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【正文】 即：股權(quán)價值 = 采礦權(quán)價值 負(fù)債 = = 。因此，XX煤礦公司股權(quán)構(gòu)成了本信托計劃的外部信用增級資產(chǎn)。2009年8月13日，會計師事務(wù)所（有限公司）出具了編號為“【2009】號”《驗資報告》，經(jīng)審驗確認(rèn)：截止2009年8月13日，XX公司投資已收到股東 繳納的注冊資本合計人民 萬元。通過對XX煤礦公司最新銷售合同的抽樣分析，我們?nèi)∑淦骄鶖?shù)，得到最新的平均價格538元。投資活動現(xiàn)金流量2010年增長迅速，主要原因為 為提升產(chǎn)量而發(fā)生的改擴(kuò)建支出。資產(chǎn)負(fù)債率2008年、2009年、2010年分別為 ，說明 有一定的長期償債能力。2008年是由于奧運(yùn)會的特殊原因。 年 月 日由 國土資源廳為 有限公司煤礦換發(fā)了采礦許可證，證號為 ，設(shè)計生產(chǎn)規(guī)模 萬噸/年。...../Shop/《國學(xué)智慧、易經(jīng)》46套講座...../Shop/《人力資源學(xué)院》56套講座+27123份資料...../Shop/《各階段員工培訓(xùn)學(xué)院》77套講座+ 324份資料...../Shop/《員工管理企業(yè)學(xué)院》67套講座+ 8720份資料...../Shop/《工廠生產(chǎn)管理學(xué)院》52套講座+ 13920份資料...../Shop/《財務(wù)管理學(xué)院》53套講座+ 17945份資料 年因政策性關(guān)閉。 煤礦生產(chǎn)的煤主要是賣給周邊一些煉焦廠和一些零散的中小客戶，銷售采用提前交付現(xiàn)金、價格隨市價調(diào)整而定的方式銷售，勢頭比較好。⑴ 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 2002002010資產(chǎn)分別為 ，連續(xù)3年增長。（4） 現(xiàn)金流分析 近三年經(jīng)營現(xiàn)金凈現(xiàn)金流量保持較高的增長率，表明其成長性良好。配焦煤價格走勢分析國內(nèi)隨著保障房、鐵路、水利工程的啟動，鋼材需求將逐步回升，煉焦煤需求將趨于旺盛，優(yōu)質(zhì)焦、肥煤價格肯定是呈上揚(yáng)趨勢。（3）、具體價格預(yù)測年份2008200920102011E2012E2013E2014E價格（元/噸）340380440538538538538成本核算項目名稱元/噸（正常生產(chǎn)年度）一、經(jīng)營成本材料燃料及動力修理費(fèi)工資及福利折舊維簡費(fèi)及井巷工程基金轉(zhuǎn)產(chǎn)基金安全生產(chǎn)費(fèi)用可持續(xù)發(fā)展基金復(fù)墾費(fèi) 資源價款攤銷裝卸費(fèi)其他支出二、管理費(fèi)用三、財務(wù)費(fèi)用利息支出本筆信托貸款利息支出四、銷售費(fèi)用單位噸煤總成本合計其中本筆信托貸款利息支出計算如下：項目數(shù)值本金利率合計利息三年煤炭產(chǎn)量本筆業(yè)務(wù)噸煤利息成本銷售稅金及附加稅種或費(fèi)用單位定額（噸）稅率2011年612月2012年2013年2014年15月增值稅城市維護(hù)建設(shè)稅教育費(fèi)附加河道維護(hù)費(fèi)資源稅價格調(diào)節(jié)基金（網(wǎng)上查詢采礦業(yè)價格調(diào)節(jié)基金為每銷售1噸交1元）合計現(xiàn)金流預(yù)測 我們進(jìn)行的現(xiàn)金流預(yù)測是基于XX煤礦公司煤礦現(xiàn)有的生產(chǎn)能力120萬噸、噸煤成本核算以及煤礦生產(chǎn)的特點，從其銷售收入入手，扣除必要的費(fèi)用成本，得到未來三年的現(xiàn)金流情況。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，XX公司投資股東及持股情況如下：股東認(rèn)繳出資額（萬元）實繳出資額（萬元）出資形式持股比例B、第二次股權(quán)變更2010年6月1日， 。由于 XX煤礦公司的核心價值在于其采礦權(quán)，因此我們將其采礦權(quán)評估是作為XX煤礦公司股權(quán)價值評估的基礎(chǔ)。本信托項目中，我司通過控制XX公司和作為質(zhì)權(quán)人累計控制了XX煤礦公司60%股權(quán)，（60%=），%，保障相當(dāng)充分。生產(chǎn)規(guī)模（萬噸/年）評估值（萬元）煤價（元/噸）（不含稅）股權(quán)價值估算我們采用最簡單的方法，從采礦權(quán)價值來粗略估計股權(quán)價值，即采礦權(quán)價值減去負(fù)債近似等同于股權(quán)價值的方法來粗略估算股權(quán)價值。二、外部信用增級資產(chǎn)——XX煤礦公司股權(quán)之價值評估本信托計劃中，XX公司和 合計持有的60%XX煤礦公司股權(quán)均質(zhì)押給華能信托；同時在發(fā)生違約事件時，華能信托有權(quán)對該60%XX煤礦公司股權(quán)行使擔(dān)保權(quán)。2009年8月14日，經(jīng) 工商行政管理局核準(zhǔn)，由自然人 出資，正式組建“XX公司投資有限公司”。做預(yù)測時候，我們這里按2011年至2014年價格保持在538元每噸，同時沒必要考察其價格敏感性。 小結(jié)：綜上所述，隨著煤炭價格的不斷走高， 煤礦自身有一定的生產(chǎn)管理優(yōu)勢， 煤礦財務(wù)狀況較好。至于短期償債能力， 速
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