【正文】 在總投資限額內(nèi)，以獨(dú)立方案比選原則選擇最優(yōu)的方案組合。設(shè)資金總額為 400萬(wàn)元。在所有組合方案中除去不滿足約束條的組合，并且按投資額大小順序排序234。其評(píng)價(jià)方法與單一方案的評(píng)價(jià)方法相同。用年值法進(jìn)行壽命期不等的互斥方案比選， 隱含著一個(gè)假設(shè) ：各備選方案在其壽命期結(jié)束時(shí)均可按原方案重復(fù)實(shí)施或以與原方案經(jīng)濟(jì)效果水平相同的方案接續(xù)。設(shè)定共同的分析期216。亦稱 追加投資回收期。差額內(nèi)部收益率216。② 以投資額最低的方案為臨時(shí)最優(yōu)方案，計(jì)算其 絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果 指標(biāo)并判別方案的可行性。假設(shè)收益用于再投資，與實(shí)際不符84?累積凈現(xiàn)金流量曲線累積凈現(xiàn)金流量累積凈現(xiàn)金流量PtN項(xiàng)目壽命期項(xiàng)目壽命期NPVPD累積折現(xiàn)值（累積折現(xiàn)值（ i=i0））NPV累積折現(xiàn)值（累積折現(xiàn)值（ i=IRR））85八 外部收益率v 外部收益率是投資終值與再投資的凈收益終值累計(jì)值相等時(shí)的收益率。?內(nèi)部收益率唯一性討論83?內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn)216。凈現(xiàn)金流序列符號(hào)只變一次的項(xiàng)目稱作常規(guī)項(xiàng)目，凈現(xiàn)金流序列符號(hào)變化多次的項(xiàng)目稱作非常規(guī)項(xiàng)目。 79?內(nèi)部收益率唯一性討論求解 內(nèi)部收益率 的方程式是一個(gè)高次方程。例題 776?內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義77100001283520231083513907400099071271670005716733723375000 30003000?內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義由圖可知 ,IRR不僅是使各期凈現(xiàn)金流量的 現(xiàn)值之和為零的折現(xiàn)率 ,而且也是使各年末未回收的投資和它的收益在項(xiàng)目計(jì)算期終了時(shí) 代數(shù)和為零 的折現(xiàn)率。以上只是對(duì)單一方案而言； 多方案比選 ，內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不總是成立。⑴ 理論公式動(dòng)態(tài)投資回收動(dòng)態(tài)投資回收期期62⑵ 實(shí)用公式216。總投資現(xiàn)值60五、凈現(xiàn)值率216。216。各方案除了費(fèi)用指標(biāo)外，其他指標(biāo)和有關(guān)因素基本相同。50基準(zhǔn)折現(xiàn)率確定的影響因素235。 年份 0 1 2 3 4凈現(xiàn)金流量 /萬(wàn)元2023 800 800 800 800某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量推導(dǎo)5/4/2023 第四章 經(jīng)濟(jì) 效果 評(píng) 價(jià)方法i0（ %） NPV/萬(wàn)元0 120010 53620 7122 030 26740 52150 716∞ 2023NPV/萬(wàn)元I0（ %）1200 10 20 30 40 50 60i*=22%凈現(xiàn)值 函數(shù)曲線 凈現(xiàn)值函數(shù)及 NPV對(duì) i 的敏感性問題0萬(wàn)元（ ）5/4/2023 第四章 經(jīng)濟(jì) 效果 評(píng) 價(jià)方法216。20OABC DEFGHt nt+1T現(xiàn)金流量累計(jì)圖OA前期費(fèi)用支出階段AB主要投資階段BC后期投資階段CDTE獲利性生產(chǎn)階段GC投資總額OG建設(shè)期GH投產(chǎn)期HF穩(wěn)產(chǎn)期OT靜態(tài)投資回收期21一、靜態(tài)投資回收期⑴ 理論公式投資回收期現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資金額年收益年經(jīng)營(yíng)成本 22一、靜態(tài)投資回收期⑵ 實(shí)際應(yīng)用公式累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份累計(jì)到第 T1年的凈現(xiàn)金流量第 T年的凈現(xiàn)金流量23一、靜態(tài)投資回收期基準(zhǔn)投資回收期項(xiàng)目可以考慮接受項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕24不同地區(qū)、行業(yè)、時(shí)期， Pc都有所區(qū)別。所謂差異比較，就是在進(jìn)行項(xiàng)目或技術(shù)方案的比較選優(yōu)時(shí)，略去各方案經(jīng)濟(jì)效益的等同部分，而只比較不同的因素 .216。所以，滿足需要的可比性就表現(xiàn)在 產(chǎn)品產(chǎn)量 (或工作量 )可比、 品種可比 和 質(zhì)量 (功能 )可比等幾個(gè)方面 .7產(chǎn)量可比216。工程經(jīng)濟(jì)主講人：劉長(zhǎng)義12第四章 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【教學(xué)重點(diǎn)】v 1. 投資回收期的概念和計(jì)算方法v 2. 凈現(xiàn)值和凈年值的概念和計(jì)算方法v 3. 內(nèi)部收益率的含義和計(jì)算方法v 4. 獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法v 5. 互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法v 6. 混和方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法3? 經(jīng)濟(jì)效果的比較原理? 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)? 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法第四章 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法4v 可比性原理v 差異比較原理v 系統(tǒng)分析原理v 機(jī)會(huì)比較原理經(jīng)濟(jì)效果的比較原理5? 可比性原理及其四個(gè)可比原 則216。產(chǎn)品產(chǎn)量相等或基本相等可直接比較216。當(dāng)方案間的耗費(fèi)水平一定時(shí)，只比較其效果水平；當(dāng)效果水平一定時(shí)，只需比較其耗費(fèi)上的差異；某些技術(shù)方案的效果和耗費(fèi)總的來說都不相同，但其中某些指標(biāo)的達(dá)成度可能是相同的，這樣只需比較達(dá)成度不同的那些指標(biāo)。 如 下表是不同行業(yè)的基準(zhǔn)投資收益率和基準(zhǔn)投資回收期 。同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨 i 的增大而減少，故當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i?， NPV ? 甚至變?yōu)榱慊蜇?fù)值，故可接受方案減少。資金成本與投資機(jī)會(huì)成本 ( r1 )235。216。在多方案比較中，凈年值越大方案的經(jīng)濟(jì)效果越好。獨(dú)立方案或單一方案， NPVR≥0時(shí)方案可行。若 Pt/ ≤Pc，則項(xiàng)目可以考慮接受216。68 內(nèi)部收益率的幾何意義可在圖中得到解釋。78?內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義216。 為清楚起見，令為清楚起見，令 (1+IRR)1 = x， (CICO)t = at (t=0,1,?? n)，則方程可寫成：，則方程可寫成：80這是一個(gè) n 次方程，必有 n 個(gè)根（包括復(fù)數(shù)根和重根），故其正實(shí)數(shù)根可能不止一個(gè)。216。反映項(xiàng)目投資的使用效率，概念清晰明確。v 計(jì)算公式：第 j年末投資投資建設(shè)年限判斷準(zhǔn)則： 可以考慮接受該項(xiàng)目可以考慮接受拒絕該項(xiàng)目86決策結(jié)構(gòu)與評(píng)價(jià)方法216。216。差額投資回收期（靜態(tài)）95?差額凈現(xiàn)值差額凈現(xiàn)值 對(duì)于壽命期相同的互斥方案，利用不同方案間的 差額凈現(xiàn)金流量 在一定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率條件下計(jì)算出的累計(jì)折現(xiàn)值即為差額凈現(xiàn)值。106?差額投資回收期差額投資回收期⑵ 計(jì)算公式差額投資差額投資回收期回收期投資差額K2＞ K1凈收益差額NB2＞ NB1年經(jīng)營(yíng)成本差額107?差額投資回收期差額投資回收期⑵ 計(jì)算公式（產(chǎn)量不等時(shí)）或108?差額投資回收期差額投資回收期⑶ 判別及應(yīng)用216。給壽命期不等于共同分析期的方案選擇合理的方案持續(xù)假定或余值回收假定112(二二 )壽命期不等的互斥方案的選擇壽命期不等的互斥方案的選擇216。 114?最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法 是以不同方案使用壽命的 最小公倍數(shù)作為研究周期 ，在此期間各方案分別考慮以同樣規(guī)模重復(fù)投資多次，據(jù)此算出各方案的凈現(xiàn)值，然后進(jìn)行比選。123（二）有投資限額的獨(dú)立方案的判斷（二）有投資限額的獨(dú)立方案的判斷216。采用凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率等方法選擇最佳組合方案。求最優(yōu)的投資組合？項(xiàng)目 投資現(xiàn)值 NPV NPVR 排序A 100 13 3B 220 4C 120 5D 80 2E 90 1131?凈現(xiàn)值率排序法凈現(xiàn)值率排序法⑵ 舉例說明注： 在上例中方案的優(yōu)先順序?yàn)?E、 D、 A、 B、 C