無(wú)形資產(chǎn)的鑒價(jià)方法-免費(fèi)閱讀
【正文】 選擇權(quán)鑒價(jià)法則是將技術(shù)或?qū)＠馁?gòu)買(mǎi)或移轉(zhuǎn)對(duì)應(yīng)到選擇權(quán)理論，購(gòu)買(mǎi)或授權(quán)一項(xiàng)技術(shù)或?qū)＠?，系取得以后可以在一段時(shí)間投入一定生產(chǎn)成本、生產(chǎn)某一產(chǎn)品、并進(jìn)而銷(xiāo)售該產(chǎn)品的權(quán)利。 Black 與 Myron Scholes 于1973年提出，由Robert Merton 擴(kuò)大此模型之應(yīng)用范圍，對(duì)衍生性金融商品與股票選擇權(quán)迅速成長(zhǎng)有極大助益，因此于1997年由Myron Scholes 與Robert Merton獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)六、小結(jié)「知識(shí)經(jīng)濟(jì)」時(shí)代中，企業(yè)擁有的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，已經(jīng)逐漸超越一般有形資產(chǎn)，也就是說(shuō)，公司或企業(yè)的生產(chǎn)要素除了建立在有形資產(chǎn)外，無(wú)形資產(chǎn)也已經(jīng)成為公司生產(chǎn)要素之一。因此，在評(píng)估技術(shù)或?qū)＠膬r(jià)值時(shí)，利用選擇權(quán)理論是有其必要性。雖然此種NPV法提供一個(gè)較明確的計(jì)算方式，但是此法必須對(duì)該技術(shù)所產(chǎn)生的利潤(rùn)與成本進(jìn)行許多預(yù)估，每次預(yù)估就會(huì)產(chǎn)生一定的誤差，因此，此種方式的誤差不可謂不大。semiconductor35%chip designpharmaceuticals810%podition of materialtele%Computer%%然而據(jù)1997年一份在 les Nouvelless期刊(注5)的研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)指出，即便某一技術(shù)可以提升利潤(rùn)80%，被授權(quán)人仍不愿意支付超過(guò)總銷(xiāo)售利潤(rùn)的15% 。其次，當(dāng)進(jìn)行技術(shù)移轉(zhuǎn)或?qū)＠跈?quán)時(shí)，授權(quán)人或被授權(quán)人所關(guān)心的不單單只有技術(shù)或?qū)＠旧?，到底此種技術(shù)或?qū)＠膬r(jià)值為何？授權(quán)的權(quán)利金應(yīng)該多少？這些經(jīng)濟(jì)因素都是影響技術(shù)移轉(zhuǎn)或?qū)＠跈?quán)談判成功與否的關(guān)鍵。然而在各項(xiàng)發(fā)表的研究中，各種技術(shù)或?qū)＠嚓P(guān)的項(xiàng)目，例如專(zhuān)利權(quán)數(shù)目、專(zhuān)利權(quán)的平均年限、尚未通過(guò)申請(qǐng)的專(zhuān)利數(shù)量、專(zhuān)利權(quán)的維護(hù)成本等數(shù)據(jù)，常被專(zhuān)家學(xué)者選用作為評(píng)量無(wú)形資產(chǎn)的指針。換言之，估計(jì)企業(yè)未來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，即可推測(cè)該企業(yè)未來(lái)的股票價(jià)格，對(duì)于投資人而言，可謂重要的投資參考指針。此外，根據(jù)美國(guó)紐約大學(xué)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系教授Baruch Lev在1999年所作的研究報(bào)告(注1)顯示，研發(fā)能力乃是影響公司未來(lái)盈收與公司價(jià)值的主要依據(jù)，而公司專(zhuān)利的數(shù)量與品質(zhì)正好可以反映該公司的研發(fā)能力，例如以專(zhuān)利對(duì)公司盈收影響為例子，IBM在1990年的專(zhuān)利權(quán)利金收入約為3億美元，到2000年的權(quán)利金收入已高達(dá)10億美元，幾乎占IBM九分之一的稅前營(yíng)收。利用選擇權(quán)理論中BlackScholes model可以很快產(chǎn)生技術(shù)或?qū)＠膬r(jià)值，以作為技術(shù)移轉(zhuǎn)過(guò)程中權(quán)利金的參考，亦可當(dāng)成專(zhuān)利設(shè)質(zhì)的依據(jù)。一、前言早期，公司或企業(yè)的生產(chǎn)要素是建立在大量勞力與資金等有形資產(chǎn)之上，透過(guò)巨額資金購(gòu)買(mǎi)廠房、機(jī)器等硬設(shè)備與土地，再配合大量勞工進(jìn)行產(chǎn)品的生產(chǎn)，最后經(jīng)由銷(xiāo)售產(chǎn)品而獲利。IBM于1995年4月公司的資產(chǎn)凈值約有225億美元，但是當(dāng)時(shí)IBM所有的股票市場(chǎng)價(jià)值竟高達(dá)540億美元，兩者差距亦高達(dá)315億美元，可見(jiàn)公司無(wú)形資產(chǎn)對(duì)公司價(jià)值或股價(jià)的影響。 既然無(wú)形資產(chǎn)對(duì)未來(lái)股票價(jià)格預(yù)測(cè)具如此關(guān)鍵性地位，首先需要對(duì)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值加以評(píng)量并區(qū)分其內(nèi)涵。由此可知，專(zhuān)業(yè)人士要對(duì)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，企業(yè)的專(zhuān)利權(quán)是不可或缺的評(píng)量要素。而且目前「技術(shù)交易市集」是許多國(guó)家所積極倡導(dǎo)的觀念，希望藉由技術(shù)或?qū)＠灰椎幕罱j(luò)，不論是授權(quán)或移轉(zhuǎn)的方式，來(lái)促進(jìn)技術(shù)或產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，進(jìn)而提升企業(yè)或國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力。而且，此種經(jīng)驗(yàn)法則并沒(méi)有考量到不同產(chǎn)業(yè)或技術(shù)的差異性與風(fēng)險(xiǎn)性，而僅進(jìn)利用一統(tǒng)一概念進(jìn)行鑒價(jià)，因此并無(wú)法提供適當(dāng)?shù)蔫b價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。Energy1220%with clinical testdiagnostics45%new entity為了解決預(yù)估誤差的問(wèn) 題，一種改良的凈現(xiàn)值法─蒙地卡羅法(Monte Carlo Method)，則是將每期的預(yù)期營(yíng)收與預(yù)期成本，利用經(jīng)驗(yàn)或市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告產(chǎn)生可能的機(jī)率分布，再利用上述公式配合隨機(jī)選取的方式，統(tǒng)計(jì)出凈現(xiàn)值之可能數(shù)值的分布狀況。就一般選擇權(quán)理論，購(gòu)買(mǎi)一買(mǎi)權(quán)選擇權(quán)（call option）系取得日后可以在一特定時(shí)間、用一定之執(zhí)行價(jià)（executive price）、取得某一種股票的權(quán)利。而如何客觀計(jì)算出這些專(zhuān)利或技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，對(duì)促進(jìn)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有其必要性，尤其是對(duì)依賴(lài)這些專(zhuān)利或技術(shù)的高科技公司而言，如果可以利用其技術(shù)或?qū)＠谫Y金市場(chǎng)上取得一定的融資額度，這對(duì)以無(wú)形資產(chǎn)為主的科技公司無(wú)異是一向利多的發(fā)展，而客觀計(jì)算出這些專(zhuān)利或技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值乃是首要的工作。就技術(shù)買(mǎi)賣(mài)或技術(shù)授權(quán)而言，此種「選擇權(quán)」只有在后續(xù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成功而且市場(chǎng)銷(xiāo)售有利可圖的狀況下才會(huì)被「執(zhí)行」。凈現(xiàn)值法則是將待鑒價(jià)之技術(shù)預(yù)估其可以使用的年限與預(yù)期其可以獲得的凈利，再利用折現(xiàn)的
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