金融學第7章--金融市場機制理論(存儲版)
【正文】 多種資產(chǎn)的收益率之間的相關(guān)關(guān)系：可能是正相關(guān)，可能是負相關(guān)，也可能是不相關(guān)。 (7)27 第七章第四節(jié) 風險與投資 有效資產(chǎn)組合 3. 資產(chǎn)組合的曲線 與效益邊界 ： 選擇 n 種資產(chǎn)進行投資，對它們的任何一種組合都可以形成特定的 組合風險 與 組合收益 。 (7)31 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本市場理論 ，則新構(gòu)成的組合包含一種無風險資產(chǎn)和一組風險資產(chǎn)組合構(gòu)成的特定組合。 (7)36 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 β 系數(shù)表示。 內(nèi)在價值：期權(quán)相關(guān)資產(chǎn)的市場價格與執(zhí)行價格（履約價格）兩者之差。默頓。帶入 H，則期權(quán)費 C 為： (7)50 第七章第六節(jié) 期權(quán)定價模型 布萊克 斯科爾斯定價模型 1. 模型： ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?21 dNXedNtStc tTy f ????2. 函數(shù)： ? ? ? ? ? ?? ??, fytTXtSftc ??(7)51 第七章 金融市場機制理論 第七節(jié) 無套利均衡與風險中性定價 (7)52 第七章第七節(jié) 無套利均衡與風險中性定價 關(guān)于金融市場的均衡 1. 資本市場上有種種金融工具，這里的供給、需求與均衡應該怎樣理解？ 2. 一個重要視角、重要理論是：無套利均衡及其均衡價格定價模型。 (7)57 第七章第七節(jié) 無套利均衡與風險中性定價 無套利均衡 1. 被復制品與復制品，它們的價格應該相等。 不論是買空還是賣空，其所以標之 “ 空 ” ，是因為買時并未付出現(xiàn)款；賣時并未拿出現(xiàn)貨。其一般化的代數(shù)式是： ? ??? ??TtttrCPV1 1 在這一模型中，需要解決： a. 與風險相匹配的貼現(xiàn)率 r； 。在金融市場上，一旦發(fā)現(xiàn)套利機會，只需要少數(shù)套利者，就可以利用空頭機制建立巨大的套利頭寸來推動失衡的價格復位。價格上漲就能獲利，否則反之； “ 賣空 ” 是先賣出商品，以后再補進平倉。 2. 要找出滿足這樣要求的一對一的兩種金融產(chǎn)品，幾乎不可能； 但要找出滿足這樣要求的一種金融產(chǎn)品與一組金融資產(chǎn)組合，則是完全可能的。 因而，模型的核心是 如何確定對沖比率并從而確定期權(quán)的價值。布萊克、邁倫 (7)40 第七章 金融市場機制理論 第六節(jié) 期權(quán)定價模型 (7)41 第七章第六節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)價格 1. 期權(quán)的價值體現(xiàn)為期權(quán)費；期權(quán)費的多少就是期權(quán)的價格。 pmfmfprrrr ?????(7)35 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 益率； 是否可以的此 基礎(chǔ)上， 求得 單個資產(chǎn)的期望收益率。 (7)29 第七章 金融市場機制理論 第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 (7)30 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資產(chǎn)定價模型要解決什么問題 資產(chǎn)定價模型要解決什么問題 ? ——尋找適當?shù)馁N現(xiàn)率，并從而確定資產(chǎn)的價值。 2. 任何一個投資組合均存在有效與無效之分。 (7)19 第七章第四節(jié) 風險與投資 風險的度量 1. 風險的量化始于上世紀 50年代。 2. 道德風險舉例： 融資者對融資的發(fā)布和論證存在夸大或隱瞞（招股說明書、發(fā)債說明書、貸款申請書等等 ）：融資成立后，融資者不按約定的方向運用所融入的資金 …… 道德風險包含的范圍極為廣泛，保險、信托、監(jiān)管等諸多領(lǐng)域無所不在。 (7)9 第七章 金融市場機制理論 第三節(jié) 證券價值評估 (7)10 第七章第三節(jié) 證券價值評估 證券價值評估及其思路 1. 證券的價值評估，也就是論證證券的內(nèi)在價值。 (7)5 第七章 金融市場機制理論 第二節(jié) 資本市場的效率 (7)6 第七章第二節(jié) 資本市場的效率 研究市場效率的意義 1. 市場效率是指 市場傳遞信息并從而對證券價格定位的效率。 2. 有價證券絕大部分都有票面價值，簡稱面值；
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