互換-免費(fèi)閱讀
【正文】 :36:2023:36:20March 9, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 下午 7時(shí) 36分 :36March 9, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 下午 7時(shí) 36分 20秒 下午 7時(shí) 36分 19:36: ? 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 19:36:2023:36:2023:363/9/2023 7:36:20 PM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。只要 X0， 融資成本就比直接發(fā)行浮動(dòng)利率美元債務(wù)的成本低 ? 對(duì)手 B可以利用它在浮動(dòng)利率美元上的融資成本優(yōu)勢(shì)，采取浮動(dòng)利率美元債務(wù)加貨幣互換的策略，實(shí)際承擔(dān)固定利率的歐元債務(wù)。但是，在標(biāo)準(zhǔn)的利率互換中，固定利率通常是不變的 ? FRA的結(jié)算額是在名義貸款開(kāi)始的時(shí)候支付，等于利息差在期初的現(xiàn)值。 教學(xué)內(nèi)容 ? 互換的起源 ? 利率互換 – 利率互換的定義 – 利率互換的報(bào)價(jià)習(xí)慣 – 融資成本比較優(yōu)勢(shì) – 利率互換定價(jià) ? 貨幣互換 ? 互換的基本應(yīng)用 – 降低融資成本或者提高資產(chǎn)收益 – 用于風(fēng)險(xiǎn)管理 互換的起源 —— 平行貸款或背靠背貸款 ? 互換業(yè)務(wù)的起源是 70年代發(fā)展起來(lái)的平行貸款和背靠背貸款 ? 考慮兩家跨國(guó)公司，一家本部在英國(guó)，另一家在美國(guó)。平行貸款則無(wú)此類權(quán)利，也不存在任何交叉擔(dān)保 ? 這種融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)在于避開(kāi)了外匯管制的限制，不需要跨國(guó)界轉(zhuǎn)移資金。 互換交易商從中獲得 10bp的利益 ? 對(duì)于對(duì)手 A來(lái)說(shuō)，只要 X小于 %，它采取浮動(dòng)利率債務(wù)加互換的融資方式的實(shí)際資金成本就小于直接發(fā)行固定利率債務(wù)的成本，因而是有利可圖的 ? 對(duì)于對(duì)手 B來(lái)說(shuō)，只要 X大于 %，它采取固定利率債務(wù)加互換的融資方式的實(shí)際資金成本就小于直接發(fā)行浮動(dòng)利率債務(wù)的成本，因而是有利可圖的 利率互換 ——定價(jià) ? 假設(shè)沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn) ? 利率互換可以分解成兩種債券，因此可以把利率互換看作雙方的債務(wù)互換 ——用固定利率債務(wù)交換浮動(dòng)利率債務(wù) ? 對(duì)于固定利率支付方來(lái)說(shuō)，互換合約的價(jià)值等于： swap fl fixV B B??利率互換 ——浮動(dòng)利率債券的定價(jià) ? 在每一個(gè)付息日，浮動(dòng)利率債券的價(jià)格等于面值； ? 在息票期的中間， 100美元面值的浮動(dòng)利率債券的價(jià)格等于： ? ? ? ?100 1flB C rt? ? ?Crt其 中 表 示 下 一 期 的 利 息 ， 表 示 貼 現(xiàn) 率 ，表 示 距 離 下 一 個(gè) 付 息 日 的 時(shí) 間 。最后，公司決定投資德國(guó)國(guó)債同時(shí)利用貨幣互換來(lái)套期保值，這樣使得公司獲得 %的 USD收益率 互換的 應(yīng)用 美國(guó) 保險(xiǎn) 公司 德國(guó) 國(guó)債 發(fā)行人 互換 對(duì)手 %Euro %Euro %USD 互換的 應(yīng)用 ? 互換可以用來(lái)改變現(xiàn)有資產(chǎn)與負(fù)債的債務(wù)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)： – 固定利率 ——浮動(dòng)利率 – 一種貨幣 ——另一種貨幣 ? 實(shí)際上，互換的風(fēng)險(xiǎn)管理功能與降低融資成本 /提高資
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