【正文】 生產(chǎn)期的其它年份按年利潤(rùn)總額 15%計(jì)征。根據(jù)企業(yè)提供的資料，該三種產(chǎn)品前三年度（ 20xx20xx 年度）的銷售情況如下表： 表 61 品種 20xx 年度 20xx 年度 20xx 年度 銷售數(shù)量 單價(jià)（元） 銷售金額(萬(wàn)元 ) 銷售數(shù)量 單價(jià)（元） 銷售金額(萬(wàn)元 ) 銷售數(shù)量 單 價(jià)（元） 銷售金額 (萬(wàn)元 ) 優(yōu)思弗 黛力新 金爾倫 合計(jì) 根據(jù)目前國(guó)內(nèi)外醫(yī)療市場(chǎng)情況及結(jié)合該公司前三年度的銷售情況，本次評(píng)估根據(jù)保守原則取該公司前三年的平均值來(lái)確定 20xx年度以上三種產(chǎn) 41 品的銷售量及銷售價(jià)格，詳見(jiàn)下表： 表 62 品種 20xx 年度 銷售數(shù)量 單價(jià)（元） 銷售金額 (萬(wàn)元 ) 優(yōu)思弗 235370 黛力新 2059795 金爾倫 1636472 合計(jì) 根據(jù)該公司的發(fā)展目標(biāo)、醫(yī)療市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)及結(jié)合該公司前三年度的銷量情況，本次評(píng)估確定本項(xiàng)目 20xx20xx 年三種產(chǎn)品的銷售量在前年的基礎(chǔ)上逐年上升幅度分別為 35%、 25%、 2%， 20xx 年開(kāi)始不變；而價(jià)格由于依據(jù)物價(jià)局的規(guī)定，未來(lái)幾年假設(shè)不變。根據(jù)借款人20xx 年 3 月份會(huì)計(jì)報(bào)表，所有者權(quán)益為 19930 萬(wàn)元，該部分資金可以落實(shí)。 綜上所述，該公司由于現(xiàn)有的辦公、生產(chǎn)、研究環(huán)境與條件已跟不上公司的大規(guī)模發(fā)展步伐并制約著該公司的發(fā)展，因此 MSR 公司 參與本項(xiàng)目的競(jìng)拍并用于醫(yī)藥生產(chǎn)是十分必要的。 銷售貨物及資金與公司人員徹底分離： 該 公司銷售開(kāi)票對(duì)象為全國(guó)各主要城市的醫(yī)藥經(jīng)銷商，給他們 35%的利潤(rùn)，由他們與 該 公司簽訂經(jīng)銷協(xié)議，負(fù)責(zé)完成異地的貨物配送以及在規(guī)定的期限回款（信用周期平均為90 天）。 公司產(chǎn)品：在保持現(xiàn)有品種市場(chǎng)份額下， 該 公司自主研發(fā)的具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的 I 類新藥上市，預(yù)計(jì) 20xx 年 69 月第一個(gè)治療原發(fā)性肝癌的藥物上市（該產(chǎn)品的相關(guān)資料見(jiàn)上份資料），該品種專利保護(hù) 20 年。 （ 5） 醫(yī)療器械 ， 影響不大。從嚴(yán)格的意義上說(shuō)，我國(guó)目前已上市的生物制藥產(chǎn)品中很少有屬于我國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的品種。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面， 我國(guó)出口的原料藥主要是非專利期的產(chǎn)品，因此不存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)問(wèn)題。 加入 WTO 對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響 從近期來(lái)看，加入 WTO，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)既面臨著發(fā)展的機(jī)遇，也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。新法的實(shí)施有利于醫(yī)藥行業(yè)的規(guī)范運(yùn)作，保護(hù)了消 32 費(fèi)者的合法權(quán)益。 （ 2） 城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)改革。 市場(chǎng)混亂。 企業(yè)規(guī)模小、能力低。 一、我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析 世界醫(yī)藥市場(chǎng)被稱為 “ 永遠(yuǎn)的朝陽(yáng)事業(yè) ” 。這樣總計(jì)下來(lái)，每年肝癌病人的 28 數(shù)量大約維持在 20 萬(wàn)左右。其它療法包括化療、放療 、免疫療法和酒精介入注射療法，還沒(méi)有特異性藥物。 25 （ 2）市場(chǎng)前景 該產(chǎn)品為國(guó)家甲類醫(yī)保目錄藥品，我國(guó)是肝病高發(fā)國(guó)家 ,人口基數(shù)大，用藥人群廣泛，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，對(duì)健康投入日益重視，新的適應(yīng)癥開(kāi)發(fā)和相關(guān)的臨床科研，帶來(lái)后續(xù)市場(chǎng)潛力。 在用藥金額的比重方面，消化系統(tǒng)用藥的比重近年來(lái)有所增大，約為 12%。同時(shí)大家的醫(yī)學(xué)觀念已在逐漸發(fā)生改變，許多醫(yī)生已接受了一定的抑郁癥教育，對(duì)疾病識(shí)別率及用藥量均有明顯提高，市場(chǎng)推廣比早期更容易。 B、黛力新產(chǎn)品品牌已經(jīng)形成，具有良好的知名度和美譽(yù)度。 （ 1）黛力新銷售情況 0501001502002503001996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx銷量（萬(wàn)盒） 黛力新在中國(guó)銷售十年，銷量逐年遞增，由 1997 年的 28 萬(wàn)盒，增長(zhǎng)到 20xx 年的 273 萬(wàn)盒，平均年增長(zhǎng)率 30％以上。 該產(chǎn)品的主要優(yōu)勢(shì)在于： A：采用進(jìn)口原料，生產(chǎn)產(chǎn)家獲得 GMP 認(rèn)證，產(chǎn)品質(zhì)量保證； B： 20xx 年 10 月 6 日獲得該產(chǎn)品的應(yīng)用專利 用于治療持續(xù)性植物狀態(tài)下的病癥； C：產(chǎn)品是國(guó)家甲類醫(yī)保產(chǎn)品； D：產(chǎn)品規(guī)格齊全，各種大規(guī)格上市時(shí)間早，重要地區(qū)已進(jìn)入醫(yī)院銷售并受到醫(yī)護(hù)人員的歡 迎。廠房主要是用于生產(chǎn)該公司現(xiàn)在的主要自產(chǎn)品種金 爾倫及未來(lái)自主研發(fā)擁有國(guó)際專利的一類新藥。 17 本項(xiàng)目為競(jìng)拍項(xiàng)目，待借款人競(jìng)拍成功后將進(jìn)行其它有關(guān)合法文件的辦理，在此不予進(jìn)行合法性評(píng)價(jià)。從 20xx20xx 年 3 月份，除 20xx 年外，其所有者權(quán)益和資產(chǎn)總額均有不同程度的增長(zhǎng)，截止 20xx年 3 月，其總資產(chǎn)達(dá) 24221 萬(wàn)元、所有者權(quán)益為 19930 萬(wàn)元。博士學(xué)歷占 1%、碩士學(xué)位13%、本科學(xué)歷占 40%、?？茖W(xué)歷 26%、其他 20%，該 12 公司人員整體素質(zhì)高。 除了已發(fā)展成熟的醫(yī)藥產(chǎn)品外， MSR 還致力于國(guó)家一類新藥的發(fā)展。另借款人在貸款成功、項(xiàng)目建成投（達(dá)）產(chǎn)后，將在銀行新增一定數(shù)量的存款，并為銀行 帶來(lái)較大的結(jié)算業(yè)務(wù) 。從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看， 20xx20xx 年 3 月該公司每年的資產(chǎn)負(fù)債率均較低，說(shuō)明該企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)；而從各年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)看，各年度的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)均較好，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)，整體水平來(lái)講，該企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，發(fā)展態(tài)勢(shì)較好。 目前該宗地已達(dá)“五通一平”，四周已興建圍墻，宗地形狀較規(guī)整，呈梯形，地勢(shì)平坦，無(wú)不良地質(zhì)條件；地上為停建工程，建筑物有 三棟（總高分別是 7 層高），實(shí)際已建成建筑面積 ㎡，目前建筑主體土建工程已全部完成，安裝工程已部分完成，室內(nèi)裝飾工程尚未開(kāi)始，項(xiàng)目競(jìng)拍起價(jià) 47104364 元。 借款人根據(jù)深圳市高新辦的提議及該建筑物的特點(diǎn)，決定參加本次競(jìng)拍，競(jìng)拍后的項(xiàng)目將初步規(guī)劃為： 7 層高的房屋用作辦公樓； 6 層高的房屋用作質(zhì)檢樓和中心化驗(yàn)室； 5 層高的房屋用作廠房，主要用于生產(chǎn)該公司現(xiàn)在的主要自產(chǎn)品種金爾倫及未來(lái)自主研發(fā)擁有國(guó)際專利的一類新藥。 8 項(xiàng)目投資估算及籌資方案 本項(xiàng)目總投資估算為 萬(wàn)元。 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 本項(xiàng)目存在一定的風(fēng)險(xiǎn)（詳見(jiàn)第八章），但有信用擔(dān)保，將使貸款風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上得以規(guī)避。目前正在發(fā)展的品種――酪絲亮肽是具有全新先導(dǎo)結(jié)構(gòu)的抗肝癌新 藥，擁有中國(guó)和國(guó)際發(fā)明專利。醫(yī)藥代表 90%以上都是醫(yī)學(xué)、藥學(xué)專業(yè)，具備較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)和推廣技能。從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看， 20xx20xx 年 3 月該公司每年的資產(chǎn)負(fù)債率均較低，說(shuō)明該企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)；而從各年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)看，各年度的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)均較好，說(shuō)明該企 業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)，整體水平來(lái)講，該企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，發(fā)展態(tài)勢(shì)較好。 二、項(xiàng)目建設(shè)條件評(píng)價(jià) 項(xiàng)目選址符合土地利用總體規(guī)劃以及國(guó)土規(guī)劃要求。 發(fā)展目標(biāo)： MSR 公司以務(wù)實(shí)進(jìn)取的態(tài)度，致力于中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，以推動(dòng)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)走上世界水平為己任，以努力將公司發(fā)展成為中國(guó)乃致于世界醫(yī)藥領(lǐng)域的一流高科技企業(yè)集團(tuán)為目標(biāo)，不斷為人類健康謀福祉。 E：產(chǎn)品療效確切，安全性較好（有多中心雙盲研究證實(shí)） 20 F：金爾倫在神外、神內(nèi)醫(yī)生中的學(xué)術(shù)地位比較高，是長(zhǎng)期的學(xué)術(shù)合作伙伴 G：與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，醫(yī)藥代表的綜合素質(zhì)高，推廣能力強(qiáng)； H：公司注重學(xué)術(shù)推廣，產(chǎn)品學(xué)術(shù)形象好，并有眾多的研究結(jié)果支持金爾倫有良好的療效。 （ 2）黛力新市場(chǎng)份額： 20%左右（根據(jù) IMS 數(shù)據(jù)） ISIS 公司 20xx 在中國(guó)上海、北京、廣州三個(gè)主力市場(chǎng)的調(diào)查結(jié)果表明，黛力新的市場(chǎng)占有率為 22%，其中以上海最高為 32%，北京和廣州分別為 15%和 17%。 C、總部設(shè)立了黛力新專業(yè)產(chǎn)品組，且許多分公司設(shè)立了推廣經(jīng)理，使黛力新的宣傳推廣更為廣泛和專業(yè)化?？挂钟羲幵鲩L(zhǎng)空間仍然很大。據(jù) 20xx 年 6 月 SFDA 南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所公布的《 20xx 年保肝護(hù)肝用藥醫(yī)院市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示， 20xx 年全國(guó) 保肝護(hù)肝用藥醫(yī)院市場(chǎng)約為 億元，在 199920xx 年連續(xù) 5 年年增長(zhǎng)率在 15％的基礎(chǔ)上，預(yù)測(cè) 20xx 年銷售額為 億元（增長(zhǎng) %）， 20xx 年可達(dá) 億元。通過(guò)新適應(yīng)癥的開(kāi)發(fā)和相關(guān)科研， 拓展市場(chǎng)潛力；通過(guò)學(xué)術(shù)化的推廣取得相關(guān)領(lǐng)域?qū)W術(shù)專家對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)可，奠定產(chǎn)品在相關(guān)疾病治療領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位；通過(guò)專業(yè)化的推廣，推動(dòng)銷售快速增長(zhǎng)，爭(zhēng)取在 20xx 年銷售金額達(dá)到 億。這些療法副作用大、療效差，病人耐受性低，多數(shù)病人在 6 個(gè)月內(nèi)死亡；干擾素、白細(xì)胞介素 2等細(xì)胞因子聯(lián)合其他藥物的系統(tǒng)療法也收效甚微；所以醫(yī)生通常采用的是非特異性的支持療法。酪絲亮肽具備較好的療效且無(wú)毒副作用并已經(jīng)申請(qǐng)了國(guó)際專利，擁有 20 年的專利保護(hù)期，具有巨大的市場(chǎng)潛力。 1970 年全球醫(yī)藥產(chǎn)值為 217億美元，到 20xx年已猛增至 4110億美元，且仍以每年 7％的幅度遞增， 20xx年達(dá)到 5000 億美元。 1998 年我國(guó)共有制藥企業(yè) 7500 家， 20xx 年仍有 6600 家。目前我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)存在虛高定價(jià)、壓價(jià)促銷、高額折扣等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，造成了市場(chǎng)的混亂現(xiàn)象。城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度改革的基本原則是 “ 低水平、廣覆蓋 ” 。 （ 4） 流通體制改革和藥品分類管理。由于我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)中各個(gè)子行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)、技術(shù)水平和規(guī)模實(shí)力各不 相同，因此受 WTO 不同規(guī)則的影響也明顯不同。 （ 2） 中藥 ， 機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。因 34 此對(duì)于國(guó)內(nèi)生物制藥行業(yè)來(lái)說(shuō)，要想擺脫以上的困境，最好的應(yīng)對(duì)措施就是加大對(duì)新產(chǎn)品的研發(fā)力度，爭(zhēng)取擁有具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新 藥。加入 WTO，國(guó)外大型醫(yī)療器械可能會(huì)帶來(lái)一定的沖擊，但由于大型設(shè)備的市場(chǎng)面畢竟較窄，況且近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)大型醫(yī)療設(shè)備企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力提升較快，已具備一定的對(duì)抗能力，因而入世后對(duì)整個(gè)醫(yī)療器械行業(yè)的負(fù)面影響并不大。 公司人才：博士學(xué)歷 占 1%、碩士學(xué)位 13%、本科畢業(yè)占 40%、?？飘厴I(yè) 26%、其他 20%， 該 公司人員整體素質(zhì)高。這種模式一方面保障了貨物及資金的安全，避免員工截流貨物及資金；另一方面保障 該 公司應(yīng)收款的及時(shí)回收，使公司的實(shí)際應(yīng)收帳款回收周期達(dá)致 85 天，壞賬率為 %。 38 第五章 投資估算與籌資評(píng)價(jià) 一、投資估算 根據(jù) MSR 公司提供的相關(guān)資料，結(jié)合市場(chǎng)調(diào)研結(jié)果，測(cè)算出“高新技術(shù)工業(yè)園北區(qū) MSR 號(hào)宗地土地使用權(quán)及地上建筑物”競(jìng)拍項(xiàng)目總投資為 萬(wàn)元。 未到位資金情況 項(xiàng)目資金缺口的 6000萬(wàn)元人民幣擬向中國(guó)工商銀行深圳市分行申請(qǐng)固定資產(chǎn)項(xiàng)目貸款，用于 “高新技術(shù)工業(yè)園北區(qū) MSR 號(hào)宗地土地使用權(quán) 及地上建筑物”競(jìng)拍項(xiàng)目。則預(yù)計(jì)該公司未來(lái)幾年產(chǎn)品的銷售收入如下表所示： 表 63 單位：銷量（瓶、盒等）、單價(jià)（元）、收入（萬(wàn)元） 產(chǎn)品 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 優(yōu)思弗 銷量 單價(jià) 收入 黛力新 銷量 單價(jià) 收入 金爾倫 銷量 單價(jià) 收入 合計(jì) 計(jì)算期的確定 本項(xiàng)目的計(jì)算期定為 9 年（ 20xx 年－ 20xx 年）。 二、成本費(fèi)用預(yù)測(cè) 項(xiàng)目成本費(fèi)用測(cè)算時(shí)，基礎(chǔ)資料取值見(jiàn)《基礎(chǔ)資料表》，測(cè)算結(jié)果詳見(jiàn) 表 3《總成本費(fèi)用估算表》。第三年至第十年企業(yè)所得稅按利潤(rùn)總額 %計(jì)征。 本項(xiàng)目是采用自產(chǎn)加代銷相結(jié)合的模式。 企業(yè)自有資金情況 本項(xiàng)目自有資金 萬(wàn)元，主要用于續(xù)建工程建設(shè)。 該 公司新藥的上市： 該 公司即將上市的新藥擁有國(guó)際專利，該藥物不僅在中國(guó)銷售，未來(lái)也會(huì)在國(guó)外上市，建立符合國(guó)際化的藥廠是現(xiàn)在的考慮時(shí)機(jī)。使客戶從專業(yè)上接受并認(rèn)可我們的產(chǎn)品。公司未來(lái)銷售網(wǎng)絡(luò)將覆蓋深入鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)醫(yī)院。所以，我國(guó)加入 WTO 后，開(kāi)放藥品分銷業(yè)務(wù)將意味著封閉多年的醫(yī)藥商業(yè)會(huì)受到國(guó)外企業(yè)的沖擊。與化學(xué)制劑企業(yè)相似，生物制藥在我國(guó)加入 WTO 后受沖擊最大的是在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面。但在非專利藥物方面仍給創(chuàng)新能力很差的中國(guó)制藥行業(yè)提供了生存空間 ， 且加入 WTO 后，隨著關(guān)稅的降低，一些進(jìn)口化工原料價(jià)格也隨之降低，這有助于我國(guó)原料藥生產(chǎn)成本的下降，同時(shí)也進(jìn)一步提高我國(guó)原料藥的競(jìng)爭(zhēng)力。此外，國(guó)家藥品價(jià)格管理政策也進(jìn)行了重大的調(diào)整，其中的定價(jià)原則，如按社會(huì)先進(jìn)生產(chǎn)成本、 GMP 達(dá)標(biāo)藥品、專利藥品、新藥以及名優(yōu)藥品與普通藥品拉開(kāi)差價(jià)等，也只對(duì)具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)有利。從 20xx