基礎(chǔ)化工行業(yè)研究方法課程培訓(xùn)教材(存儲(chǔ)版)
【正文】 出廠價(jià)格、批發(fā)價(jià)格、零售價(jià)格 ? 離岸價(jià)，到岸價(jià) ? 產(chǎn)品品位 33 行業(yè)分析的 表觀和跟蹤 因素 —— 價(jià)格 ?跟隨產(chǎn)品價(jià)格投資化工上市公司是長(zhǎng)期投資的誤區(qū)，但目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng) “ 價(jià)格市 ” 特點(diǎn)明顯 ? 原料價(jià)格也很重要 ? 產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)分配 ?注重產(chǎn)品價(jià)格的推動(dòng)因素分析：短期 VS長(zhǎng)期 ? 季節(jié)性波動(dòng)：氮肥、磷肥、磷化工（黃磷）， MDI， PVC ? 政策調(diào)控：磷肥、氮肥 ? 出口環(huán)境影響：粘膠、氨 34 基礎(chǔ)化工行業(yè)多而雜、信息不對(duì)稱決定研究需要全面 ? 案頭基礎(chǔ)工作 ：查找資料，收集信息 ? 調(diào)查： ?實(shí)地、電話等多種調(diào)研方式 ?對(duì)象包括公司、客戶、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、行業(yè)專家、政府部門(mén) ?舉例：交通研究員實(shí)地調(diào)研高速公路車流量 ? 討論： 縱向 、橫向 ? 升華形成投資邏輯：構(gòu)建分析框架，建立預(yù)測(cè)模型，持續(xù)跟蹤假設(shè) ? 量化預(yù)測(cè)和投資建議： 問(wèn) 和算 35 上市公司分析的目的 ?研究公司著眼點(diǎn)就是預(yù)期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)及風(fēng)險(xiǎn) 盈利預(yù)測(cè)復(fù)雜－短期業(yè)績(jī)的波動(dòng)性大； 估值體系“混亂”－行業(yè)和公司發(fā)展的邏輯，意味長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)空間和確定性 ?并購(gòu)、重組等資本運(yùn)作 ?公司管理層和治理結(jié)構(gòu)的變化 ?其他（題材等） 36 上市公司分析量化 —— 初步建立盈利預(yù)測(cè)與估值模型，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn) ?行業(yè)和公司分析的綜合及量化 ?模型的假設(shè) ?模型的構(gòu)成 ?敏感性分析 37 上市公司分析量化－需要準(zhǔn)備好 ?選擇合適的對(duì)象進(jìn)行合適的訪談 ?綜合、整理多方面信息， 剔除和明晰相互矛盾的內(nèi)容 ?驗(yàn)證自已的許多設(shè)想， 有可能你比公司領(lǐng)先 ?實(shí)地考察公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，投資項(xiàng)目進(jìn)展情況等 ?核對(duì)信息披露的真實(shí)情況 ?了解上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略，評(píng)估其可實(shí)現(xiàn)性 ?完善盈利預(yù)測(cè)與估值模型，提供投資建議 38 上市公司分析量化－思考企業(yè)運(yùn)作中的核心要素 ?公司短期和長(zhǎng)期盈利的核心要素 ? 競(jìng)爭(zhēng)能力分析（成本優(yōu)勢(shì)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)，品牌優(yōu)勢(shì)，銷售優(yōu)勢(shì)；綜合相對(duì)優(yōu)勢(shì)） ? 公司的經(jīng)營(yíng)管理分析，應(yīng)變與創(chuàng)新能力 ? 長(zhǎng)期成長(zhǎng)的基礎(chǔ)（量、盈利能力，新項(xiàng)目，新技術(shù)儲(chǔ)備） ? 公司發(fā)展中的各種風(fēng)險(xiǎn) ? 可能出現(xiàn)的問(wèn)題 ? 存在的和可能出現(xiàn)的機(jī)遇 39 休息時(shí)間到了！ 歡迎批評(píng)指正！ ?；A(chǔ)化工行業(yè)研究方法 2 自我介紹 —— 劉旭明 ?中信證券研究部基礎(chǔ)化工行業(yè)首席分析師。 ? 從產(chǎn)業(yè)鏈角度，化工產(chǎn)品一般為多對(duì)一、一對(duì)多，行
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