【正文】 :43:5707:43:57January 29, 2023 ? 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 1月 上午 7時 43分 :43January 29, 2023 ? 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 上午 7時 43分 57秒 上午 7時 43分 07:43: ? 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 07:43:5707:43:5707:431/29/2023 7:43:57 AM ? 1以我獨沈久，愧君相見頻。而在 1800點附近大多數(shù)股票 B值小于指數(shù)，走勢弱于大盤。我們可以從證券組合的歷史數(shù)據(jù)中得到該股票的 B值，而證券組合的 B值就是該組合中各證券 B值的加權(quán)平均數(shù)。 104 P260的圖示表明： 不存在無風險借貸下曲線為 AMC,存在無風險借貸下，從 Rf—— M都是兩者的組合， M點是有效組合與無風險資產(chǎn)的最佳組合。 而有效邊界與無差異曲線相交的點才是證券投資的最佳組合。協(xié)方差小或零則兩證券相關(guān)性少或無關(guān)。 Rp =% 88 代入公式（ 2）： A證券預(yù)期收益率為： *4%+*12%+*（ 5%）+*6%=%； B證券預(yù)期收益率為： *（ 4%）+*18%+*2%+*8%=7% 89 代入公式（ 1）： 經(jīng)過組合的預(yù)期收益率為*%+*7%=% ，即證券組合之后的風險度 90 VARi=單個證券的方差 VARp=組合的證券方差 求組合的證券方差 【 例 2】 VARp=(%%)+（ %%） +（ %%+（ %%）= 91 協(xié)方差是兩個證券收益離差乘積的加權(quán)平均值，它以離差的概率為權(quán)數(shù)。 83 第二節(jié) 證券投資風險的衡量 一、馬柯威次證券均值方差理論 馬柯威次證券組合的理論的精髓在于：只要由不是完全正相關(guān)的證券組成的證券組合，就可以在不犧牲投資收益率的前提下減少投資的風險。風險可以被回避轉(zhuǎn)讓，以及得到補償。 73 三、災(zāi)害因素 : 會導致上市公司效益下降，股價自然下跌。 69 三、匯率調(diào)整的影響 外匯匯率的上升，本幣貶值，增強本國出口產(chǎn)品的競爭力，使出口產(chǎn)品的企業(yè)受益而其證券價格上漲，反之依賴于進口產(chǎn)品的企業(yè)，成本上升，效益下降，則其證券價格下跌。減稅政策可刺激行業(yè)投資的擴大、企業(yè)利潤的增加、就業(yè)的增加，從而促使證券價格上漲。 (1)帳面價格 (即每股凈資產(chǎn) )=()/1=(元 ) (2)內(nèi)在價格 = =P/r=20(元 ) ttt rP)1(1 ????56 2年期企業(yè)債券，發(fā)行價為 90元，到期返還 100元，求其票面利率和實際年 (復利 )收益率。 51 五、投資因素 研究投資收益率是十分重要的參考數(shù)值，良好的投資項目給上市公司帶來新的利潤增長點。在股價表現(xiàn)上前者投機性大，后者較能體現(xiàn)股票的內(nèi)在價值，價格波動小，受政府宏觀調(diào)控影響。再次由于物價的變動，財務(wù)報告反映的歷史性的成本信息無法反映現(xiàn)實的市價，往往要在資產(chǎn)評估中修正，這就是財務(wù)報表的局限性。 41 具體分析：權(quán)益凈利率 =資產(chǎn)凈利率 *權(quán)益乘數(shù) 第一年 % %*% 第二年 % 6%*% 權(quán)益凈利率的下降是資產(chǎn)利用或成本控制上的問題，資本結(jié)構(gòu)沒有問題，因權(quán)益乘數(shù)未變，資產(chǎn)凈利率下降的結(jié)果。 37 ： （ 1）每股凈資產(chǎn) =凈資產(chǎn) /普通股股數(shù) 該指標從理論上反映了股票的最低投資價值，兩種情況：一種股價低于凈資產(chǎn)，公司面臨破產(chǎn)清算。由于投資過程具有連續(xù)性，因而在投資領(lǐng)域現(xiàn)金一般不大量流入，除非固定資產(chǎn)被大量變賣回收等。 32 指某一時期內(nèi)公司現(xiàn)金流出入的數(shù)量與凈差。 29 (2) 銷售凈利率 =凈利 /銷售收入 表示銷售收入的收益水平，它的高低與銷售費用高低關(guān)系密切，有利于考核企業(yè)經(jīng)營管理水平。在經(jīng)濟的繁榮期，償債期限長債務(wù)穩(wěn)定。 22 5）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =賒銷凈額 /應(yīng)收帳款平均余額 該指標表明會計年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，比率高則表示應(yīng)收帳款及時收回，壞帳少，償債能力強。 17 (4) 資本固定化比率 =（資產(chǎn)總計 流動資產(chǎn)合計） /所有者權(quán)益合計 該指標反映了公司自有資金的固定化程度，指標低說明自有資金用于長期資產(chǎn)的數(shù)額相對少，反之會影響日常資金不足依靠借款解決。把歷史與現(xiàn)實狀況加以比較的重要分析方法。 9 暫停上市與終止上市 暫停上市時間一般為 9個月，原因為股本結(jié)構(gòu)不符和上市條件、財務(wù)報表虛假、重大違法行為、 3年連續(xù)虧損。反之財務(wù)狀況差，發(fā)展失去潛力。其特點：股東承擔了有限的責任，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，股東可以通過選舉董事會和投票參與公司決策。 8 兩地上市與第二上市 提高知名度公司股票可在兩個證交所上市掛牌，如 A股可在境外外發(fā)行不同類型的股票上市，稱兩地上市。 ：如聯(lián)營企業(yè)跨地區(qū)多元化經(jīng)營，上市公司也應(yīng)公布這些信息數(shù)據(jù)。在總負債率低的情況下，還存在一個負債結(jié)構(gòu)合理的問題，若為擴大投資長期負債比重過大，則償債壓力大會影響企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力，不能應(yīng)付意外，容易引起債務(wù)危機。國際上一般以 2表示流動資產(chǎn)至少有50%可以等于流動負債。 24 (2) 長期償債能力分析：反映企業(yè)長期債務(wù)狀況 1）股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益總額 /資產(chǎn)總額 股東權(quán)益比率高就不會受到償債的重壓，償債風險小，也減少債務(wù)利息負擔。 27 獲利能力的考察主要是利用損益表數(shù)據(jù)進行判斷，收入與費用是決定獲利能力的基本因素。在新興的發(fā)展中國家的市場上投機促使市盈率升高，價格背離價值難以回歸。從各個方面了解企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量的狀況是否正常。但在企業(yè)經(jīng)營投資狀況都不好的情況下，大量的籌資活動促使現(xiàn)金大量的流出入，而整體現(xiàn)金流量的結(jié)果卻表現(xiàn)為均衡，即余額少，有可能是借新還舊債。 權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)負債的程度，是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，即資產(chǎn) /權(quán)益。 45 四、上市公司財務(wù)狀況分析的缺陷 一個能夠完整準確反映企業(yè)經(jīng)營狀況的財務(wù)報告要經(jīng)過權(quán)威性的審計機構(gòu)審核，但也難免會有疏漏。 ：在同業(yè)競爭激烈的市場上，規(guī)?；?jīng)營大、知名度大的品牌企業(yè)更具競爭力。 50 四、送配因素 高比例送股是最受歡迎的，市場表現(xiàn)極佳，配股則次之，并取決于配股價是否合理。 54 補充相關(guān)材料 【 他山之石 】 【 從公司基本面認識上市公司 】 【 例 】 四川長虹 (600839)基本資料 四川長虹 (600839)2023年度年報摘要 四川長虹 (600839)資產(chǎn)負債表 四川長虹 (600839)利潤及利潤分配表 四川長虹 (600839)