【正文】 第二節(jié)是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用，主要內(nèi)容有固定資產(chǎn)更新決策、所得稅與折舊對(duì)投資的影響?！”菊聝?nèi)容主要是項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)，項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)也稱為資本預(yù)算。③、傳統(tǒng)理論：認(rèn)為企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿盡管會(huì)導(dǎo)致權(quán)益成本的上升，但在一定程度內(nèi)卻不會(huì)完全抵消利用成本率低的債務(wù)所獲得的好處，因而會(huì)使加權(quán)平均資金成本下降，企業(yè)總價(jià)值上升。普通股股利增加到25元，以后每年再增加5%。同時(shí)，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下公司的資金成本也一定是最低的。能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理?！　例]:某企業(yè)基期銷售收入為300萬(wàn)元，息稅前盈余為20萬(wàn)元：　　預(yù)期銷售收入360萬(wàn)元，息稅前盈余44萬(wàn)元?！　?3) 在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)前的階段,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞增；在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)后的階段，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞減；當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮大。我們把這種作用稱之為杠桿作用?！　《⒇?cái)務(wù)杠桿　　(一) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！　。ㄋ模┻呺H資本成本　　1. 概念及用途　　邊際資本成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。計(jì)算公式為：　　式中： Ks留存收益成本；　　　　　　Dc預(yù)期年股利額；　　　　　　PC普通股市價(jià)；　　　　　　G普通股利年增長(zhǎng)率。　　3. 決定資本成本高低的因素:總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模。資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。穩(wěn)健型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債只融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來(lái)源。較高的營(yíng)運(yùn)資金持有量，風(fēng)險(xiǎn)性較小，但會(huì)降低企業(yè)的收益性?！　?. 利用現(xiàn)金折扣的決策　　(1) 如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)上是種機(jī)會(huì)成本)的利率借人資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。短期借款：期限不超過一年的借款，包括在生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款等?！　?．債券發(fā)行價(jià)格的確定方法　　債券的發(fā)行價(jià)格是債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格，即投資者購(gòu)買債券時(shí)所支付的價(jià)格?！　《?、長(zhǎng)期負(fù)債籌資　　負(fù)債籌資的特點(diǎn)表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)；但其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。 其他資料準(zhǔn)備 其他資料包括盈利預(yù)測(cè)報(bào)告、驗(yàn)資報(bào)告、法律意見書等。（8）會(huì)計(jì)報(bào)表中收入、成本、費(fèi)用分割合理。經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)： （一）主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理工作，組織實(shí)施董事會(huì)決議；?。ǘ┙M織實(shí)施公司年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案；?。ㄈM訂公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案；?。ㄋ模M訂公司的基本管理制度；　（五）制定公司的具體規(guī)章；　（六）提請(qǐng)聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；?。ㄆ撸┢溉位蛘呓馄赋龖?yīng)由董事會(huì)聘任或者解聘以外的負(fù)責(zé)管理人員　（八）公司章程和董事會(huì)授予的其他職權(quán)。董事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)： （一）負(fù)責(zé)召集股東大會(huì)，并向股東大會(huì)報(bào)告工作；　 （二）執(zhí)行股東大會(huì)的決議； ?。ㄈQ定公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案； 　（四）制訂公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案； （五）制訂公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案； ?。┲朴喒驹黾踊蛘邷p少注冊(cè)資本的方案以及發(fā)行公司債券的方案；　（七）擬訂公司合并、分立、解散的方案；?。ò耍Q定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置；?。ň牛┢溉位蛘呓馄腹窘?jīng)理，根據(jù)經(jīng)理的提名，聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，決定其報(bào)酬事項(xiàng)；（十） 制定公司的基本管理制度。 股份公司的股權(quán)設(shè)置股份分類：股份可分為普通股和優(yōu)先股、有表決權(quán)和無(wú)表決權(quán)股等在我國(guó)，普通股股權(quán)分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股。發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資。設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有五人以上為發(fā)起人，其中須有過半數(shù)的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。公司分有限責(zé)任、無(wú)限責(zé)任和兩合公司。　　(5) 公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載?！　?5) 便于確定公司價(jià)值。 　?。?）委托承銷方式：指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理。這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本；股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴(kuò)大影響力?！　?． 股票應(yīng)當(dāng)載明公司名稱、公司登記日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票編號(hào)等主要事項(xiàng)。　　2．普通股融資的缺點(diǎn)　?。?）普通股的資本成本較高?！　?．對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議的審查權(quán)和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)?！　∫?、普通股籌資普通股權(quán)益① 表決權(quán)，②收益權(quán)，③股份轉(zhuǎn)讓權(quán)，④知情權(quán)，⑤剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的這種聯(lián)系，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。鐘型分布以期望值為軸，左右完全對(duì)稱。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對(duì)象，不能通過多角化投資來(lái)分散，因此，又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值　　（一）風(fēng)險(xiǎn)及其衡量　　　?。?）定義：風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。遞延年金支付形式中，一般用m表示遞延期數(shù)，連續(xù)支付的期數(shù)用n表示?！　≡诶斫庳泿艜r(shí)間價(jià)值時(shí)要注意把握以下的要點(diǎn)：　?。?）貨幣時(shí)間價(jià)值是指增量，一般以增值率表示；　?。?）必須投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程才會(huì)增值；　　（3）需要持續(xù)或多或少的時(shí)間才會(huì)增值；　　（4）貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，即需按復(fù)利計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)成本制度可以在需要時(shí)計(jì)算出實(shí)際成本，分析實(shí)際成本與標(biāo)準(zhǔn)的差異，并定期提供成本分析報(bào)告。成本降低的主要途徑①開發(fā)新產(chǎn)品，改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，利用價(jià)值工程等方法提高產(chǎn)品的功能成本比率。③全員參加原則。（二）成本控制成本控制系統(tǒng)的組成一個(gè)企業(yè)的成本控制系統(tǒng)包括組織系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、考核制度和獎(jiǎng)勵(lì)制度等內(nèi)容。日常計(jì)劃和控制使用的成本按責(zé)任中心比較預(yù)算與實(shí)際成本，它們都需要會(huì)計(jì)部門提供內(nèi)部常規(guī)報(bào)告。企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的的正常損益和非正常損益也要分開報(bào)告，以便評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力。債券等級(jí)低，債券風(fēng)險(xiǎn)大，投資者要求的利率就高。計(jì)算公式：金融市場(chǎng)上資金的購(gòu)買價(jià)格，書第42頁(yè)：利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)力附加率+違約風(fēng)險(xiǎn)附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率這個(gè)公式表明有五個(gè)因素： 純粹利率：定義：無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的平均利率。流通市場(chǎng)：指從事已上市的舊證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)：指期限不超過一年的短期資金交易市場(chǎng)，因短期有價(jià)證券易于變現(xiàn)，故稱之為貨幣市場(chǎng)。一、法律環(huán)境 二、金融環(huán)境一資金融通的場(chǎng)所。期間計(jì)劃是針對(duì)一定時(shí)期的計(jì)劃。決策系統(tǒng)的五個(gè)要素：決策者；決策對(duì)象；信息；決策的理論和方法；決策結(jié)果?；I資管理(表的右方)：財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資途徑選擇的決策。二、公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）的內(nèi)容 有三個(gè)方面的決策：①投資。會(huì)計(jì)核算的對(duì)象是資金運(yùn)動(dòng)（企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)），即會(huì)計(jì)要素，公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）的對(duì)象也是資金的運(yùn)動(dòng)，籌資決策涉及到負(fù)債和所有者權(quán)益，投資決策涉及資金的具體形態(tài)即資產(chǎn)，利潤(rùn)分配決策涉及收入、費(fèi)用和利潤(rùn)。折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費(fèi)用。本章主要分析了股東與經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人和社會(huì)公眾的矛盾及其協(xié)調(diào)辦法。股價(jià)的高低取決于企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，而報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)又是由企業(yè)投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的，公司理財(cái)正是通過投資決策、籌資決策和股利分配決策來(lái)提高報(bào)酬率，降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。在風(fēng)險(xiǎn)相同又可忽略時(shí)間因素時(shí)，財(cái)務(wù)目標(biāo)是擴(kuò)大每股盈余。②、每股盈余最大化缺點(diǎn)：沒有考慮每股盈余取得的時(shí)間性，沒有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。這四個(gè)問題是財(cái)務(wù)管理中的基本問題，是組織財(cái)務(wù)管理工作的出發(fā)點(diǎn)。公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一章、公司理財(cái)概述《財(cái)務(wù)與成本管理》教材一書共十五章、632頁(yè)、44萬(wàn)字。公司理財(cái)是指公司在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如何低成本籌措所需要的資金并進(jìn)行各種籌資方式的組合；如何高效率地投資，并進(jìn)行資源的有效配置；如何制定利潤(rùn)分配政策，并合理地進(jìn)行利潤(rùn)分配。③、股東財(cái)富的最大化這是公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)。在風(fēng)險(xiǎn)相同、可忽略時(shí)間因素且投入相同時(shí)，目標(biāo)是利潤(rùn)。影響公司理財(cái)目標(biāo)的因素有五個(gè)，分別是投資報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策。要記住并理解，企業(yè)股東與其它利益人的目標(biāo)沖突和協(xié)調(diào)。每期的現(xiàn)金是利潤(rùn)加折舊之和。資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)和終點(diǎn)是現(xiàn)金，因此，公司理財(cái)?shù)膶?duì)象也可以說是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。包括對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資；直接投資與間接投資；長(zhǎng)期投資與短期投資。包括股利分配即留存收益決策，也是籌資決策。決策的五個(gè)要素相互聯(lián)系、相互作用，組成了一個(gè)決策系統(tǒng)。而決策是針對(duì)特定事項(xiàng)的。這是重點(diǎn)。資本市場(chǎng)：指期限在一年以上的股票和債券交易市場(chǎng)，因?yàn)榘l(fā)行股票和債券主要用于固定資產(chǎn)等資本貨物的購(gòu)買，故稱之為資本市場(chǎng)。即二級(jí)市場(chǎng)。舉例：無(wú)通貨膨脹時(shí)，國(guó)庫(kù)券利率可視為純粹利率。 到期風(fēng)險(xiǎn)附加率：定義：因有價(jià)證券到期時(shí)間長(zhǎng)短不同而形成的利率差別。只有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常耗費(fèi)才能計(jì)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本并從營(yíng)業(yè)收入中扣減，以便使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)能反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常獲利能力。這些報(bào)告要提供預(yù)算成本、目標(biāo)成本、變動(dòng)成本、差異成本和可控成本等信息。①組織系統(tǒng)：組織是指人們?yōu)榱艘粋€(gè)共同目標(biāo)而從事活動(dòng)的一種方式。④領(lǐng)導(dǎo)推動(dòng)原則。②、采用先進(jìn)的設(shè)備、工藝和材料。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己成本計(jì)算的主要目的和具備的條件，分別采用實(shí)際成本計(jì)算制度或標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度。　　2．計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的作用　　不同時(shí)間單位貨幣的價(jià)值不相等，所以，不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計(jì)算。①遞延年金終值的大小，與遞延期無(wú)關(guān)，故計(jì)算方法和普通年金終值相同?！　。?）理解：　?、?風(fēng)險(xiǎn)是一定條件下的風(fēng)險(xiǎn)?！　、诠咎赜酗L(fēng)險(xiǎn)：是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)?！　?3)預(yù)期值（期望值、均值）　　隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫作隨機(jī)變量的預(yù)期值（數(shù)學(xué)期望或均值），它反映隨機(jī)變量取值的平均化。　　風(fēng)險(xiǎn)和期望投資報(bào)酬率的關(guān)系可以表示如下：　　期望投資報(bào)酬率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率　　期望投資報(bào)酬率= 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率風(fēng)險(xiǎn)程度　　上式中的風(fēng)險(xiǎn)程度用標(biāo)準(zhǔn)差或變異系數(shù)等計(jì)量。種類①記名和不記名股票，②面值股票和無(wú)面值股票，③國(guó)家股、法人股和個(gè)人股，④A股、B股、H股和N股等等?！　?．分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。 　　4． 向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。但這種發(fā)行方式也有不足，主要是手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。我國(guó)《公司法》規(guī)定股份有限公司向社會(huì)公開發(fā)行股票，必須與依法設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷?！　〉善鄙鲜幸灿袑?duì)公司不利的一面?！　?6) 國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。我國(guó)公司法上指的公司是有限公司即有限責(zé)任公司和股份有限公司。國(guó)有企業(yè)改建為股份有限公司的，發(fā)起人可以少于五人，但應(yīng)當(dāng)采取募集設(shè)立方式。對(duì)作為出資的實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或者土地使用權(quán)，必須進(jìn)行評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，并折合為股份。以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的百分之三十五，其余股份應(yīng)當(dāng)向社會(huì)公開募集。 股份有限公司設(shè)監(jiān)事會(huì)，其成員不得少于三人。擬上市股份公司的設(shè)立程序(1) 申請(qǐng)準(zhǔn)備階段(2) 評(píng)估資產(chǎn)，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系(3) 財(cái)務(wù)審計(jì)(4) 成立股份公司并運(yùn)行(5) 報(bào)經(jīng)審批部門審批(6) 公開發(fā)行股票(7) 召開股東大會(huì)(8) 變更工商登記 企業(yè)改制為擬上市股份公司的主要要求(1)剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及退休人員。（9）符合產(chǎn)業(yè)政策。盈利預(yù)測(cè)報(bào)告對(duì)發(fā)行股票下一年的利潤(rùn)水平作出預(yù)測(cè)，作為確定發(fā)行價(jià)格的依據(jù)?！　。ㄒ唬╅L(zhǎng)期借款籌資?。保〉瞄L(zhǎng)期借款的條件和有關(guān)保護(hù)性條款　　企業(yè)向金融部門申請(qǐng)貸款，一般應(yīng)具備以下條件：　?。?）獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格；　?。?）經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；　?。?）借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；　?。?）具有償還貸款的能力； 　?。?）財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好；　　（6）在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。　?。ㄒ唬?短期負(fù)債融資的特點(diǎn)：　　1. 融資速度快，容易取得；　　2. 融資富有彈性；　　3. 融資成本較低；　　4. 融資風(fēng)險(xiǎn)高?！　?2) 如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。較低的營(yíng)運(yùn)資金持有量，收益性較高，但會(huì)加大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。第四章、資金成本和資本結(jié)構(gòu)　　本章內(nèi)容與前述第四章投資管理、第七章籌資管理有著十分密切的聯(lián)系。資金籌集費(fèi)指在資金籌集過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)等；資金占用費(fèi)指占用資金支付的費(fèi)用，如股票的股息、銀行借款、發(fā)行債券的利息，等等?！　。ǘ﹤€(gè)別資本成本　　1．長(zhǎng)期借款成本　　（1）特點(diǎn)：借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用，可以起到抵稅的作用；籌資費(fèi)很小時(shí)可以略去不計(jì)。（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式計(jì)算： 　　 一般某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%5%之間，當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史性