互換的定價與風(fēng)險分析-免費閱讀
【正文】 第三，由于日元的升值，外幣債券頭寸 12023 萬日元， 1 年后價值上升了1 2 0 0 0 0 1 2 0 0 0 09 0 . 9 0 91 1 0 1 2 0??萬美元。即期匯率為 1美元＝ 120日元。兩種貨幣的本金分別為 1000萬美元和 120230萬日元。 19 ?與利率互換類似，貨幣互換也可以分解為債券的組合或遠(yuǎn)期協(xié)議的組合，只是這里的債券組合不再是浮動利率債券和固定利率債券的組合，而是一份外幣債券和一份本幣債券的組合，遠(yuǎn)期協(xié)議也不再是，而是遠(yuǎn)期外匯協(xié)議 20 定義 ：貨幣互換的價值 。第一次支付的浮動利率即為當(dāng)前 3 個月期利率 ％（連續(xù)復(fù)利）。 。由于都是列（ 4）現(xiàn)金流的不同分解，這兩種定價結(jié)果必然是等價的。互換的定價與風(fēng)險分析 ?忽略天數(shù)計算 ?以國際市場上的互換為例，浮動利率使用 ?貼現(xiàn)率也使用 2 ?舉例 ? 考慮一個 2023年 9月 1日生效的兩年期利率互換，名義本金為 1億美元。 9 ?與遠(yuǎn)期合約相似，利率互換的定價有兩種情形 ?第一，在協(xié)議簽訂后的互換定價，是根據(jù)協(xié)議內(nèi)容與市場利率水平確定利率互換合約的價值。試計算此筆利率互換對該金融機構(gòu)的價值。試確定此筆利率互換中合理的固定利率。 ：用外幣表示的從互換中分解出來的外幣債券的價值 。這筆互換還有 3年的期限，每年交換一次利息，即期匯率為 1美元＝ 110日元。 1年以后，美元與日元分別變?yōu)?2％和 6％（連續(xù)復(fù)利），即期匯率變?yōu)?110。 最后，日元債券多頭因利率變動帶來的 萬日元收益，由于日元的升值，還帶來了額外的3 3 8 9 . 7 3 3 8 9 . 72 . 5 6 71 1 0 1 2 0??萬美元的收益。 根據(jù)初始匯率，這相當(dāng)于 萬美元的收益。兩種貨幣的本金分別為1000萬美元和 120230萬日元。某一金融機構(gòu)在一筆貨幣互換中每年收入日元，利率為 3％（每年計一次復(fù)利），同時付出美元，利率為 ％（每年計一次復(fù)利）。 18 ?互換曲線能夠提供更多到期期限的利率信息 ?特定到期日的互換利率具有延續(xù)性，幾乎每天都可以估計出特定到期日的互換利率 ?互換是零成本合約，其供給是無限的，不會受到發(fā)行量的制約和影響 ?對于許多銀行間的金融衍生產(chǎn)品來說，與無風(fēng)險利率相比，互換利率由于反映了其現(xiàn)金流的信用風(fēng)險與流動性風(fēng)險，是一個更好的貼現(xiàn)率基準(zhǔn)。目前 3 個月、 6 個月、 9 個月、 12 個月、 15 個月、 18 個月、 21 個月與 2年的貼現(xiàn)率（連續(xù)復(fù)利）分別為 ％、 5 ％、 ％、 ％、 ％、 ％、 ％與 ％。目前 3 個月、 6 個月和 9 個月的 LIBOR （連續(xù)復(fù)利）分別為 ％、 5 ％和 ％。 8 ? 利率互換既可以分解為債券組合、
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