[經(jīng)濟(jì)學(xué)]國際金融復(fù)習(xí)(存儲版)
【正文】 的情況下，將導(dǎo)致對國外資產(chǎn)的超額需求。 前者對匯率產(chǎn)生的影響稱為財富效應(yīng)，后者的影響被稱為替代效應(yīng)。 債券供應(yīng)量的增加 會增加對外幣債券的需求，其結(jié)果是匯率上升 (財富效應(yīng) )； 當(dāng)央行用本國貨幣購買本幣債券時，貨幣供給量的增加使得利率下降以出清貨幣市場。 資產(chǎn)偏好由外國債券轉(zhuǎn)向本國債券 會導(dǎo)致利率下降和匯率下降。 盡管本國債券供給增加可能引起匯率上升，但從長期來看這種偏離會縮小。 如果 PPP成立，實(shí)際匯率就應(yīng)當(dāng)?shù)扔?1，貿(mào)易赤字意味著實(shí)際匯率小于 1，從而表明 PPP未能成立。 中央銀行在公 開市場上 購買外國債券 的短期效應(yīng)是本國利率下降和匯率上升。外幣債券供應(yīng)的增加使外幣債券市場出現(xiàn)超額供給，這降低了外幣債券的價格，導(dǎo)致匯率下降。 當(dāng)資產(chǎn)供給變動時，通過資產(chǎn)市場和資產(chǎn)組合的重新調(diào)整，匯率也隨之發(fā)生變化。在貨幣供給不變的條件下，對貨幣的需求上升導(dǎo)致利息率的提高，國內(nèi)貨幣市場才得以均衡，故MM線的斜率為正。 ..在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動中， ..由于各類金融資產(chǎn)的預(yù)期收益和風(fēng)險并不一樣，它們之間并非可以完全替代 的； ..同時，一國經(jīng)常項(xiàng)目差額、國內(nèi)外利率水平、本國貨幣財政政策、預(yù)期等經(jīng) 濟(jì)變量的變化，往往會引起各種金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率和風(fēng)險發(fā)生變動，并 進(jìn)而引起人們對不同資產(chǎn)持有量的調(diào)整。 L(R, Y) 式中， P為價格水平； R是利率； Y是實(shí)際國民收入。 3. 匯率決定的貨幣分析 ..購買力平價的理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論。但只有進(jìn)入國際支 付階段的國際收支才能影響外匯供求。 ..在均衡狀態(tài)下，投資者對于選擇進(jìn)行外幣投資還是進(jìn)行本幣投資是無差異的，這種均衡條件可以表示為： S (1 + i) / F = 1 + i* 或?qū)懗桑?(1 + i*) F / S = 1 + i (即利率平價公式） ..預(yù)期匯率變動與利率差之間的關(guān)系： .如果 i i*， F S ，遠(yuǎn) 期外匯升水； .如果 i i*， F S ，遠(yuǎn)期外匯貼水。 .在有效市場中，價格反映人們對未來期望的狀況。 實(shí)際利率與匯率 ..前述的實(shí)際利率可以表達(dá)為： 1 + i = (1 + r)(1 + Δpe) 1 + i* = (1 + r*)(1 + Δpe*) 式子的左邊都表示單位貨幣投資按名義利率計算的本利和； r為實(shí)際利率 (1 + r)和（ 1 + r*)表示扣除通貨膨脹因素的本利和 ； Δ pe和Δ pe*是預(yù)期通貨膨脹率 。 ..遠(yuǎn)期差價由兩種貨幣的利率差價決定 的：高利率貨幣在遠(yuǎn)期市場上必定貼水 (遠(yuǎn)期貶值），低利率貨幣在遠(yuǎn)期市場上必定升水（遠(yuǎn)期升值）。 波動性 —— 固定匯率制提 供了一種基本的穩(wěn)定性，若出現(xiàn)不穩(wěn)定則必須以其他途徑來解決。 ..彈性浮動（ elastic float）。 浮動匯率的類型 1978年 4月 1日修改“國際貨幣基金組織”條文并正式生效，實(shí)行所謂 “有管理的 浮動匯率制”。 ..建立 可調(diào)整的固定匯率制度。其主要內(nèi)容是：金幣依然是本位貨幣 ，但在國內(nèi)不流通，國內(nèi)只 流通銀行券；不允許自由 造金幣，但仍規(guī)定貨幣的含金量，并規(guī)定有黃金平價；銀行券不能自由兌換金幣，但在國際支付或工業(yè)方面需要時，可按規(guī)定數(shù)量向中央銀行兌換金塊。 .黃金輸送點(diǎn) ..匯率波動的界限 ..用本幣購買外幣支付國外債務(wù)與用黃金直接支付國外債務(wù)之間的分界點(diǎn) ..黃金輸送點(diǎn) =鑄幣平價177。一般來說，國際貨幣儲備可分為兩大類：商品儲備和信用儲備。 它是國際貨幣制度、國際金融機(jī)構(gòu)以及由習(xí)慣和歷史沿革所約定俗成的 國際貨幣秩序的總和。 國際儲備資產(chǎn)的確定。匯率制度兩個極端情形是永遠(yuǎn)固定和絕對 富有彈性，介于兩者之間則有管理浮動，爬行釘住和可調(diào)整的釘住等幾種情形。這是金本位制的最初形態(tài)。其主要內(nèi)容是：國內(nèi)不流通金幣，只流通不能直接兌換黃金，只能兌換外匯的銀行券；本國貨幣與另一實(shí)行金本位制的國家貨幣保持固定比價，并在該國存放外匯和黃金作為儲備金；通過買賣外匯來穩(wěn)定外匯行市。 牙買加體系的運(yùn)行機(jī)制 ..國際儲備多元化 ..USD、 SDRs與 EURO ..匯率安排多樣化 ..浮動匯率制度與固定匯率制度并存 ..區(qū)域貨幣穩(wěn)定與主要貨幣巨幅波動共存 ..解決國際收支問題 ..國內(nèi)政策調(diào)整（包括匯率機(jī)制） ..國際金融市場 ..國際政策協(xié)調(diào) ..IMF在解決重大國際金融問題中發(fā)揮重要作用 混合的國際貨幣體系 ..嚴(yán)格地說，并非 牙買加體系取代了布雷頓森林體系。 指一國貨幣不與其它任何貨幣固定匯率，其匯率根據(jù)市場外匯供求關(guān)系來決定，目前，包括美國、英國、德國、法國、日本等在內(nèi)的三十多個國家實(shí)行單獨(dú)浮動。 ..聯(lián)合浮動（ joint float）。 固定匯率制與浮動匯率制 (小結(jié) ) 5 第二節(jié)匯率決定理論 1. 購買力平價 一價定律： 是指兩個相同的產(chǎn)品只能賣同一價格。 ..例如：本國名義利率為 5%，如果將 100 元存入銀行，而當(dāng)年商品價格上漲 3%，則實(shí)際收益為 2%。 9 ..如果 市場是有效的 ，它必
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