中國證券市場流動性研究-免費閱讀
【正文】 從對B股的差值t檢驗的雙尾概率來看，差值t檢驗的雙尾概率都非常小，接近于零，可以認為開放政策對B 股各項流動性指標的影響是顯著的；從對A股的差值t檢驗的雙尾概率來看，可以認為無法從統(tǒng)計中得出該政策對A股各項流動性指標影響顯著的結(jié)論。公式(5)與公式(1)含義相同，公式（6）表示市場深度就是價格對成交量的偏導數(shù)的倒數(shù)。彈性是指由于交易引起的價格波動消失的速度，彈性越大流動性越好，同時也說明市場的效率越高。關(guān)于市場流動性的理論研究和實證分析已經(jīng)取得了許多成果，但大多數(shù)是針對做市商報價驅(qū)動機制進行的[110]，而且這些結(jié)果不完全適用于世界上大多數(shù)證券交易所采用的指令驅(qū)動交易機制。證券市場流動性是大中投資機構(gòu)和證券投資基金必須考慮的重要指標之一，流動性好的市場通常被認為是流動性需要者能夠以較低的交易成本很快地買或者賣大量的股票，而對價格產(chǎn)生較小的影響。** 劉海龍, 男, 1959年出生, 上海交通大學管理學院教授, 主要研究方向: 金融工程與金融市場。關(guān)鍵詞 流動性 寬度 深度 彈性 影響力1 引言 八十年代以來，在世界經(jīng)濟一體化的背景下，現(xiàn)代化通訊技術(shù)的廣泛應用，金融衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新等原因使得在世界范圍內(nèi)金融市場交易量大規(guī)模膨脹，特別是經(jīng)歷了1987年全球股市大振蕩之后，學術(shù)界日益重視對證券市場流動性的研究，許多研究表明證券市場流動性與交易機制和市場透明性有關(guān)[15]。綜上所述，證券市場流動性是指市場在不對證券價格產(chǎn)生較大沖擊的前提下保證交易指令盡快被執(zhí)行的可能性。寬度是指做市商報價價差，一般認為寬度越小，市場就越緊密，交易成本就越低，流動性就越好，反之流動性越差。公式(3)和公式(4)也可以用賣方報價代替買方報價。（3） 運用公式(9)和公式(10)分別計算深度和影響力，并對兩個時期的市場流動性的各項指標分別做配對T檢驗。主要參考文獻1 Amihud Y ,Mendelson H. Liquidity ,maturity and the yields on US government securities. Journal of Finance, 1991, 46:141114262 Theissen E. Market structure，informational efficiency and liquidity: an experimental parison of auction and dealer markets. Journal of Financial Markets, 2000, 3(4):3333643 Gemmill G. Transparency and liquidity: a study of block trades on the London stock exchange under different publication rules. Journal of Finance, 1994, 51(4): 176517904 Chordia T, Roll R, Subrahmanyam A. Market liquidity and trading Activity. Journal of Finance,
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