3關(guān)于外匯市場交易制度的思索-免費(fèi)閱讀
【正文】 在我國銀行間外匯市場 交易制度的演變歷程中，既可以看到國際外匯市場交易制度發(fā)展的部分體現(xiàn)，也可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)現(xiàn)實(shí)狀況留下的許多痕跡。而對(duì)于缺乏足夠流動(dòng)性的小幣種外匯交易或者流動(dòng)性較低的外匯衍生產(chǎn)品，聲訊經(jīng)紀(jì)和直接交易可能比電子經(jīng)紀(jì)更適合 。 20 世紀(jì) 90 年代前，經(jīng)紀(jì)交易市場主要是通過聲訊經(jīng)紀(jì)（ voicebroker）進(jìn)行指令撮合?；趦r(jià)格 形成機(jī)制的不同，在兩種交易制度中，交易者觀察市場指令流并獲取交易信息的能力不同：前者中，各個(gè)交易者處于同一個(gè)公開的市場指令流平臺(tái)，交易信息的可獲得性高且平等 。后者是報(bào)價(jià)機(jī)制，交易者在提交指令之前，可以預(yù)先從做市商獲取報(bào)價(jià)。而后者更多地被用于對(duì)流動(dòng)性要求較高、但對(duì)價(jià)格的有效性要求不高的市場，典型的如證券市場開盤后的連續(xù)交易。 根據(jù)成交連續(xù)性（或者說交易發(fā)生的時(shí)間性）的不同，指令驅(qū)動(dòng)交易制度可以分為定期拍賣和連續(xù)拍賣。 第 1 頁 共 8 頁 關(guān)于外匯市場交易制度的思索 o 年代以前的購買力平價(jià)說、利率平價(jià)說、國際收支說、資產(chǎn)市場說等匯率決定理論，可以說是通過建立包括經(jīng)濟(jì)增長率、通貨膨脹率、利率等影響市場供求的各因素在內(nèi)的宏觀模型，來解釋 “ 價(jià)格由什么決定 ” 的間題。在定期拍賣制度下，交易者提交的指令被集中起來等待在約定的時(shí)點(diǎn)同時(shí)成交，其特點(diǎn)是定期在唯一的價(jià)格上進(jìn)行一組多邊交易或批量交易，因此，定期交易市場也被稱作集合競價(jià)市場。 根據(jù)通過提交指令來表達(dá)交易意愿方式的不同，指令驅(qū)動(dòng)交易制度也可分為雙向拍賣制度和單向拍賣制。 第二，市場流動(dòng)性提供方式不同。后者中，全部市場指令流集中于做市商，其他交易者交易信息的可獲得性低。此后，隨著技術(shù)進(jìn)步，出現(xiàn)了以 ebs 和 reuterdealing2024/3000 為 代 表 的 電 子 經(jīng) 紀(jì)（ electronicbroker）。此外，在市場蕭條時(shí)期，外匯市場也需要做市商提供流動(dòng)性。 第 8 頁 共 8 頁 第一，銀行間外匯市場從單一的即期交易產(chǎn)品到遠(yuǎn)期等各種衍生交易產(chǎn)品
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