畢業(yè)論文--淺析貨幣政策對股票價格的影響(存儲版)
【正文】 不成熟，利率傳導(dǎo)機制存在缺陷，不能有效運作，導(dǎo)致貨幣政策對股票價格的影響有限。由此可以看出，股票價格在中長期遵循基本理論，對利率的變動逐漸變得敏感。由此可以看出，股票價格的波動在長期內(nèi)遵循基本規(guī)律，前期貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)能影響到后期股票價格的波動。 第二，從 2021 年 01 月 12 日到 2021 年 06 月 14 日央行再次連續(xù)上調(diào) 12 次存款準備金率，目的也是為了抑制通貨膨脹，減少貨幣供應(yīng)量。 三、貨幣供給量對股票價格影響的舉例分析 根據(jù)經(jīng)濟學(xué)的基本理論， 貨幣供應(yīng)量與股票價格一般是呈正比關(guān)系，即貨幣供應(yīng)量增大使股票價格上升，貨幣供應(yīng)量縮小則使股票價格下降。一 方面，利率上升，一部分資金可能從股市轉(zhuǎn)向銀行儲蓄和債券，從而會減少市場上的資金供應(yīng)量，減少股票需求，股票價格下降：另一方面，利率下降，股票投資者拆借成本降低，股票的需求增加，推高股票價格。反之，如果貨幣供應(yīng)量少，社會購買力降低，投資就會減少，股市陷入低迷狀態(tài)，因而股價也必定會受到影響。此外，由于 貨幣供應(yīng)量和利率是貨幣政策的兩個中介目標，要研究貨幣政策對股票價格的影響，只需要綜合研究利率和貨幣供應(yīng)量對股票價格的影響。因此，維護金融體系的穩(wěn)定，就成為了各國宏觀經(jīng)濟管理部門重點要關(guān)注的目標。 關(guān)鍵詞： 貨幣政策；利率；貨幣供應(yīng)量；股票價格 一、 引言 （ 一 ） 研究的背景 自 20世紀 90年代以來，全球經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)演變的一個突出趨勢是以股票市場為核心的資本市場得以持續(xù)發(fā)展，隨著世界范圍內(nèi)股票市場規(guī)模的不斷擴大，股票市場對國際經(jīng)濟、國內(nèi)經(jīng)濟的影響也迅速加大。但從國際比較來看，中國的股票市場還處于初級階段，發(fā)展的深度、廣度和成熟度都不夠。因此，資本市場尤其是股票市場的發(fā)展情況如何，極大地影響各國金融體系的穩(wěn)定。 （一）貨幣供應(yīng)量影響股票價格的基本理論 貨幣供應(yīng)量對股市的影響一般是通過下面三個途徑 :（以貨幣供應(yīng)量增加為例） 第一，貨幣供給量增加，可以促進生產(chǎn)，提升物價水平，有利于 商品利潤的 增加， 使得市場普遍利好，從而 對股票的需求增加，促進股票市場的繁榮。 （二）利率影響股票價格的基本理論 利率的變動通過下面幾個效應(yīng)發(fā)生作用，從而對股票價格的變動產(chǎn)生影響。作為最后貸款的成本，央行利率下降，則安全資產(chǎn)收益率下降，為了達到財富積累目標，投資者將更多的購買高收益的風(fēng)險資產(chǎn)，從而股票價格上升；但央行利率作為宏觀經(jīng)濟運行 狀態(tài)的指示器，利率下降意味著經(jīng)濟不景氣，投資風(fēng)險上升，公眾入市 4 也會更加謹慎，從而股票價格將下降。而法定存款準備金率的調(diào)整直接影響商業(yè)銀行可貸資金的多少，對貨幣供應(yīng)量的影響甚大。但股票價格在存款準備金下調(diào)之日后并沒有隨之上漲，反而繼續(xù)下跌。但是從我國的實際情況來看，提升利率短期內(nèi)對股票市場的影響不大，在中長期股票價格的波動對利率的變動存在一定的敏感性，基本與理論相符。從加息和降息對股市的影響極其明顯的可以看出并不是加息股票價格次日就會下跌，降息股市就會上漲。究其原因，首先是央行多次調(diào)節(jié)利率的貨幣政策讓利率調(diào)整的“告知性效應(yīng)”減弱，其次是 我國利率政策的制定、利率水平的調(diào)整并不是以客觀經(jīng)濟規(guī)律和資金 的供求關(guān)系來決定，而是側(cè)重于央行、財政、商行、企業(yè)等方方面面利益的調(diào)整上，甚至把利率調(diào)整當(dāng)作減輕企業(yè)負擔(dān)的工具，缺乏主動靈活的調(diào)節(jié)機制，導(dǎo)致宏觀利率政策的實際效果并不令人滿意。 第六，從微觀主體分析，目前我國企業(yè)和居民的風(fēng)險意識和對貨幣政策的反應(yīng)不靈敏，從而很大的削弱了貨幣政策調(diào)整對股價變動的影響； 投機者對利率調(diào)整的預(yù)期和其盲目性，提前消化掉股市利空利多的消息，從而減小了貨幣政策調(diào)整對股價變動的影響。影響股市發(fā)展的根本因素是宏觀經(jīng)濟環(huán)境，而宏觀經(jīng)濟環(huán)境最終主要由一個個的企業(yè)來共同構(gòu)筑的，因此大部分企業(yè)的業(yè)績的優(yōu)劣將決定宏觀經(jīng)濟環(huán)境的優(yōu)劣。 【 4】呂江林，我國的貨幣政策是否應(yīng)對股價變動做出反應(yīng)，經(jīng)濟研究， 2021。 【 13】劉玉華，成春林，股票市場與貨幣政策傳導(dǎo)機制 [J]，市場周刊，財經(jīng)論壇， 2021。 【 8】 黃達，貨幣銀行學(xué) [M]，北京，中國人民大學(xué)出版社， 1999年版。本文從設(shè)計寫作提綱、收集資料、撰寫到修改定稿均得到 李輝 老師的悉心指導(dǎo)，導(dǎo)師百忙之中仔細研讀我的論文，對文章的結(jié)構(gòu)和文字的修改都傾注了大量的心血。當(dāng)央行提高貸款利率時，企業(yè)的利息負擔(dān)加重，此時會減少企業(yè)的利潤并且降低 企業(yè)的盈利能力，進而減少股票的分紅派息，受利率的提高和股票分紅派息降低的雙重影響，股票的價格會下降，股票的交易量也會萎縮，反之，央行降低貸款利率時，企業(yè)的利息負擔(dān)將會減輕，這增加了企業(yè)的利潤并且提高了企業(yè)的盈利能力，股票分紅派息也增多了，股票的價格自然而然會上升，股票的交易量也會放大。 第五，政府對證券市場的干預(yù)過多。 8 第 二， 利率傳導(dǎo)的基礎(chǔ)是健全的金融市場體系的存在和有效運作作為前提的，信貸機構(gòu)是否健全、信貸市場是否有效直接影響利率渠道的傳導(dǎo)，因此，信貸體系在貨幣政策傳導(dǎo)中發(fā)揮著
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