金融學(xué)第7章--金融市場(chǎng)機(jī)制理論(存儲(chǔ)版)
【正文】 多種資產(chǎn)的收益率之間的相關(guān)關(guān)系：可能是正相關(guān)，可能是負(fù)相關(guān)，也可能是不相關(guān)。 (7)27 第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 有效資產(chǎn)組合 3. 資產(chǎn)組合的曲線 與效益邊界 ： 選擇 n 種資產(chǎn)進(jìn)行投資，對(duì)它們的任何一種組合都可以形成特定的 組合風(fēng)險(xiǎn) 與 組合收益 。 (7)31 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資本市場(chǎng)理論 ，則新構(gòu)成的組合包含一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一組風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合構(gòu)成的特定組合。 (7)36 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 β 系數(shù)表示。 內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)相關(guān)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格（履約價(jià)格）兩者之差。默頓。帶入 H，則期權(quán)費(fèi) C 為： (7)50 第七章第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 布萊克 斯科爾斯定價(jià)模型 1. 模型： ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?21 dNXedNtStc tTy f ????2. 函數(shù)： ? ? ? ? ? ?? ??, fytTXtSftc ??(7)51 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第七節(jié) 無(wú)套利均衡與風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià) (7)52 第七章第七節(jié) 無(wú)套利均衡與風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià) 關(guān)于金融市場(chǎng)的均衡 1. 資本市場(chǎng)上有種種金融工具，這里的供給、需求與均衡應(yīng)該怎樣理解？ 2. 一個(gè)重要視角、重要理論是：無(wú)套利均衡及其均衡價(jià)格定價(jià)模型。 (7)57 第七章第七節(jié) 無(wú)套利均衡與風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià) 無(wú)套利均衡 1. 被復(fù)制品與復(fù)制品，它們的價(jià)格應(yīng)該相等。 不論是買空還是賣空，其所以標(biāo)之 “ 空 ” ，是因?yàn)橘I時(shí)并未付出現(xiàn)款；賣時(shí)并未拿出現(xiàn)貨。其一般化的代數(shù)式是： ? ??? ??TtttrCPV1 1 在這一模型中，需要解決： a. 與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的貼現(xiàn)率 r； 。在金融市場(chǎng)上，一旦發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，只需要少數(shù)套利者，就可以利用空頭機(jī)制建立巨大的套利頭寸來(lái)推動(dòng)失衡的價(jià)格復(fù)位。價(jià)格上漲就能獲利，否則反之； “ 賣空 ” 是先賣出商品，以后再補(bǔ)進(jìn)平倉(cāng)。 2. 要找出滿足這樣要求的一對(duì)一的兩種金融產(chǎn)品，幾乎不可能； 但要找出滿足這樣要求的一種金融產(chǎn)品與一組金融資產(chǎn)組合，則是完全可能的。 因而，模型的核心是 如何確定對(duì)沖比率并從而確定期權(quán)的價(jià)值。布萊克、邁倫 (7)40 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 (7)41 第七章第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 期權(quán)價(jià)格 1. 期權(quán)的價(jià)值體現(xiàn)為期權(quán)費(fèi)；期權(quán)費(fèi)的多少就是期權(quán)的價(jià)格。 pmfmfprrrr ?????(7)35 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 益率； 是否可以的此 基礎(chǔ)上， 求得 單個(gè)資產(chǎn)的期望收益率。 (7)29 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第五節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 (7)30 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資產(chǎn)定價(jià)模型要解決什么問(wèn)題 資產(chǎn)定價(jià)模型要解決什么問(wèn)題 ? ——尋找適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率，并從而確定資產(chǎn)的價(jià)值。 2. 任何一個(gè)投資組合均存在有效與無(wú)效之分。 (7)19 第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 風(fēng)險(xiǎn)的度量 1. 風(fēng)險(xiǎn)的量化始于上世紀(jì) 50年代。 2. 道德風(fēng)險(xiǎn)舉例： 融資者對(duì)融資的發(fā)布和論證存在夸大或隱瞞（招股說(shuō)明書、發(fā)債說(shuō)明書、貸款申請(qǐng)書等等 ）：融資成立后，融資者不按約定的方向運(yùn)用所融入的資金 …… 道德風(fēng)險(xiǎn)包含的范圍極為廣泛，保險(xiǎn)、信托、監(jiān)管等諸多領(lǐng)域無(wú)所不在。 (7)9 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第三節(jié) 證券價(jià)值評(píng)估 (7)10 第七章第三節(jié) 證券價(jià)值評(píng)估 證券價(jià)值評(píng)估及其思路 1. 證券的價(jià)值評(píng)估，也就是論證證券的內(nèi)在價(jià)值。 (7)5 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第二節(jié) 資本市場(chǎng)的效率 (7)6 第七章第二節(jié) 資本市場(chǎng)的效率 研究市場(chǎng)效率的意義 1. 市場(chǎng)效率是指 市場(chǎng)傳遞信息并從而對(duì)證券價(jià)格定位的效率。 2. 有價(jià)證券絕大部分都有票面價(jià)值，簡(jiǎn)稱面值；
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