【正文】 A. 簽訂一筆 90天后收款、金額 100萬美元的出口合同 B. 簽訂一筆與美元同幅度波動的第三種貨幣計價的出口合同，金額相當于 100萬美元， 90天后收款 C. 可消除時間風險 D. 可消除價值風險 2. 采用組對法，（ ）。 A. 消除時間風險 B. 消除價值風險 C. 提前收取 100萬美元的應收貨款，給予對方一定的折讓 D. 提前收取 100萬美元的應收貨款，不給予對方折讓 2. 采用平衡法，（ ）。已知蘇黎世市場即期匯率為 1美元 =。 ? 平衡法與組對法的區(qū)別：平衡法完全消除了匯率風險，而組對法則不能。 借本幣（付息） 以本幣買外幣 提前支付（得到折扣） ? L S I ? B S L ? 最后， 償還本幣貸款 。 ? 此外，還可以利用借款 — 現(xiàn)匯交易 — 投資法（ BorrowSpotInvest，簡稱 BSI法 ）和 ? 提前收付 — 現(xiàn)匯交易 — 投資法（ LeadSpotInvest，簡稱 LSI法 ）來消除外匯風險。 3個月后對方支付貨款時匯率發(fā)生了變化： SDR1=USD ，美元貶值，此時出口商收進的是 146萬美元 而不是 145萬美元（以 SDR100萬進行了保值）。 ? 外匯風險管理 ? 一、交易風險的管理 ? （一）簽訂合同時的防范措施 ? 1. 選擇好合同貨幣 ? 合同貨幣應是自由兌換的貨幣，便于結(jié)算清償。 ? 進出口商、國際信貸中的債權(quán)、債務人和外匯銀行等，都會遇到交易風險。 ? 期權(quán)交易具備更大的靈活性，尤其適合于有不確定性收入或?qū)ξ磥韰R率走勢把握不大的避險者。 ? （ 3）出口商中標，美元匯率升為 USD1=。 ? 執(zhí)行期權(quán) ，以協(xié)定價格 。為避免一旦中標后美元貶值的風險，該出口商決定買入期限為 3個月的 5000萬美元的看跌期權(quán)（賣權(quán)），協(xié)定價格為 USD1=，每美元的期權(quán)費為。這點不同于遠期外匯交易和期貨交易。由于擔心遭受 3個月內(nèi)英鎊升值而多支付美元的損失，該公司決定通過期貨市場規(guī)避風險。 ? 結(jié)論： ? 若同一種標價方法下的 匯率連乘積 ﹤ 1，則應先以除法開始在相應市場買進其它貨幣，采用 除法 計算法套匯（一般是在 直接標價法下）；若連乘積 ﹥ 1，則應先以乘法開始在相應市場買進其它貨幣，采用乘法計算法套匯（一般是在間接標價法下）。 ? 假設(shè)套匯者先從斯德哥爾摩開始操作，以美元買入SEK，可得 SEK100000 ；再在蘇黎世以 SEK買入 CHF，可得 CHF100000 ；最后在紐約以 CHF 買回 USD，可得USD100000 =89100，虧損10900美元。 ? 二、 間接套匯交易的運用 ? 例 1. 某日同一時刻，在下列外匯市場，匯率為： ? 紐約： USD1=CHF （ ） ? 蘇黎世 : SEK1=CHF ? 斯德哥爾摩： USD1=SEK ? 問：能否做三角套匯？如能，以 10萬美元套匯，可獲利多少？ ? 第一步，判斷是否存在三角套匯的機會。分為直接套匯（兩角套匯）和間接套匯（三角套匯）兩種。即在買進某種外匯時，同時賣出金額相同的該種外匯，但買進和賣出的交割日期不同。 ? （二）遠期匯率的折算與進出口報價 ? 遠期貼水（點）數(shù)，可作為出口商延期收款的報價標準 ? 例 3. 我公司向美國出口設(shè)備，如果即期付款每臺報價2023美元，現(xiàn)美國進口商要求我方以瑞士法郎報價，并在貨物發(fā)運后 3個月付款。 ? 2. 已知，某銀行報價： USD/CHF=，3個月遠期 152/155； GBP/USD=，3個月遠期 192/188。 ? 進口付匯保值 ? 出口收匯保值（見 P180） ? 三、 遠期交叉匯率的計算（ P153155） ? 例 1. 某日，某銀行報價為： USD/JPY=， 3個月遠期 15/17； USD/CHF=， 3個月遠期155/152。第三章 外匯交易與外匯風險管理 ?第一節(jié) 外匯市場 ?外匯市場的涵義及特點 ? 一、外匯市場的涵義 ? 外匯市場是從事外匯交易的市場，該市場可以是有形的，也可以是無形的。計算 CHF/JPY 3個月遠期匯率。計算 GBP/CHF 3個月遠期匯率。問我方應報多少瑞士法郎？ ? 第一步，查閱進口合同簽訂當日紐約外匯市場匯價表： USD/CHF即期匯率 ， 3個月遠期 135/140。 ? 進行掉期交易的目的主要是避免匯率變動的風險，軋平外匯頭寸。 ? 直接套匯，又稱兩角套匯、雙角套匯、雙邊套匯，指利用兩個外匯市場上某種貨幣的匯率差異，同時在兩個外匯市場上一邊買進一邊賣出該種貨幣的行為。 首先 把各外匯市場上的匯率都 統(tǒng)一為同一種標價方法 下的匯率，并將被表示貨幣的單位都統(tǒng)一為 1。 ? 假設(shè)先從紐約外匯市場開始，以美元買入 CHF，可得 CHF100000247。 第七節(jié) 貨幣期貨交易（ P256） ? 貨幣期貨交易概述 ? 一、貨幣期貨的含義 ? 貨幣期貨是金融期貨的一種。 ? 具體操作如下： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 3月份，英鎊匯率為 GBP1= 3個月后支付 100萬英鎊 3月份，買進 16份英鎊期貨合約（ 100萬英鎊），成交價格： GBP1= 6月份，英鎊匯率為 GBP1= 購買 100萬英鎊用于支付 6月份，賣出 16份英鎊期貨合約（ 100萬英鎊），成交價格： GBP1= 虧損： 18萬美元 盈利： 20萬美元 ? （二）賣出套期保值 ? 例 3. 3月 1日，美國某投資者發(fā)現(xiàn)澳大利亞的利率高于美國，于是決定購買 50萬澳元投資于澳大利亞，投資期為 6個月。 ? 貨幣期權(quán)合約主要以美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元及澳大利亞元為標的物。期權(quán)費總計為 75萬瑞士法郎。 1美元的凈賣出價為： =，高于市場價。 ? 放棄執(zhí)行期權(quán) ，以市場價 。當市場匯率朝不利于期權(quán)買方的方向變化時，他可以執(zhí)行期權(quán)以回避風險；當市場匯率朝有利于期權(quán)買方的方向變化時，他可以不執(zhí)行期權(quán)，而以市場匯率交易獲利。 ? （二）折算風險 ? 又稱會計風險，是指經(jīng)濟主體在對資產(chǎn)負債表進行會計處理中，將功能貨幣轉(zhuǎn)化成記賬貨幣時，因匯率變化而呈現(xiàn)賬面損失的可能。 ? （ 1）爭取使用本國貨幣作為合同貨幣。 ? 3. 調(diào)整價格或利率 ? ? 出口商接受軟幣報價時要提高價格，進口商接受硬幣報價時要壓低價格。 ? BSI法 和 LSI法 能完全消除外匯風險。 ? （三）其他管理方法 ? 1. 提前或錯后收付外匯 ? 提前 ：出口商的結(jié)算貨幣預期貶值，進口商的結(jié)算貨幣預期升值 ? 錯后 ：出口商的結(jié)算貨幣預期升值，進口商的結(jié)算貨幣預期貶值 ? ? 2. 平衡法 ? 創(chuàng)造一筆與存在風險的貨