【正文】 =(15%－ %) 178。 ?風險報酬系數(shù) b取決于全體投資人對風險的態(tài)度 。但對于兩個期望報酬率不同的項目，其風險大小就要用標準離差率 CV來衡量 。 ? =R1P1 + R2P2 + R3P3 +…… + RnPn ＝ ∑ RiPi 21n iiiR R R P? ???＝ （ － ）各種投資 RR62 ?上例中： ?A方案 ?R= 70%+ 30%+ (10%)=30% ?B方案： R= 50%+ 30%+ 10%=30% ?兩方案的 期望值均為 30%， 但概率分布不同 ，A方案 10%∽ 70%， B在 10%∽ 50%， 風險不同 。 若借債 ,則在經(jīng)營風險上將迭加財務風險 ， 加大了投資的總風險 。 2 57 ?2． 從公司本身成因來看 ： （ 1） 經(jīng)營風險 ：指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風險 ，任何經(jīng)營活動都有 ， 亦稱商業(yè)風險 。也被稱為風險報酬，風險報酬它一般用風險報酬率來表示。[P/A,i,m+n] ?=50,000 [P/A,12%,3+7] ?=50,000 =282,515（元） ?P(m)=A從第四年起每年末償還本息50,000元 ,直至第十年末。 ?由于： P = A[P/A， i， n] ?故： A = P/[P/A， i， n] ? = 20,000/[P/A， 10%， 10] ? = 20,000/ = 3,254元 41 3． 預付年金：每期期初收付的年金 （ 1）預付年金現(xiàn)值 ： ?n期 預付年金 現(xiàn)值與 n期 普通年金 現(xiàn)值的關系為： ?付款期數(shù)相同，均為 n次； ?付款時間不同。可計算出一項投資（ P） 在壽命周期內(nèi)平均每年（每期）至少應該回收的收益額，若實際回收額少于此金額，則表明 n年內(nèi)不可能將應得的投資本利全部收回。 求 n期利率為 i的年金 A 的復利終值 F 0 1 2 ……………… n1 n A A ……… .. A A…………… A …………………………… A(1+i) ……………………………………… A(1+i)n2 ………………………………………………… … .A(1+i)n1 F = A+A(1+i)+A(1+i)2+… +A(1+i)n3+A(1+i)n2+A(1+i)n1…… (1) 等式兩邊同乘以（ 1+i）得： (1+i)F =A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+… +A(1+i)n1+A(1+i)n…… (2) （ 2）式減（ 1）式得： (1+i)FF=A(1+i)nA。 每次復利率 =i/m 29 ?例： 本金 1000元 ， 投資 5年 ， 年利率 10%，設每半年復利一次 ， 求到期共可得利息 。 ?復利終值的 特點 ：利息率越高，復利期數(shù)越多，復利終值越大。 是指未來一定時間特定貨幣按一定 貼現(xiàn)率 計算到現(xiàn)在價值，又稱本金。 ?時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值， 其價值增量與時間長短成正比 ,也稱為資金的時間價值。 ?優(yōu)點：考慮了 投入的資本多少 ?缺點： ?①仍然沒有考慮每股收益取得的時間 ?②仍然沒有考慮每股收益的風險 13 一 ? 3． 企業(yè)價值最大化 ?觀點：企業(yè)創(chuàng)造的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值最大化。 ?西方財務學 主要由三大領域構(gòu)成，即： ?公司財務 (Corporation Finance)、 ?投資學 (Investments)和 ?宏觀財務 (Macro Finance)。 它由 所有者投資 、 企業(yè)負債 、 內(nèi)部自籌 所形成 。 ?國外企業(yè)發(fā)展已轉(zhuǎn)向財務導向時代。 ?課程學習需要具備一些條件 ,如企業(yè)管理 、 會計 、 金融 、 稅收 、 經(jīng)濟法和數(shù)學等方面的基礎知識；課程教學以課堂講解 、 案例分析 、練習題等多種方式進行 。 2. 財務管理的目標 ?167。 5 167。也可以說：企業(yè)財務就是企業(yè)在再生產(chǎn)過程中的資金運動 ,及由此產(chǎn)生的企業(yè)同各利益集團的經(jīng)濟關系。 ?優(yōu)點： 直觀明確，易于操作。 ? 167。 （ 2） 貨幣等效，即特定貨幣在 不同時點上的 貨幣 金額雖然不等，但是其價值 效用 相同。 ?計息期 是指相鄰兩次計息的時間間隔，年、半年、季、月等，除特別指明外，計息期均為 1年 。利率為 5%,若按復利計息，則此人現(xiàn)在需存入銀行的資金為： ?P =F（ 1+i） n =500,000 （ 1+5%） 5 ?= 500,000 [P/F,5%,5] ?= 500,000 ?=392,000（元） ?[P/F,5%,5]可通過查閱復利現(xiàn)值系數(shù)表直接獲得 28 3． 名義利率與實際利率 ?復利的計息期不總是 1年 ， 可能是季度 ， 月等 。 利用實際利率和名義利率的換算式可得： 31 （三）年金的計算（ Annuity） ?1． 概念： ? 年金就是等額 、 定期的系列收支 。 A→P n期 利率為 i 0 1 2…………… n1 n A(1+i)1……………………… …………………………… A A ……… … .. A A A(1+i)2……………………………………………………………………………… ... A(1+i)(n1) ………………………………… ………………………………………………………………… .. A(1+i)n ………………………………………………… ……………………………………………………………………………… ..... P=A(1+i)1+A(1+i