證券投資學(xué)5-資本資產(chǎn)定價(jià)理論(1)(存儲(chǔ)版)
【正文】 為 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格 ，而稱 βi 為證券的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 若市場投資組合是有效的，則任一資產(chǎn) i的期望收益滿足 : 2( ) ( )imi f m f f i m fmr r r r r r r???? ? ? ? ?= 方程以 為截距，以 為斜率。 ? 投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡。 CAPM 理論包括兩個(gè)部分：資本市場線（ CML）和證券市場線（ SML）。 回憶：投資者對風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的描述 —— 無差異曲線 同一條無差異曲線 , 給投資者所提供的效用（即滿足程度）是無差異的，無差異曲線向右上方傾斜 , 高風(fēng)險(xiǎn)被其具有的高收益所彌補(bǔ)。 n種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合可行集的二維表示 在 n種資產(chǎn)中，如果至少存在三項(xiàng)資產(chǎn)彼此不完全相關(guān)，則可 行集合將是一個(gè)二維的實(shí)體區(qū)域。 ? （三）投資者都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的。 投資組合理論的發(fā)展（二） ? Harry Markowiz（ 1952）： Portfolio Selection， 標(biāo)志著現(xiàn)代投資組合理論 （ the modern portfolio theory， MPT） 的開端。 ? 雖然 傳統(tǒng)的投資管理 管理的也是多種證券構(gòu)成的組合，但其關(guān)注的是證券個(gè)體，是個(gè)體管理的簡單集合。 ? Fama（ 1970） 提出了有效市場假說。 ? （四）投資者的投資為單一投資期，多期投資是單期投資的不斷重復(fù)。我們把滿足這兩個(gè)條件的資產(chǎn)組合，稱之為有效資產(chǎn)組合。 ? 前面，我們討論了由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的組合，但未討論資產(chǎn)中加入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情形。 ? 所有投資者均可以按照該無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率進(jìn)行任何數(shù)量的資金借貸，從事證券買賣。 市場組合 若市場處在均衡狀態(tài)，即供給＝
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