【正文】 登錄網址和數據搜集方法見前幾章。 就是能否有效地使用各種資源，為客戶提供超越競爭對手的價值，從而實現公司價值增值。MVA標志著一家公司合理運用稀缺資源的能力。因此，管理的目標不是預期的收益率最大，而是預期的收益率差最大。 通常，公司 KRI的定位框架主要表現為八個方面：市場地位、創(chuàng)新、生產率、實物及金融資產、利潤、管理人員的表現和培養(yǎng)、工人表現和態(tài)度、公共責任感。 第四節(jié) 價值 導向管理體系 價值創(chuàng)造體系 一 價值評價體系 二 價值分享體系 三 一、價值創(chuàng)造體系 根據核心能力理論，公司價值的持續(xù)增長來源于公司的持續(xù)競爭優(yōu)勢，持續(xù)競爭優(yōu)勢則來源于公司所擁有的戰(zhàn)略資源。該業(yè)務單元的經營活動創(chuàng)造價值，并產生剩余現金。 ?投資決策實現價值創(chuàng)造的方法： ?選擇凈現值大于零的投資項目 ?通過監(jiān)控和量化公司股票價格與其內在價值的關系，識別價值創(chuàng)造的新機會 二、融資決策與價值創(chuàng)造 融資決策實現價值創(chuàng)造的方法： ?節(jié)稅或降低融資成本 ?提高公司資本來源的可靠性和靈活性、降低公司風險 ?確保公司擁有足夠的財務靈活性 三、營運資本管理與價值創(chuàng)造 營運資本管理實現價值創(chuàng)造的方法： ?提高資產管理效率或加速資本周轉 ， 如加速收款、減少存貨等 。與表 135相比，雖然市場價值減少了 433萬元（ 2533萬元 2100），但資本減少了 500萬元，兩者相比，相當于創(chuàng)造了 67萬元的價值，這與未來 EVA現值增加值 67萬元（ 600533）剛好相等。這一投資收益率（ ROIC）前 4年為 15%，后 4年為 %，第 9年以后為 10%，這項新投資價值如表 117所示。 ★ 盡管公司在第 5年后將繼續(xù)增加投資，由于 ROIC等于資本成本，投資的邊際收益等于零。 如果資產賬面價值與投入資本相等，公司市場價值為 初始投入資本與未來 EVA現值之和 ，其中未來 EVA的現值來源于兩個方面： 存量資產創(chuàng)造的各期 EVA現值 和 未來增量投資創(chuàng)造的各期 EVA的現值。 MVA 債務 MVA 股權 MVA 債務的市場價值減去賬面價值的凈額 股權資本的市場價值減去賬面價值的凈額 當公司債務的市場價值等于賬面價值 市場增加值就等于股權資本 MVA 市場增加值的理解 市場增加值與價值創(chuàng)造 如果 MVA大于零，說明公司資本的市場價值大于投資者投資于公司的資本數量，從而為投資者創(chuàng)造了價值；反之，則說明公司損害了投資者的價值。 ?投入資本總額為公司全部資產減去商業(yè)信用后的凈值。 第一節(jié) 價值創(chuàng)造評價標準 經濟增加值 一 經濟增加值與凈現值 二 市場增加值 三 一、經濟增加值 經濟增加值 （ economic value added， EVA）是一種剩余價值指標，在數量上等于稅后凈經營利潤超過資本成本的價值。 在計算 EVA時 ,需要對經營利潤和投入資本進行一定的調整?；蛘哒f，項目凈現值是它在壽命周期內所追加的經濟增加值的現值，即： ? ???? ??nttttWA CCEV ANPV1 1假設公司有一投資項目，初始投資額為 100萬元，項目周期為 4年，按直線法計提折舊，資本成本為 10%,每年稅后凈經營利潤（ NOPAT）見表 133第二欄，采用折現現金流量法（ DCF）計算的項目凈現值和采用折現 EVA法計算的各投資年度 EVA現值之均為 。此時，公司市值與資本的賬面價值相等。在第 5年之后，公司將繼續(xù)投資 1 000萬元，且收益每年增長 5%，新投資收益率與資本成本均為 5%。 表 11 5 經濟增加值現值與市場價值的基本數據 單位：萬元 市場價值 ： ? ? ? ? ? ?)(53325330002%10120%101140%101160000282萬元??????????? ?MV（一）提高現有資本投資收益率（ ROIC） [例 ]假設 XYZ公司通過提高經營效率，如提高市場份額、降低成本、提高資產周轉率等，使第 1年的 ROIC由 18%提高到 20%，以后每年遞減 %，第 9年的 ROIC與資本成本相同。 A類資產收益率每年遞減 %，第 9年時與資本成本相同。表 1110列示降低資本成本后的公司價值。 財務策略： ?（ 1）籌措資金，滿足銷售增長的需要； ?（ 2）縮小經營規(guī)模，使公司的可持續(xù)增長率與銷售增長率相平衡。 象限 Ⅳ ： 資本收益率差幅小于零，增長率差幅大于零。 設計思路應遵循 SMART原則： ?S(specific)代表具體，指業(yè)績考核要切中特定的工作指標； ?M(measurable)代表可度量，指評價指標是數量化或行為化的，驗證這些評價指標的數據或信息是可以獲得的； ?A(attainable)代表可實現，指評價指標在付出努力的情況下可以實現，避免設立過高或過低的目標； ?R(realistic)代表現實性，指評價指標是實實在在的，可以證明和觀察的； ?T(time bound)代表時限，注重完成業(yè)績評價指標的特定期限。 EVA是扣除全部資本成本后的收益，反映了使用全部資本的機會成本。前者主要取決于公司存量資源的經營效率，后者主要取決于增量資源的投入與整合。 ， EVA是公司價值實現的 內在動力 ， MVA是公司價值的 外在市場表現 ， NPV是公司價值實現的 微觀決策標準 。你認為采用 EVA指標考核管理者經營業(yè)績需哪些條件？ EVA指標在國資體系內的具體實施還需要解決哪些操作性問題？特別是如何對會計報表失真數據的處理，對不同企業(yè)股權資本成本的確定以及調整等等。 （ 4）根據（ 3）的計算結果，說明各公司在財務戰(zhàn)略矩陣中處于哪個象限？不同的公司應采用何種財務策略提高公司價值創(chuàng)造的能力或改善價值毀損狀況？ 。 討論題 ？公司怎樣才能通過戰(zhàn)略決策創(chuàng)造價值？為什么說財務戰(zhàn)略矩陣反映了資本效率和增長效率？ 討論題 2023年起，中央企業(yè)第二任期經營業(yè)績考核全面啟動，國資委修訂后的《中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核暫行辦法》（簡稱《辦法》）也正式對外公布并開始實施。在其他因素保持不變的情況下，提高投入資