【正文】 Comparison） 建立一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，全面描述企業(yè)的盈利能力（ Profitability）、資產(chǎn)流動(dòng)性（ Liquidity）、資產(chǎn)使用效率（ Asset Turnover）和負(fù)債能力（ Borrowing Capacity）、價(jià)值創(chuàng)造（ Value Added）、盈利和市場(chǎng)表現(xiàn)（ Earnings amp。 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 資本結(jié)構(gòu)政策 股利政策 ——適度負(fù)債 ——股東利益至上 如何發(fā)揮負(fù)債效益？ 是否發(fā)放股利？ 如何控制負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)？ 如何發(fā)放股利？ 企業(yè)價(jià)值 營(yíng)運(yùn)資本政策 投資政策 ——提高資產(chǎn)流動(dòng)性 ——提高投資效益 如何減少應(yīng)收款？ 尋求什么投資機(jī)會(huì)？ 如何降低庫(kù)存？ 投資項(xiàng)目效益如何？ 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 四、上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)價(jià) 你無法管理你所無法度量的東西。 （ 3）損益表反映資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)一個(gè)周期后的企業(yè)盈利或虧損？資產(chǎn)負(fù)債表說明年末這一時(shí)點(diǎn)企業(yè)資本的使用和來源，特別重要的是表明了所有者權(quán)益增加或減少？現(xiàn)金流量表描述了企業(yè)在經(jīng)營(yíng)一個(gè)周期后產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量，包括來自 “經(jīng)營(yíng)活動(dòng)”、“投資活動(dòng)”和“籌資活動(dòng)”？ （ 4）一般地，由于采取權(quán)責(zé)會(huì)計(jì)制做帳，利潤(rùn)不等于現(xiàn)金。所以，企業(yè)必需有更多新的資本投入才能進(jìn)一步增長(zhǎng)。 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 例題 ABC公司是一家初創(chuàng)企業(yè)， 1998年 12月 31日借入 500萬元（平均利率 8%），股權(quán)資本投入 500萬元，資產(chǎn)共計(jì) 1000萬元，負(fù)債與權(quán)益比例為 1： 1，長(zhǎng)債和短債比例為 3： 2。 Bonds of Goods/Services amp。 值得指出的是：由于任何企業(yè)都存在多種應(yīng)收款， WCR的計(jì)算公式中并沒有定義應(yīng)該包括哪些應(yīng)收款的明確口徑，其大小可能因企業(yè)管理需要而異。 來自經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)的現(xiàn)金凈流入量簡(jiǎn)稱“ 凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流”，它是由企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，與企業(yè)“出售資產(chǎn)”、“銀行借款”、“發(fā)行股票”或“發(fā)行債券”無關(guān)。 由于資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益是帳面價(jià)值，其一般與市場(chǎng)價(jià)值有差距。 財(cái)務(wù)報(bào)表的作用（ What are roles of the Financial Statements？） （ 1） 評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（ Assess management performance） ： — 企業(yè)的盈利能力如何？ — 影響企業(yè)盈利能力的主要因素是哪些？ — 企業(yè)的自我可持續(xù)增長(zhǎng)能力如何？ — 影響企業(yè)自我可持續(xù)增長(zhǎng)能力的主要因素是什么？ （ 2）診斷企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況（ Diagnose financial condition）： — 企業(yè)的負(fù)債狀況如何？ — 企業(yè)否具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？ — 企業(yè)是否具有償債能力？ 廈門大學(xué)吳世農(nóng) — 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)如何？ — 企業(yè)是否面臨財(cái)務(wù)困境或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)？ （ 3）計(jì)劃未來的經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)政策（ Plan future operations and financial policy)： — 評(píng)價(jià)和決定企業(yè)未來的投資項(xiàng)目； — 調(diào)整和制定企業(yè)未來的資本結(jié)構(gòu)政策； — 調(diào)整和制定企業(yè)未來的融資和籌資政策； — 調(diào)整和制定企業(yè)未來的利潤(rùn)分配政策。 （ 1）有些公司通常還做第四張財(cái)務(wù)報(bào)表：“股東權(quán)益變動(dòng)表”。 分析和評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn) —— 讓你學(xué)會(huì)如何應(yīng)用財(cái) 務(wù)分析方法評(píng)價(jià)自己企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）“財(cái)務(wù)報(bào)表附注”提供了編制“三表”的具體說明和計(jì)算依據(jù)，包括“公司簡(jiǎn)介”、“會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)報(bào)表編制方法說明”、“會(huì)計(jì)報(bào)表的項(xiàng)目注釋”、“關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易”、“或有事項(xiàng)”、“承諾事項(xiàng)”、“資產(chǎn)抵押說明”、“資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)”、“債務(wù)重組事項(xiàng)”和“其他事項(xiàng)”等，其為財(cái)務(wù)報(bào)表分析提供了豐富的附加信息，使財(cái)務(wù)報(bào)表分析更加深入、客觀和全面。公司一般準(zhǔn)備 2份財(cái)務(wù)報(bào)表：年度或季度報(bào)告和納稅報(bào)表，前者對(duì)外公開，后者只用于提交稅務(wù)機(jī)關(guān)計(jì)算納稅。假定其他因素不變，如果“應(yīng)收賬款”太多，盈利的企業(yè)可能沒有現(xiàn)金；如果“應(yīng)付賬款”增加，虧損的企業(yè)不一定沒有現(xiàn)金。其左方反映“總資產(chǎn)”（含應(yīng)收賬款和存貨）的構(gòu)成；右方反映 “ 負(fù)債”的構(gòu)成和“所有者權(quán)益”的構(gòu)成。 廈門大學(xué)吳世農(nóng) Operations Investment Financing/Raising Sources * Sales of Goods/ * Sale of Fixed Assets * Issues of Stocks amp。 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 現(xiàn)金流量表的范例 ABC公司現(xiàn)金流量表 項(xiàng) 目 金 額 A：營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流入（直接法）： 銷售收入凈額 減：銷售成本 （不含折舊） 銷售及管理費(fèi)用 稅金 WCR的變動(dòng)額 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入小計(jì) B：投資凈現(xiàn)金流入： 加：出售固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn) 收回到期投資 取得投資收益 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 減：資本性支出和并購(gòu) （購(gòu)建固定、無形和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)） 投資支出的現(xiàn)金 投資現(xiàn)金流入小計(jì) C：籌資凈現(xiàn)金流入： 加：長(zhǎng)期借款增加 短期借款增加 吸收投資收到的現(xiàn)金 減：償還到期債務(wù) 支付籌資費(fèi)用 支付利息 支付股利 籌資現(xiàn)金流入小計(jì) D：總凈現(xiàn)金流入（ A+B+C） 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 三、財(cái)務(wù)報(bào)表與企業(yè)經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策 最能理解和記憶的知識(shí)是能夠化繁為簡(jiǎn)的東西。同時(shí)公司決定： （ 1）不對(duì)外籌集權(quán)益資本 ——目標(biāo)籌資政策； （ 2）負(fù)債政策控制在 1： 1——資本結(jié)構(gòu)政策（財(cái)務(wù)政策）； （ 3）股利支付政策控制在 50%——目標(biāo)股利政策（財(cái)務(wù)政策）； （ 4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持在 1——目標(biāo)經(jīng)營(yíng)政策； （ 5）凈利潤(rùn)率保維持在 10%——目標(biāo)經(jīng)營(yíng)政策。 （ 1）如果企業(yè)不對(duì)外進(jìn)行權(quán)益資本籌資，企業(yè)未來的最大銷售增長(zhǎng)率就是其可持續(xù)增長(zhǎng)率！ （ 2）如果企業(yè)預(yù)計(jì)其銷售增長(zhǎng)率將超過現(xiàn)有的可持續(xù)增長(zhǎng)率，企業(yè)必需盡快進(jìn)行新的權(quán)益資本籌資，而不是繼續(xù)依靠留存收益這種內(nèi)在籌資方式！ “損益表 資產(chǎn)負(fù)債表 現(xiàn)金流量表”各自的含義和它們之間的 聯(lián)系。更確切地說，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、利潤(rùn)率、負(fù)債比例、股利支付率是影響公司“資產(chǎn)”、“利潤(rùn)”和“現(xiàn)金”的關(guān)鍵因素。 （ 2）財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不是一層不變的，其一般分為 4~7類，共計(jì)15~22個(gè)指標(biāo)。 （ 2）結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表后的“附注”或“注釋”部分，以防止企業(yè)的“盈利操縱”。 公司的流動(dòng)性（ Liquidity/Currency）如何？ 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 0？ 現(xiàn)金償債倍數(shù) =現(xiàn)金 /到期長(zhǎng)債 =？ 流動(dòng)比率 =？ 速動(dòng)比率 =？ 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)（ Risk） 有多大？ 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)杠桿） =？ 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營(yíng)杠桿） =？ 負(fù)債 /權(quán)益 =？ 總負(fù)債 /權(quán)益 =？ 公司資產(chǎn)的使用效率（ Efficiency of Utilising Assets） 如何？ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =？ 存貨周轉(zhuǎn)率（年銷售或銷售貨物成本 /平均存貨） =？ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 （年銷售 /平均應(yīng)收賬款） =？ 上市公司財(cái)務(wù)盈利和市場(chǎng)表現(xiàn)（ Financial Earning amp。 廈門大學(xué)吳世農(nóng) “經(jīng)營(yíng)政策”和“財(cái)務(wù)政策”與“三表”的關(guān)系、各自的含義和它們之間的關(guān)系。在這種情況下，企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率稱為“自我可持續(xù)增長(zhǎng)率”，即在“六不”條件下可以取得的最大的銷售增長(zhǎng)率。 一年之后，扣除各項(xiàng)費(fèi)用和稅收，公司賺取凈利潤(rùn) 100萬元，所以公司的凈利潤(rùn)率為 10%。 management * Investment in Longterm * Pay back Shortterm Debts Expenses Financial Assets * Pay Interests amp。 ABC公司 2022年度損益表 項(xiàng) 目 金 額（主要項(xiàng)目說明） 一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 減：銷售折扣和折讓 二、主營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入 減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 （直接人工費(fèi)用、直接材料費(fèi)用、制造費(fèi)用：折舊、車間管理人員工資、水電費(fèi)攤銷等） 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金和附加 （營(yíng)業(yè)稅或增值稅、城建稅、教育附加、消費(fèi)稅 *、社會(huì)發(fā)展附加 *） 三、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 減：存貨跌價(jià)損失 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 （廣告和推銷費(fèi)、銷售人員工資和福利、租金、折舊費(fèi)、出口費(fèi)用、其他費(fèi)用等） 管理費(fèi)用 （ Ramp。 —— 羅伯特 .希金斯 （一）資產(chǎn)負(fù)債表的基本格式和內(nèi)容 資產(chǎn)負(fù)債表的格式和內(nèi)容 根據(jù)“所有者權(quán)益 =總資產(chǎn) 負(fù)債”，采取左右對(duì)應(yīng)的“復(fù)合式表格”的格式，左方是資產(chǎn)方；右方是負(fù)債和所有者權(quán)益方，左方總數(shù)等于右方總數(shù)。 由于公司編制損益表的依據(jù)是：“銷售收入 銷售成本 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 利息 所得稅 =稅后利潤(rùn)”，所以，凈利潤(rùn)增加了投資者的價(jià)值，而凈虧損減少了投資者的價(jià)值。這種“靈活性”也可能導(dǎo)致帳目的處理結(jié)構(gòu)不同。