羅斯公司理財(cái)?shù)?章凈現(xiàn)值和投資評(píng)價(jià)的其他方法(存儲(chǔ)版)
【正文】 項(xiàng)目規(guī)模的問(wèn)題 規(guī)模問(wèn)題：實(shí)例 ? 斯坦利 現(xiàn)金流量如下： 時(shí)間序列問(wèn)題 0 1 2 3 $10,000 $1,000 $1,000 $10,000 項(xiàng)目 A 0 1 2 3 $1,000 $1,000 $12,000 $10,000 項(xiàng)目 B 在本例中 ,優(yōu)先選擇的項(xiàng)目取決于折現(xiàn)率而不是內(nèi)部報(bào)酬率 . 時(shí)間序列問(wèn)題 % % = IRRA % = IRRB 時(shí)間序列問(wèn)題 ? 當(dāng)兩個(gè)互斥項(xiàng)目初始投資不相等時(shí) ， 運(yùn)用內(nèi)部收益率進(jìn)行評(píng)估將會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題 。 在這種情況下就需要進(jìn)行 “ 資本配置 ” （ capital rationing） ? 有限資金條件下的投資決策稱為 “ 資本配置 ” ? 對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目 ， 采用盈利指數(shù)法則可以很好解決資本配置問(wèn)題 ? 對(duì)于多期資本配置問(wèn)題就會(huì)變得更麻煩 盈利指數(shù) (PI) ? 缺點(diǎn) : ? 互斥項(xiàng)目運(yùn)用 ? 優(yōu)點(diǎn) : ? 適用于投資資金有限的公司 ? 易于理解和計(jì)算 ? 適用于獨(dú)立項(xiàng)目決策 資本預(yù)算實(shí)務(wù) (The Practice of Capital Budgeting) 本章小結(jié) (Summary and Conclusions) ? 本章介紹了幾種常見(jiàn)的投資決策方法 : ? 回收期法 ? 平均會(huì)計(jì)收益率法 ? 內(nèi)部收益率法 ? 盈利指數(shù)法 ? 盡管每種方法獨(dú)有其優(yōu)缺點(diǎn) ， 但從理財(cái)學(xué)的角度 ， 都不如凈現(xiàn)值法 . 本章小結(jié) ? 在眾多投資決策方法中 ， 內(nèi)部收益率法要優(yōu)于回收期法 、 平均會(huì)計(jì)收益率法和盈利指數(shù)法等 。 。 因此 ， 對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目 ， PI的投資法則為： ? 若 PI1， 項(xiàng)目可以接受 ? 若 PI1， 項(xiàng)目不可接受 盈利指數(shù) (PI) ? 互斥項(xiàng)目 ? 假若兩個(gè)項(xiàng)目中只能選擇一個(gè) ， 根據(jù)凈現(xiàn)值法 ， 應(yīng)該選擇凈現(xiàn)值比較大的那個(gè)項(xiàng)目 。 ? 如何計(jì)算增量現(xiàn)金流量問(wèn)題 。 ? 如果我們?cè)谫N現(xiàn)率小于內(nèi)部收益率時(shí)接受某一個(gè)項(xiàng)目 ， 我們也就接受了一個(gè)凈現(xiàn)值為正值的項(xiàng)目 。第 6章 凈現(xiàn)值和投資決策的其它方法 目錄 為什么要使用凈現(xiàn)值 ？ 回收期法 折現(xiàn)回收期法 平均會(huì)計(jì)收益率法 內(nèi)部收益率法 內(nèi)部收益率法存在的問(wèn)題 盈利指數(shù) 資本預(yù)算實(shí)務(wù) 本章小結(jié) 為什么要使用凈現(xiàn)值？ ? 我們從上一章所學(xué)可知 ， 凈現(xiàn)值法（ NPV） 是資本預(yù)算和評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資的最基本的方法 ? 接受凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目符合股東利益 。 預(yù)計(jì)每年的營(yíng)業(yè)收入與費(fèi)用如表62. 平均會(huì)計(jì)收益率法 ? 缺點(diǎn) : ? 忽略了資金的時(shí)間價(jià)值 ? 使用主觀的基準(zhǔn)臨界收益率 ? 基于帳面價(jià)值 ,而不是現(xiàn)金流和市場(chǎng)價(jià)值 ? 優(yōu)點(diǎn) : ? 會(huì)計(jì)信息容易取得 ? 容易計(jì)算 內(nèi)部收益率法 ? 概念： ? IRR: 使 NPV值為零的折現(xiàn)率 （ 使投資項(xiàng)目的凈
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