基本目的 ： 增加本公司股票的吸引力，形成穩(wěn)定的資本來源，能在更大范圍內(nèi)籌措大量資本。 ? （ 2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。 ? ? 法定資本制： 實(shí)收資本必須等于注冊資本。 ? （ 3）企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化，適時(shí)采取調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的策略，也需要及時(shí)地籌集資本。 ? （ 2）企業(yè)為了穩(wěn)定一定的供求關(guān)系并獲得一定的投資收益，對外開展投資活動，往往也需要籌集資本。 第 2節(jié) 股權(quán)性籌資 股權(quán)性籌資 投入資本籌資 (非股份制度企業(yè) ) 股票 (股份制企業(yè) ) 注冊資本制度 一、注冊資本制度 ? ? 注冊資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。 ? 股票的種類 ? 普通股和優(yōu)先股 ? 記名股票和無記名股票 ? 有面額股票和無面額股票 ? 國家股、法人股、個人股和外資股 ? 始發(fā)股和
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