【正文】 3/10/2023 38 計算題 Wilford 商業(yè)公司想借五年期的 1億美元或等值外幣 ， 有以下幾種選擇： ? ：平價發(fā)行年息 7%的債券 ， 籌資費用為借款總額的 % ； ? ：以 99%的折扣發(fā)行年息為 8%的債券 ，籌資費用為借款總額的 % ， 現(xiàn)行匯率是每一歐元兌換 $， 預期歐元兌美元年貶值 2%。 ? 銀團貸款的基本借款利率是以 LIBOR作為基準的浮動利率 。 ? 在美國前財政大臣尼古拉斯 若遇英聯(lián)邦法律有變或細分致使公司被要求繳納新增的稅款，公司將可能全部按面值的 100%回購債券。它對經濟風險的評價，主要依據(jù)一國的債務負擔、國際流動性、國際收支的靈活性、經濟結構、經濟增長表現(xiàn)、經濟管理及經濟全貌等。 3/10/2023 33 關于債券評級 ? Moody‘ s是應債券發(fā)行人的要求 ， 對其擬發(fā)行的國際債券進行評級 ， 發(fā)行人需為這一服務付費 。 可轉換國際債券與直接的固定利率發(fā)行類似 ， 尤其是所有定價 、 支付特性方面 。（ 2） 浮動利率票據(jù) FRN ? 自 20世紀 80年代初以來 ， 浮動利率票據(jù) FRN成為國際債券市場新流行的工具 。 ? 歐洲債券由國際銀團和其他證券公司承銷，在計價貨幣發(fā)行國之外的各國市場上發(fā)行。歐洲中期票據(jù) EMTN的主要期限短至九個月長至十年、每半年支付一次利息，息票利率比照相同期限的債券。一筆是由美國第一洲際銀行發(fā)行的 便利 ， 另一筆是由 Nordic投資銀行創(chuàng)立的 2億美元票據(jù)發(fā)行便利 。 銀行為它們的承銷和發(fā)行服務提前收取大量的承銷費 。 每次發(fā)行的票據(jù)期限多為三到六個月 。 由于銀行可隨時取消貸款限額 ， 提前準備借款的安排是必不可少的 。 3/10/2023 19 ? ：短中期，固定或浮動利率 若為同業(yè)拆放，通常交易額大且時間很短，多為隔夜或三個月期。股票投機席卷倫敦、巴黎等歐洲其他大都市。為了重振經濟，攝政王奧爾良公爵采納了約翰 擁有大量美國業(yè)務的歐洲保險公司也提供了部分美元，保險公司認識到將美元投在高收益歐洲市場的金融優(yōu)勢。 ? 歐洲貨幣：在貨幣發(fā)行國境外被儲蓄和借貸的各種貨幣的總稱。 當代國際金融市場的特征 3/10/2023 1 167。 國際金融市場概述 ? 國際金融市場 含義 ? 國際金融市場的 分類 ? 國際金融市場的 形成與發(fā)展 ? 國際金融市場的 作用 3/10/2023 2 國際金融市場含義 ? 內涵界定：國內金融市場：限于本國居民參與 國際金融市場：傳統(tǒng)： 居民與非居民之間 離岸市場 ：專為非居民之間 融通資金提供各 種便利的市場。 ? 歐洲貨幣市場：境外金融市場，離岸金融市場，在一國境外進行該國貨幣借貸的國際金融市場。 3/10/2023 13 ? 發(fā)展 20世紀 6070年代美國 BOP逆差劇增，許多國家將貿易結余的美元投向歐洲貨幣市場獲取利息；石油危機使歐佩克國家積累了巨額美元，開始對外借貸，推動了歐洲貨幣市場的發(fā)展。 勞的建議，允許用國債券的票面值來購買一家貿易公司 —— 印度公司的股票。新的股份公司紛紛成立，這些公司大多沒有實際的經營項目，并且未經特許。利率基礎。 ? 歐洲美元循環(huán)貸款承諾 （ revolving mitment） ，指銀行承諾在一個大約三至五年的特定期限內，給予借款人連續(xù)的短期貸款。 因連續(xù)發(fā)行獲得中期信用 。 3/10/2023 25 ? （ 2） 歐洲商業(yè)票據(jù) ECP ? 歐洲商業(yè)票據(jù) ECP，類似于各國在國內市場上發(fā)行的商業(yè)票據(jù) CP，是公司或銀行的短期債務工具。 歐洲中期票據(jù)有效地填補了 ECP與欠缺靈活性的長期國際債券之間的期限缺口 。 ? 不過歐洲中期票據(jù) EMTN有三個獨特的特征：一是不象債券那樣需一次性全額銷售，它可以在一段期間內連續(xù)滾動發(fā)行；二是由歐洲中期票據(jù) EMTN是連續(xù)滾動發(fā)行，它的債務管理即比照確定的日歷日期而不是發(fā)行日來進行利息的支付。 政府取消管制干預、更寬松的財務披露要求（無需類似 SEC申請注冊）及優(yōu)惠的稅收待遇。 FRN通常參照浮動利率基準每半年付息一次 。 可轉換國際債券的一個附加特性 ， 是在債券到期前按每股特定的價格轉換為股票 （ 或每份債券換取數(shù)股股票 ） 。 基于從發(fā)行人處獲取的財務報表與其他資料 ， Moody39。 Moody39。 3/10/2023 35 ? 轉換特性： 初定的債轉股價格為 ￥ 1299/股 ， 但若遇一些特殊事項將有調整 。布拉迪 (Nicholas Brady)的倡導下 ，將這些銀行貸款轉化為證券化的工具 —— 即布拉迪債券 。 ? 歐洲債券由國際金融機構組成的辛迪加承銷 ， 在債券標值貨幣發(fā)行國之外的其他國家銷售 。 ? C. 借入日元：平價發(fā)行年息為 4%的債券 ， 籌資費用為債券面值總額的 %， 現(xiàn)行匯率是每一美元兌換日元 ， 預期日元兌美元年升值 2%。 這一創(chuàng)舉 ， 顯著地增強了 90年代新興市場的資信及其資本流動性 。 它們的償還條款與債券類似 ， 只不過期限更短 。銀團貸款 ? 70年代末 80年代初 ， 借給拉丁美洲借款人的美元銀團貸款 ，變成了一個嚴重的問題 。債券有可能全部回購，而非部分。 ? Moody‘ s對政治風險的評價，包括對政府系統(tǒng)、社會環(huán)境、國家的對外關系等方面的研究。不過，在日本財政部出臺管制規(guī)定及日本股票市場崩潰之后，這