【正文】 :38:0305:38:03March 10, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 上午 5時(shí) 38分 :38March 10, 2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 10日星期五 5時(shí) 38分 3秒 05:38:0310 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，此前有 100多家上市公司曾表示在股改結(jié)束后將推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，而目前已有 30多家提出具體方案，部分公司進(jìn)入實(shí)施階段 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。而且，在這種此消彼長(zhǎng)的變動(dòng)過(guò)程中，對(duì)于 CEO而言的變化幅度比較小，而對(duì)于高級(jí)經(jīng)理人員的變化幅度比較大。已經(jīng)這樣做的上市公司有金陵股份及其母公司 上海儀電集團(tuán)控股 。因此，用于作為參照物的股票才被稱為影子股票。其它激勵(lì)一般來(lái)說(shuō)是股價(jià)上揚(yáng)時(shí)贏利，股價(jià)不變或下跌時(shí)沒(méi)有收益；儲(chǔ)蓄參與股票則是不論股價(jià)上漲還是下跌，都至少有 15％的收益，當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)贏利更多。公司支付經(jīng)營(yíng)者的股票數(shù)量，以 EPS的增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)。該獎(jiǎng)金一般以現(xiàn)金計(jì)量，但是可能有的公司以現(xiàn)金支付，有的公司以股票支付。不過(guò)，西方一些大公司也有采用帳面價(jià)值來(lái)向經(jīng)營(yíng)者發(fā)放報(bào)酬的。所謂限制性股票是指公司高級(jí)管理人員 出售這種股票的權(quán)利受到限制 ，亦即經(jīng)營(yíng)者對(duì)于股票的擁有權(quán)是受到一定條件限制的 (比如說(shuō)，限制期為三年 )。它的設(shè)計(jì)原理與股票期權(quán)近似，但差別在于：在行權(quán)時(shí)，經(jīng)營(yíng)者并不像認(rèn)購(gòu)期權(quán)形式下 要購(gòu)入股票 ，而是 針對(duì)股票的升值部分要求兌現(xiàn) 。 但是出于期權(quán)數(shù)量可以放大多倍 ， 而無(wú)需受到員工承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的約束 ， 致使其杠桿激勵(lì)作用較大 ，由此帶來(lái)的激勵(lì)程度較 “ 激烈 ” ：被激勵(lì)者可能放開(kāi)手腳 ，創(chuàng)新地 、 開(kāi)拓性 地發(fā)展企業(yè) ， 只是其間面臨過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)的可能 。 不過(guò)因購(gòu)股價(jià)格已在事先約定 ， 所以員工在接受期權(quán)激勵(lì)之后也需要承擔(dān)股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 在現(xiàn)股激勵(lì)模式中 ， 員工能夠即時(shí)地獲得股權(quán) ，并且被規(guī)定在一定的時(shí)期內(nèi)必須持有 ， 因此在持有股權(quán)期間 ， 員工擁有與普通股股東同樣的股票增值收益權(quán)和表決權(quán) 。 股權(quán)激勵(lì)模式 經(jīng)理股票期權(quán)模式 ? 經(jīng)理股票期權(quán)模式 。 凱爾在 19世紀(jì) 60年代初提出。 股票期權(quán)實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)分析 激勵(lì)力度 增大公司的運(yùn)作成本 ? 一是沒(méi)有特定的稅收優(yōu)惠。簡(jiǎn)單的給予這些經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)，不僅不能引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者的長(zhǎng)期行為，而且在管理機(jī)制不完善的條件下，有可能變成一種不平等的福利，甚至演化成一種新的腐敗。當(dāng)政企不分有利于企業(yè)時(shí)，經(jīng)理人獲得股權(quán)增值收益是不合理的，對(duì)公司股東和其他員工也是不公平的；當(dāng)政企不分不利于企業(yè)時(shí)，經(jīng)理人當(dāng)然也就不會(huì)愿意承擔(dān)股權(quán)貶值。 我國(guó)尚沒(méi)有形成對(duì)企業(yè)的經(jīng)理人員進(jìn)行市場(chǎng)選擇 、 市場(chǎng)評(píng)價(jià)和市場(chǎng)約束的經(jīng)理人市場(chǎng) 。第 83條也規(guī)定除發(fā)起人認(rèn)購(gòu)股票之外，其余股票應(yīng)當(dāng)向社會(huì)公開(kāi)募集，上市公司新發(fā)行的股票應(yīng)向原股東配售或向社會(huì)公開(kāi)募集，公司一般不得留置。 期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)實(shí)施的必要性 期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)實(shí)施的可行性 ? 政策環(huán)境 國(guó)家相關(guān)政策的支持，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》出臺(tái)實(shí)施。 期權(quán)激勵(lì)制度在中國(guó)實(shí)施的必要性 期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)實(shí)施的必要性 原來(lái)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)制度，如承包、租賃、年薪、獎(jiǎng)金等，這些制度都是著眼于短期激勵(lì)。其中，約 7萬(wàn)元以現(xiàn)金形式發(fā)放，約 25萬(wàn)元到29萬(wàn)元用于購(gòu)買(mǎi)該公司股票。 ? 1999年 7月，北京市出臺(tái)《關(guān)于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行期股試點(diǎn)的指導(dǎo)性意見(jiàn)》，并于 11月份在 10家企業(yè)試點(diǎn)。 ?鼓勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)向共同的目標(biāo)前進(jìn) 鼓勵(lì)團(tuán)隊(duì)協(xié)作精神。 員工持股已成為全球的趨勢(shì) ? 《財(cái)富雜志》對(duì)世界前 100名上市交易公司的調(diào)查表明 : ? 60%的企業(yè)已經(jīng)實(shí)施了廣泛的股票期權(quán)計(jì)劃 ? 42%為所有員工提供股票期權(quán) ? 這些公司約有 80%的員工擁有公司的股票 股票期權(quán)改變了經(jīng)理人的報(bào)酬結(jié)構(gòu) ? 股票期權(quán)收入在經(jīng)理人員的報(bào)酬結(jié)構(gòu)中增長(zhǎng)快，比重大。 ? 1992年，美國(guó)擁有期權(quán)的雇員大約為 100萬(wàn)，1996年為 300萬(wàn)， 1998年為 800萬(wàn)。韋爾奇 1998年總收入 2 .7億美元 ,其中股權(quán)收益占 96%以上 ,大大超過(guò)工資和獎(jiǎng)金的份額。 ? 1998年，上市公司開(kāi)始探索股票期權(quán)等形式在內(nèi)的新型股權(quán)激勵(lì)制度。 中國(guó)實(shí)施股票期權(quán)的實(shí)踐 中國(guó)實(shí)施股票期權(quán)的實(shí)踐 ? 1999年 9月泰達(dá)股份就正式推出了《激勵(lì)機(jī)制實(shí)施細(xì)則》，這是我國(guó) A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)措施的第一部成文法。實(shí)施期權(quán)激勵(lì)，建立以產(chǎn)權(quán)聯(lián)系為紐帶的激勵(lì)和約束機(jī)制，能夠使經(jīng)營(yíng)者和股東利益保持一致，促使經(jīng)營(yíng)者更重視國(guó)有資產(chǎn)的保值與增值。每個(gè)部門(mén)都有相應(yīng)的核心成員。 我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)面臨的主要問(wèn)題 資本市場(chǎng)尚處于發(fā)展初期 配套政策制度的建設(shè)比較滯后 職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)還未形成 融資渠道不夠暢通 業(yè)績(jī)考評(píng)體系有待完善 整體環(huán)境有待改善 ? 第一 ， 資本市場(chǎng)的狀況 。 （二）公司治理結(jié)構(gòu) 董事會(huì)成員不是真正的股權(quán)所有者。 ? 另外，股權(quán)價(jià)值的變動(dòng)不僅僅取決于經(jīng)理人本身努力，同時(shí)還受到經(jīng)濟(jì)景氣、行業(yè)發(fā)展等因素的影響。 關(guān)于期權(quán)激勵(lì)制度作用的幾點(diǎn)問(wèn)題 經(jīng)營(yíng)者持股不能解決經(jīng)營(yíng)者拿“黑錢(qián)”的問(wèn)題，只是在一定程度上緩解了矛盾 在沒(méi)有足夠的管理約束機(jī)制情況下，簡(jiǎn)單的股權(quán)激勵(lì)并不能解決“黑錢(qián)”問(wèn)題 。公司內(nèi)部利益的懸殊直接挫傷了員工的積極性，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)各利益集團(tuán)的矛盾激化。 股票期權(quán)實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)分析 股票期權(quán)基本知識(shí)和實(shí)施流程 ? 股票期權(quán) ? 股票期權(quán)各種模式比較 ? 實(shí)施流程 股權(quán)激勵(lì)的定義 經(jīng)營(yíng)者 所有者 讓渡股權(quán) 企業(yè)利潤(rùn) 分享 分享 ? 股票期權(quán)是規(guī)定經(jīng)營(yíng)者在與企業(yè)所有者約定的期限內(nèi)，享有以某一預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量本企業(yè)股票的權(quán)利。 股權(quán)激勵(lì)模式 員工持股 按權(quán)利和義務(wù) 股權(quán)激勵(lì)模式 按表現(xiàn)形式 經(jīng)理層期權(quán) 管理層收購(gòu) 現(xiàn)股激勵(lì) 期股激勵(lì) 期權(quán)激勵(lì) 員工持股計(jì)劃 ? 員工持股模式 （ 員工持股計(jì)劃 ） 。 管理層融資收購(gòu)真正實(shí)現(xiàn)了企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的完全結(jié)合 。 可見(jiàn) ， 期股激勵(lì)給予員工的股權(quán)并非即時(shí)的 ， 而是延期的 。 然而 ， 與期股激勵(lì)不同的是 ， 員工在接受期權(quán)激勵(lì)后 ， 僅僅表示他們擁有在未來(lái)以一定條件購(gòu)得股權(quán)的權(quán)利 ， 并且在預(yù)期損失的情況下 ， 員工可以放棄這種權(quán)利 ， 因而他們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很小 。 股票期權(quán)收益示意圖 到期股票價(jià)值 到期收益 收益區(qū) OBO是經(jīng)理人獲得股權(quán)需要支付的價(jià)款， DOCO是到期收益線，當(dāng)?shù)狡诠蓹?quán)價(jià)值(對(duì)應(yīng)上市公司即為股票價(jià)格 )大于 OBO時(shí)，經(jīng)理人開(kāi)始獲益，小于 OBO經(jīng)理人將放棄股權(quán)，因此其最大虧損為 0。股票增值權(quán)因?yàn)橥ǔＲ袁F(xiàn)金的形式實(shí)施，有時(shí)也叫 現(xiàn)金增值權(quán) 。這種辦法是在不授予高級(jí)管理人員股票的情況下，將他們的收益和公司的股票股價(jià)的上升聯(lián)系起來(lái)，從而為許多西方大公司所運(yùn)用。這樣，當(dāng)公司回購(gòu)帳面價(jià)值股票時(shí)，無(wú)論是支付現(xiàn)金，還是其它有價(jià)證券，經(jīng)營(yíng)者都可以得到兩個(gè)帳面價(jià)值之差作為收益。但是，具體的股份實(shí)施，或者說(shuō)股權(quán)的轉(zhuǎn)移要由經(jīng)營(yíng)者是否完成并達(dá)到了公司事先規(guī)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)決定。實(shí)施過(guò)程中首先要求員工將每月基本工資的一定比例放入公司為員工設(shè)立的儲(chǔ)蓄帳戶。其特點(diǎn)是，經(jīng)營(yíng)者在被決定給予股票報(bào)酬時(shí)，報(bào)酬合同中會(huì)規(guī)定，如果在一定時(shí)期內(nèi)公司的股票升值了，則經(jīng)營(yíng)者就會(huì)得到 與股票市場(chǎng)價(jià)格相關(guān)的一筆收入 。 ? 行權(quán)價(jià)格：授予日之前 60個(gè)交易日平均價(jià) ? 行權(quán)時(shí)間：等待期一年，加速執(zhí)行， 30， 30， 40 天津天藥藥業(yè)股份有限公司股權(quán)激勵(lì)方案 ? 考核公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)、實(shí)行 虛擬股票期權(quán) 的獎(jiǎng)勵(lì)方式 。 ? 美國(guó)實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)的公司在 CEO和高級(jí)經(jīng)理人員的薪酬策略設(shè)計(jì)中至少有以下三個(gè)規(guī)律性特征： ? 第一，不管是對(duì) CEO還是對(duì)其他高級(jí)經(jīng)理人員，在他們基本薪水的確定過(guò)程中，占主流的做法是將基本薪水定位在市場(chǎng)中位數(shù)水平上。 ? 股權(quán)激勵(lì)企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該具備的法律文件 ? 企業(yè)內(nèi)部實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的具體實(shí)施流程 董事會(huì) 激勵(lì)方案出臺(tái) 股東會(huì)討論 ? 記者獲悉，本周寶鋼股份 ()已經(jīng)向國(guó)務(wù)院和國(guó)資委遞交了高管激勵(lì)計(jì)劃的意向方案，寶鋼擬采用限制性股票的方式，按照增量持股激勵(lì)的原則，對(duì)高層管理人員進(jìn)行中長(zhǎng)期激勵(lì)。 :38:0305:38:03March 10, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 05:38:0305:38:0305:38Friday, March 10, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :38:0305:38Mar2310Mar23 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023年 3月 10日星期五 5時(shí) 38分 3秒 05:38:0310 March 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 , March 10, 2023 閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。 05:38:0305:38:0305:383/10/2023 5:38:03