【正文】 公司適用所得稅率 40%。1000 EBIT = 2500(萬(wàn)元 ) 優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn) : [(EBIT300) 400012%]247。該項(xiàng)目備選的籌資方案 有三個(gè)： （ 1）按 11％的利率發(fā)行債券； （ 2）按面值發(fā)行股利率為 12％的優(yōu)先股； （ 3）按 20元／股的價(jià)格增發(fā)普通股。 A．增加銷售量 B. 減少債務(wù)資本 C. 降低變動(dòng)成本 D. 提高產(chǎn)品售價(jià) 答案 :A, C, D 解析 :經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的不確定因素造成，它和債務(wù)資本多少無(wú)直接關(guān)系，所以B不正確。 A． 8． 46％ B． 7． 05％ C． 10． 24％ D． 9． 38％ 答案： B （二）多選題 下列關(guān)于資本成本的說(shuō)法中，正確的有 （ ）。 % % % % 答案 :C 解析 :債券資金成本 =[10% （ 133%） ]/[13%]=% ，對(duì)于互斥方案來(lái)說(shuō)，最好的評(píng)價(jià)方法是 （ ）。 中國(guó)最龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)下載 37 A 5% B % C % D % 答案： B 解析： ，那么預(yù)期發(fā)放股利為 0。 ②. 平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備。更新決策的現(xiàn)金流量主要為現(xiàn)金流出量。選擇的貼現(xiàn)率低，可能會(huì)使本來(lái)不符合要要求的項(xiàng)目被選擇；選擇的貼現(xiàn)率高，可能會(huì)使本來(lái)符合要求的項(xiàng)目被放棄。 （ 1）回收期法：回收期是企業(yè)用投資項(xiàng)目所得的凈現(xiàn)金流量來(lái)回收項(xiàng)目初始投資所需的年限。只有在風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下，每股收益的增長(zhǎng)才會(huì)直接導(dǎo)致股價(jià)的上升，實(shí)際上經(jīng)常是隨著每股收益的增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也加大。但每股收益的高低不僅受資本結(jié)構(gòu)影響，也受銷售水平的影響，處理 中國(guó)最龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)下載 31 以上三者的關(guān)系，可以運(yùn)用融資的每股收益分析的方法 （ 1） 每股收益分析：每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。由于經(jīng)營(yíng)杠桿對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響最為綜合，因此常被用來(lái)衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。 影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素有產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的比重。個(gè)別資本占全部資本的比重，可以根據(jù)資本的賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值確定，分別稱為賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)、目 標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。相比之下，資金占用費(fèi)是籌資企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的，而資金籌集費(fèi)通常在籌集資金時(shí)一次性發(fā)生。 股份有限公司在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收股本總額的最低限額，法律規(guī)定為 1000萬(wàn)元。 （ 2） ① 該公司總資產(chǎn)在增加，主要原因是存貨和應(yīng)收賬款占用增加。 要求： 1） 1996年公司與同業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其差異的原因。為查清其原因，應(yīng)檢查的財(cái)務(wù)比率包括（ ）。 A．銷售折讓與折扣的波動(dòng) B．季節(jié)性經(jīng)營(yíng)引起的銷售額波動(dòng) C．大量使用分期付款結(jié)算方式 D．大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售 答案： A 解析：題目是問(wèn)不影響利用價(jià)值的因素，應(yīng)收帳款的凈額，是減去銷售的折扣和折讓，是不會(huì)影響的 （二）多選題 （ ）。 況，在所有比率中最綜合、最具有代表性的財(cái)務(wù)比率是（ ）。市盈率的高低隨市價(jià)和每股收益的變動(dòng)而變動(dòng)。 ⑴ 每股收益 每股收益是指本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比值。 所有者權(quán)益 =凈利潤(rùn) 247。 （ 3）．獲取現(xiàn)金能力分析 獲取現(xiàn)金的能力，是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值，投入的資源可以是銷售收入、總資產(chǎn)、凈營(yíng)運(yùn)資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等。 (1)不同行業(yè)的分析。 ② 資本累積率 =（本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額 247。2 反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo) ④ 凈資產(chǎn)收益率 =（凈利潤(rùn) 247。周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說(shuō)明應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度越快，資金被外單位占用時(shí)間越短。 （銷售成本 247。營(yíng)運(yùn)能力分析的指標(biāo)有， 中國(guó)最龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)下載 3 存貨周轉(zhuǎn)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。公式： 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 =現(xiàn)金余額 247。 ① 短期償債能力分析。 中國(guó)最龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)下載 1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析講座（ 20xx） (一 )財(cái)務(wù)分析概述 ，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行研究和評(píng)價(jià)，為財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、決策提供依據(jù)的管理活動(dòng)，企業(yè)整體評(píng)估、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估等都應(yīng)在財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行。是企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付正常到期債務(wù)的實(shí)力，也是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞重要標(biāo)志，主要指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。 流動(dòng)負(fù)債總額 ② 長(zhǎng)期償債能力，長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。 ① 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是銷 售收入與資產(chǎn)總額的比率，公式如下： 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 247。 平均存貨） =（平均存貨 360 ） 247。 中國(guó)最龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)下載 （ 3）獲利能力分析，獲利能力也是評(píng)估師對(duì)企業(yè)進(jìn)行收益預(yù)測(cè)的重要方面，主要指標(biāo)有：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用凈利潤(rùn)，總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率。 平均凈資產(chǎn)） 100% 反映股東的收益水平指標(biāo)越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。 年初所有者權(quán)益） 100% 該指標(biāo)反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性。我國(guó)經(jīng)濟(jì)部門的大行業(yè)習(xí)慣上可劃分為以下幾類：工業(yè)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)、農(nóng)業(yè)企業(yè)、交通運(yùn)輸企業(yè)、郵電企業(yè)、建筑安裝企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)、旅游企業(yè)、金融企業(yè)，通過(guò)行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比分析，有利于評(píng)估師對(duì)不同行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況的分析，在折現(xiàn)率選 中國(guó)最龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)下載 6 擇方面提供重要參考。 ① 銷售現(xiàn)金比率 銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 /銷售額 ② 每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 /普通股股數(shù) ③ 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 /全部資產(chǎn) 100% 該指標(biāo)反映全部 資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。 資產(chǎn)總額 資產(chǎn)總額 247。其計(jì)算公式為： 每股收益＝凈利潤(rùn) /年末普通股份總數(shù) 在計(jì)算每股收益時(shí)要注意四個(gè)方面的問(wèn)題即合并報(bào)表問(wèn)題、優(yōu)先股問(wèn)題、年度中普通股增減問(wèn)題、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。在實(shí)務(wù)操作中過(guò)高或過(guò)低的市盈率都不能說(shuō)明實(shí)際問(wèn)題，需進(jìn)一步具體分析。 A. 資產(chǎn)凈利率 B. 權(quán)益凈利率 C. 權(quán)益乘數(shù) D. 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 答案 :B 解析 :權(quán)益凈利率受企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)管理比率，獲利比率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和銷售凈利率三個(gè)比率影響。 A. 不同企業(yè)的流動(dòng)比率有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn) B. 流動(dòng)比率越高越好 C. 流動(dòng)比率需要用速動(dòng)比率加以補(bǔ)充和說(shuō)明 D. 股利政策 中國(guó)最龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)下載 15 E．流動(dòng)比率比速動(dòng)比率更加準(zhǔn)確地反映了企業(yè)的短期償債能力 答案 :ABDE 解析 :不同的企業(yè)流動(dòng)比率會(huì)有差異，流動(dòng)比率高，并不意味企業(yè)有充足的現(xiàn)金償付債務(wù)。 A．資產(chǎn)負(fù)債率 B．流動(dòng)比率 C．存貨周 轉(zhuǎn)率 中國(guó)最龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)下載 17 D．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 E．已獲利利倍數(shù) 答案： BCD 解析 :本題考變現(xiàn)能力 (短期償債能力，資產(chǎn)負(fù)債率是長(zhǎng)期償債務(wù)能力 )比率。 中國(guó)最龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)下載 19 2） 運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理 ,比較本公司 1997年與 1996年的凈資產(chǎn)收益率 ,定性分析其變化的原因 . 答案： 1)1996年 與同業(yè)平均 （ 1）運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理，比較： 本公司凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)=%[1247。 ② 負(fù)債是籌資的主要 來(lái)源，其中主要是流動(dòng)負(fù)債。 （ 2）股票發(fā)行條件 設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行 發(fā)行條件屬于經(jīng)濟(jì)法考試內(nèi)容，自己看看書 2 銀行借款 按期限分：短期、中期、長(zhǎng)期 按是否需要擔(dān)保：信用借款、擔(dān)保借款、票據(jù)貼現(xiàn) 按提供貸款的機(jī)構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機(jī)構(gòu)貸款 特點(diǎn)：迅速、成本低，風(fēng)險(xiǎn)大，限制條件多（和股票籌資比較） 3 商業(yè)信用 企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系 有賒購(gòu)商品、預(yù)售貨款、商業(yè)匯票 特點(diǎn)： 方便，如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣，則沒(méi)有成本，限制少，時(shí)間短，如果放棄現(xiàn)金折扣，則成本高 （二）、資本結(jié)構(gòu)的決策分析 中國(guó)最龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)下載 26 資本成本 （ 1）資本成本的概念 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。 對(duì)于企業(yè)籌資來(lái)講，資本成本是選擇資金來(lái)源、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)力求選擇資本成本最低的籌資方式。 （ 4）、邊際資本成本 邊際資本成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)營(yíng)杠桿的大小一般用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表示，它是企業(yè)計(jì)算息稅前盈余變動(dòng)率與銷售額變動(dòng)率之間的比率，計(jì)算公式為 DoL=[△EBIT/EBIT]247。所謂每股收益的無(wú)差別點(diǎn)指每股收益不受融資方式影響的銷售水平（或者息稅前利潤(rùn)）。如果每股收益的增長(zhǎng)不足以補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)增加所需的報(bào)酬，盡管每股收益增加，股份仍然會(huì)下降。判斷標(biāo)準(zhǔn)： ① 回收期大于要求的回收期，項(xiàng)目被拒絕； ② 回收期小于或等于企業(yè)要求的回收期，則項(xiàng)目可接受。 （ 3）內(nèi)部收益率法：內(nèi)含報(bào)酬率，是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn) 率，或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。由于沒(méi)有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，無(wú)論哪個(gè)方案都不能計(jì)算其凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率，分析時(shí)主要采用平均年成本法。 （二）投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率：高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目采用較高的貼現(xiàn)率去計(jì)算降低原判斷方案的凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來(lái)選擇方案。 6（ 1+G） 所以 11%= G+0。 A. 凈現(xiàn)值法 答案 :A 解析 :最好的評(píng)價(jià)指標(biāo)是適用于互斥方案比較的凈現(xiàn)值指標(biāo) 6．下列表述不正確的是（ ）。 A 資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實(shí)際付出的代價(jià) B 企業(yè)的加權(quán)平均資本成本由資本市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者共同決定 C 資本成本的計(jì)算主要以年度的相對(duì)比率為計(jì)量單 位 D 資本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資金的機(jī)會(huì)成本 中國(guó)最龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)下載 41 答案： B C D 解析：資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià) ,包括籌資費(fèi)和資金占費(fèi)用 ,而實(shí)際付出的代價(jià)若為負(fù)債則需考慮所得稅因素 ,權(quán)益資本籌資不考慮所得稅因素。經(jīng)營(yíng)杠桿可以衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)經(jīng)營(yíng)杠桿的公式可以看出降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)降低變動(dòng)成本或固定成本以及提高產(chǎn)品售價(jià)實(shí)現(xiàn)，所