【正文】 AbstractThe transportation pany as an example, the equity incentive mechanism are analyzed in this paper. How to solve the problems appeared in the process of implementation of equity incentive mechanism of listed panies, and puts forward some countermeasures and suggestions.Keywords: equity incentive stock market weak incentive cost effective exercise costIs a longterm stable development of enterprises is an integral part of the mechanism of equity incentive system is an important part of modern enterprise system, equity incentive mechanism of the interests of shareholders, the interests of the pany and the operator of personal interests will be bined together, reducing the shortterm behavior of the managers. With the holding listing Corporation (domestic) implementation of equity incentive pilot scheme, the introduction of equity incentive mechanism in the listing Corporation gradually bee a hot spot.1. Equity incentive mechanism modelEquity incentive mechanism originated in 1970s, and began to develop rapidly in 1980s, its main model includes stock options, restricted stock, employee stock ownership plan, performance, etc.. Stock option is the right of a certain number of shares of a pany by a listing Corporation to buy a certain amount of stock at a predetermined price and condition in the future within a certain period of time. Incentive objects have the right to exercise the right, but also have the right to give up the right, but can not be used for the transfer, pledge or repayment of debt. Restricted stock, is refers to the listed panies in accordance with predetermined conditions granted to the incentive object of a certain number of the pany39。以確保股權激勵在我國的順利實施。最后，應建立完善的股權激勵方案的評估系統(tǒng)，及時準確地對股權激勵方案的實施效果進行評估，從而保障激勵方案不偏離軌道，能夠順利開展并最大化其激勵作用。當然，若激勵范圍過大，會導致激勵成本過高，亦會嚴重影響企業(yè)的發(fā)展，所以具體的尺度應該根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)及自身的規(guī)模及特點進行把握。也可加入適當比例的非財務指標作為考核標準，從而對企業(yè)創(chuàng)造價值的能力以及發(fā)展?jié)摿Φ冗M行綜合的評價。提升約束力度。在完全競爭的市場上，職業(yè)經(jīng)理的未來取決于他們卓越的業(yè)績水平以及在業(yè)界的聲譽。如果無法保證會計政策與方法完全按照公司業(yè)務的實質(zhì)進行確定，那么按照此種非最合理的會計政策與方法所編制的公司財務報告等會計信息的可靠及公允性就無法得到保障。國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，中國證券監(jiān)督管理委員會等一些部門對我國關于股權激勵的一些法律法規(guī)進行了修訂。 基于深萬科股權實施股權激勵案例的改進策略 宏觀方面第一，建立健全完善的國內(nèi)證券市場。但是此次激勵方案仍存在需要注意的一些問題。 第四，股價作為考核指標未必合理一般而言，上市公司的股價會隨著股市整體行情出現(xiàn)牛市的情況而普遍走高，在這種情況下，公司股價的上漲并不能夠體現(xiàn)出股權激勵人員對公司發(fā)展所做出的貢獻。在深萬科決定開展首期股權激勵方案的前五年中，凈利潤增長率除 2002 年以外，在 2000 年至 2005 年中的其他年份中，均遠高于 15%。深萬科在 2011 年業(yè)績上的優(yōu)秀表現(xiàn)，使其順利達到了《深萬科企業(yè)股份有限公司 A 股股票期權激勵方案（草案修訂稿）》中的第一個行權期的業(yè)績考核指標：①在方案有效期內(nèi)各年度歸屬于上市公司股東的凈利潤及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤不得低于授權日前最近三個會計年度的平均水平且不得為負；② 2011 年（T 年）的全面攤薄凈資產(chǎn)收益率不低于 14%，2011 年較 2010年的凈利潤增長率不低于 20%。2009 年底，深萬科正式發(fā)布公告宣布首期股權激勵方案終止實施，并按照先關規(guī)定，由信托機構出售了 2007 年度激勵方案項下的全部深萬科 A 股股票。雖然首輪的業(yè)績指標企業(yè)的高級管理人員都達到了，但是由于當年的經(jīng)濟危機，股市動蕩，導致公司股價指標未能實現(xiàn)：以 2007 年 1月 1 日為基準，深萬科 2008 年 A 股每日收盤價向后復權年均價與 2007 %，沒有實現(xiàn)股價考核指標。2006 年全面攤薄的每股收益（EPS）增長了 %，為 。 （5）授予的股票期權的行權價格：為 元。深萬科在第二輪股權激勵方案中選擇了風險及收益相對較高的股票期權激勵方式，在公司業(yè)績達到相關考核標準時，在行權有效期內(nèi)，激勵對象即可擁有以授日公司規(guī)定的行權價格 元購買其公司 A 股股票的權利。總?cè)藬?shù)約為 160 人，不超過公司專業(yè)員工總數(shù)的 8%。較為完善的組織結構提升了公司整體的管理效率，但同時也增加了深萬科管理者的代理成本以及管理者與股東之間在分享公司收益方面的矛盾，這顯然會對公司的長遠發(fā)展造成阻礙。為了迎接新的挑戰(zhàn)，提升企業(yè)競爭力，配合建設吸引新人才，維持現(xiàn)有人才的公司中長期激勵制度。正是由于我國證券法律方面的相對缺失使深萬科在 1993 年實施的股權激勵方案被叫停，嚴重影響了國內(nèi)上市公司的發(fā)展進程。企業(yè)的最高管理層就是總裁和集團總部的各個部門，在他們之下設置了一個區(qū)域總部，用來將一線公司進行管理。我國大部分的上市公司都是一股獨大的。深萬科成立于 1984 年，其前身是深圳現(xiàn)代科教儀器展銷中心，主要以進口電器為經(jīng)營項目，很快就向多元化趨勢發(fā)展，經(jīng)營項目增加了出口、廣告、飲料生產(chǎn)、股票投資等多個領域。但是，從另外一個方面來說，經(jīng)理人和股東之間的信息并不是完全對稱的，所以經(jīng)理人很容易犯一些道德上面的錯誤，而且不容易被股東發(fā)現(xiàn)。所以，從企業(yè)來說，應當對員工的需求進行一定的統(tǒng)計和了解，通過高一層級的需求來進行激勵員工，讓他們不斷的為企業(yè)價值最大化進行努力。其實，從源頭來說，依舊是委托代理問題的產(chǎn)生才產(chǎn)生了激勵理論。但是企業(yè)的高級管理人員，除了股東提供的高薪酬，他們也希望更多的假期，更多的福利以及高檔的企業(yè)用車還有高級的辦公室的環(huán)境以及個人的聲譽。與股權激勵計為相似，期權激勵可以選擇在這個未來時點到了之后，是否進行購買。在股票激勵中又可以細化，分為現(xiàn)股激勵和期股激勵。最終決定著企業(yè)的發(fā)展。 股權激勵的概念和種類 目前，對于股權激勵的概念，國內(nèi)外的專家學者還沒由達成一致意見。主要內(nèi)容如下：第一部分：緒論。在對深萬科股權激勵的機制進行分析時，我利用互聯(lián)網(wǎng)和維普網(wǎng)站了解我國目前 對于股權激勵的最新的研究成果，并且對這些資料提到的股權激勵的不足和相關的解決方案進行了分析研究。目前我國對于股權激勵的內(nèi)容大部分都是基于國外的研究進行的一些改變，缺少在國內(nèi)具體經(jīng)濟及法律環(huán)境下，對國內(nèi)企業(yè)實施股權激勵的獨立研究，因此，尚未形成一個內(nèi)容完善、可操作性強的理論體系。所以，股權激勵機制如何制定，也是我國目前需要解決的重要問題之一，具有著深刻的實際意義。但是，現(xiàn)在我國已經(jīng)實行了股權分置改革，也出臺了很多關于股權激勵的法律法規(guī)，所以現(xiàn)在很多企業(yè)也在實行股權激勵。s equity incentive problems.Key words: listing Corporation, equity incentive, Vanke Group， countermeasures and suggestions目 錄1 緒 論 1 研究背景及意義 1 研究背景 1 研究意義 1 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 2 國外研究現(xiàn)狀 2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀 2 研究方法和研究內(nèi)容 3 研究方法 3 研究內(nèi)容 32 股權激勵的理論基礎 4 股權激勵的概念和種類 4 股權激勵的對象 4 股權激勵的概念 4 股權激勵的種類 4 股權激勵的理論基礎 5 委托代理理論 5 激勵理論 6 企業(yè)契約理論 63 深萬科股權激勵案例分析 7 深萬科概況 7 深萬科簡介 7 公司治理結構 7 深萬科實施股權激勵的動因 8 深萬科實施股權激勵的內(nèi)部動因 9 深萬科股權激勵實施的主要內(nèi)容 10 深萬科首期股權激勵實施的主要內(nèi)容 10 深萬科第二輪股權激勵實施的主要內(nèi)容 10 深萬科股權激勵實施的結果 11 深萬科首期股權激勵實施的結果 11 深萬科第二輪股權激勵實施的結果 134 深萬科股權激勵存在的問題及解決對策 14 深萬科股權激勵存在的問題 14 深萬科首期股權激勵實施存在的問題 14 深萬科第二輪股權激勵實施存在的問題 15 基于深萬科股權實施股權激勵案例的改進策略 15 宏觀方面 15 微觀方面 17致 謝 19參考文獻 21外文翻譯及譯文 231 緒 論 研究背景及意義 研究背景目前，管理層和股東之間的委托代理問題由來已久，有些專家學者提出了適當?shù)募羁梢砸欢ǔ潭壬辖鉀Q這個問題。這一里程碑式的改革使得股權激勵機制在我國獲得了新生，各上市公司管理層股權激勵方案如雨后春筍般涌現(xiàn)出來。首先從上市公司股權激勵機制的基本理論入手，研究國內(nèi)外對管理層股權激勵機制的研究現(xiàn)狀，通過深萬科股份激勵的案例，深萬科股份激勵方案實施背景動因以及實施的結果。在此基礎上撰寫開題報告，說明本論文的思路和結構。但是，隨著一些實施股權激勵的公司出現(xiàn)高管辭職套現(xiàn)、巨大數(shù)額激勵資金導致公司連年虧損等現(xiàn)象的產(chǎn)生，人們開始提出質(zhì)疑，究竟股權激勵是用以激勵管理者為企業(yè)創(chuàng)造更多價值的公司內(nèi)部治理及方式，還是只不過是一個管理者“中飽私囊”的變相手段？如何提高股權激勵機制的有效性而為企業(yè)贏得更有競爭優(yōu)勢的長遠發(fā)展前景？這些都是目前我國股權激勵機制在發(fā)展中遇到的問題，而深萬科作為中國主板市場首開股權激勵先例的上市公司，從2006年開始實施手氣股權激勵方案以來就備受關注。在公司治理方面被國內(nèi)許多企業(yè)尊為標桿和榜樣的深萬科，在開展管理層股權激勵方案中所遇到的問題可以為其他公司起到很好的參考和借鑒作用。完成論文初稿，二稿和定稿，參加并通過論文答辯。對其內(nèi)存在的問題進行分析。但是，隨著一些實施股權激勵的公司出現(xiàn)高管辭職套現(xiàn)、巨額激勵資金導致公司連年虧損等現(xiàn)象的產(chǎn)生，人們開始提出質(zhì)疑，究竟股權激勵是用以激勵管理者為企業(yè)創(chuàng)造更多價值的公司內(nèi)部治理激勵方式，還是只不過是一個管理者“中飽私囊”的變相手段？如何提高股權激勵的有效性而為企業(yè)贏得更有競爭優(yōu)勢的長遠發(fā)展前景？這些都是目前我國股權激勵機制在發(fā)展中所遇到的問題。因為股東想要自己的利益最大化，而管理層由于個人的自信或者是私利在公司治理上與股東的目標并不是一樣的。深萬科在2006 年成功推出了首輪股權激勵方案，成為國內(nèi)首家實施股權激勵的上市公司，作為首個吃螃蟹的人，其所運行的股權激勵對于國內(nèi)其他上市企業(yè)具有非常好的參考及借鑒意義。 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 國外研究現(xiàn)狀股權激勵自上世紀初從美國引入西方后，近一個世紀不斷的改進與發(fā)展使其在股權激勵方面的研究已經(jīng)趨于完善成熟，正是股權激勵理論相對完整全面的體系強有力地推進了西方企業(yè)的發(fā)展壯大以及整個社會經(jīng)濟的繁榮。袁國良(1999)通過對隨機選取的 100 家國內(nèi)上市公司 1996 年、1997 年兩年的年度報告進行回歸分析后發(fā)現(xiàn)在當時的國內(nèi)環(huán)境下，即使是非國家控股的上市公司，其績效并不受股權激勵對象持股比例的影響。一般的文獻資料可以讓我們對股權激勵有深入的了解,而要了解深萬科股權激勵相關信息,最快的辦法莫過于互聯(lián)網(wǎng)絡的利用。介紹本文研究背景和意義、研究方法和研究內(nèi)容。從目前的主流思想來說，我整理了國內(nèi)外關于股權激勵的對象、概念以及種類。 股權激勵的概念一般來說，股權激勵就是公司的股東建立的一套專門用于激勵和約束高級管理人員的機制。現(xiàn)股激勵就是企業(yè)的股東直接給高級管理人員一定的資金或者通過市場價格將部分的股票賣給高級管理人員。 股權激勵的理論基礎 委托代理理論企業(yè)的委托代理問題一直都是國內(nèi)外專家學者關注的重點問題。如果實現(xiàn)高級管理層想要的東西，那么必然會損害公司股東的利益。激勵理論是因為有激勵的需求，才形成了