【正文】 3． 構(gòu)建中國企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的探討 。 2． 引進(jìn)后應(yīng)該加以研究 ， 包括模型的構(gòu)建 、運(yùn)用研究 。 更一般地 ，一篇 therotical文章可以沒有這一步 ， 直接進(jìn)入第 7步 ， 而將這一步留給別人去做 。 下載 五、構(gòu)建財(cái)務(wù)模型的基本步驟 1． 明確對象與目的； 2． 采集整理數(shù)據(jù)資料； 對于數(shù)理模型的構(gòu)建 ， 這一步可以沒有 。 下載 1． 抽象性 2． 約束性 3． 可量化 4． 可檢驗(yàn) 下載 1． 抽象概括 2． 大致展示 3． 時(shí)空限制 下載 三、 財(cái)務(wù)模型的 應(yīng)用領(lǐng)域開發(fā) 1． 財(cái)務(wù)估值：資產(chǎn) 、 投資 、 公司等 。 將計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型與最優(yōu)化方法結(jié)合起來 ， 選擇使得目標(biāo)最優(yōu)的政策或政策組合 。 財(cái)務(wù)模型可以起到 “ 財(cái)務(wù)政策實(shí)驗(yàn)室 ” 的作用 。 下載 2） 財(cái)務(wù)預(yù)測 由于未來的不確定性 ， 財(cái)務(wù)管理需要進(jìn)行大量的預(yù)測 。 因此它揭示了財(cái)務(wù)活動各個(gè)因素之間的定量關(guān)系 。 特別地 ， 經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型是用數(shù)學(xué)方法描述經(jīng)濟(jì)活動 ， 根據(jù)所采用的數(shù)學(xué)方法不同 、 對經(jīng)濟(jì)活動揭示的程度不同 ， 構(gòu)成各類不同的經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型 。（ 后面詳細(xì)推導(dǎo) ） 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 5． D公司屬于家電行業(yè) ， 其股權(quán) beta值 ，國庫券利率 ， 期望市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ， 債務(wù)利息率為 ， 公司所得稅率為 ， 債權(quán)與股權(quán)價(jià)值的比例為 1:2。 假設(shè)： 1）投資報(bào)酬率 （ 凈資產(chǎn)收益率 ） r不變； 2） 股利發(fā)放率 h不變 。下載 財(cái)務(wù)模型 ：學(xué)習(xí)與構(gòu)建 下載 引言：本專題的目的 。 答案： g＝ 20％ ＝ 12％ P＝ （ 1＋ ） /（ － ）＝ 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 模型：公司增長率 g的求解模型 假設(shè)： 1） 投資報(bào)酬率 （ 凈資產(chǎn)收益率 ）r不變； 2） 股利發(fā)放率 h不變 。 現(xiàn)公司準(zhǔn)備投資醫(yī)藥行業(yè)以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營多樣化 ， 并保持資本結(jié)構(gòu)不變 ，求此項(xiàng)多樣化投資決策應(yīng)采用的資本成本 ？ 附：可能需要用到的資料 醫(yī)藥行業(yè)的資料如下：行業(yè) beta值為 2， 行業(yè)的平均債權(quán)與股權(quán)價(jià)值比例為 1:1， 行業(yè)的債務(wù)利息率為 ， 所得稅率為 。 我們這里要討論的財(cái)務(wù)模型就屬于一種經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型 ， 它 主要運(yùn)用數(shù)學(xué)方法 ， 對財(cái)務(wù)活動進(jìn)行描述和刻畫 ， 是對客觀的財(cái)務(wù)數(shù)量特征及其內(nèi)在聯(lián)系的簡潔而形象的表達(dá)形式 。 利用這個(gè)關(guān)系 ， 可以對研究對象進(jìn)行進(jìn)一步深入研究 ， 例如結(jié)構(gòu)分析 、 資金預(yù)測等 。 例如 ， 資金需要量的預(yù)測等 。 它揭示了財(cái)務(wù)系統(tǒng)中變量之間的相互聯(lián)系 ， 將財(cái)務(wù)目標(biāo)作為被解釋變量 ， 財(cái)務(wù)政策作為解釋變量 ， 可以很方便的評價(jià)各種不同的政策對目標(biāo)的影響 。 下載 4） 財(cái)務(wù)理論的檢驗(yàn)與發(fā)展 實(shí)踐的觀點(diǎn)是唯物辯證法的首先的和基本的觀點(diǎn)，實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。 2． 財(cái)務(wù)規(guī)劃：預(yù)測 、 規(guī)劃 、 預(yù)算等 。 3． 找出主要因素 ， 確定主要變量； 例如 ， CAPM的主要變量 。 7． 提出相應(yīng)的理論假說和應(yīng)用指引 。 3． 應(yīng)分析研究其模型在國外構(gòu)建和運(yùn)用的時(shí)空條件 。 下載 主要參考文獻(xiàn)目錄 ： 1． 參見現(xiàn)金流量專題 、 財(cái)務(wù)估值專題列示的有關(guān)文獻(xiàn) 。 2． 折現(xiàn)率研究 。 下載 七、引進(jìn)、借鑒和運(yùn)用國外模型的思考 1． 不應(yīng)僅引進(jìn) 、 介紹數(shù)學(xué)表達(dá)式 ， 而應(yīng)引進(jìn) 、介紹其整個(gè)模型 。 下載 五、構(gòu)建財(cái)務(wù)模型的基本步驟 5． 列出數(shù)學(xué)表達(dá)式 ， 并對數(shù)學(xué)關(guān)系進(jìn)行簡化 、 合并 ， 確立數(shù)學(xué)模型； 6． 以經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)去檢測模型的可信度 ， 并對模型做出適當(dāng)校正； （ 計(jì)量檢驗(yàn)的過程 ） 注意 ， 第 5步以前是數(shù)理模型的構(gòu)建思路 ， 計(jì)量檢驗(yàn)的模型 （ 計(jì)量模型 ） 可以是從數(shù)理模型中來 ， 也可以來源于別處 。 5． 適用實(shí)踐 。這就是發(fā)現(xiàn)和發(fā)展理論。 三是最優(yōu)控制方法 。 這就使得政策評價(jià)顯得尤其重要 。結(jié)構(gòu)分析所采用的主要方法是彈性分析 、 乘數(shù)分析與比較靜力分析 。 計(jì)量模型構(gòu)建之后 ， 可以運(yùn)用實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) ， 對模型參數(shù)進(jìn)行估計(jì) 。 其中 ， 數(shù)學(xué)模型是用數(shù)學(xué)語言描述現(xiàn)實(shí) ， 由于它能夠揭示現(xiàn)實(shí)活動中的數(shù)量關(guān)系 ， 具有大量優(yōu)良的數(shù)學(xué)特性 ， 所以是一種特別重要的模型 。 （ 問：對這種問題 ， 總共有多少種估值方法 ， 它門的結(jié)果完全相同嗎 ？ ） 模型： CAPM； MM理論 I（ 1963） ； 價(jià)值評估模型及其推廣 。 P0＝ D0（ 1+g） /（ Kg） ＝ D1/（ Kg） 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 推導(dǎo) 1： 股價(jià)的增長率也為 g Pt＋ 1＝ Dt＋ 1（ 1+g） /（ Kg） ＝ Dt（ 1+g）（ 1+g） /（ Kg） ＝ Pt（ 1+g） 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 推導(dǎo) 2： 收益率＝股利回報(bào)率＋資本利得率 Pt＝ Dt＋ 1/（ Kg） → K＝ g＋ Dt＋ 1/ Pt 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 推導(dǎo) 3： 市盈率求解模型 P0＝ D0（ 1+g） /（ Kg） ＝ hE0（ 1+g） /（ Kg） → P0/ E0＝ h（ 1+g） /（ Kg） 其中： E —— 每股收益 思考：前幾年關(guān)于股市是否存在泡沫的爭議的實(shí)質(zhì)是什么 ？ 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 2． B公司基期每股盈利 ， 市場資本報(bào)酬率 14％ ， 盈利發(fā)放率 （ 盈利留存率 ） ，投資回報(bào)率 20％ ， 求 B公司股票價(jià)格 。 2．開發(fā)財(cái)務(wù)模型的應(yīng)用領(lǐng)域。 （ 一個(gè)技術(shù)處理：假設(shè)凈資產(chǎn)的增加僅由留存收益所致 ， 公司股份數(shù)量不變 。 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 答案： 直接使用企業(yè)原來的加權(quán)平均資本成本是錯(cuò)誤的 。 按照構(gòu)建模型的不同基礎(chǔ)與目的 ， 可以將財(cái)務(wù)模型分為數(shù)理財(cái)務(wù)模型和計(jì)量財(cái)務(wù)模型 。 下載 數(shù)理財(cái)務(wù)模型與計(jì)量財(cái)務(wù)模型緊密相連 ，一般來說 ， 數(shù)理財(cái)務(wù)模型有待于計(jì)量檢驗(yàn) ， 而計(jì)量財(cái)務(wù)模型的也大多來源于數(shù)理財(cái)務(wù)模型 。 這些都需要借助于財(cái)務(wù)模型 ， 沒有定量的財(cái)務(wù)模型 ， 財(cái)務(wù)預(yù)測也就無從談起 。 財(cái)務(wù)模型用于政策評價(jià) ， 主要有三種方法 。任何財(cái)務(wù)理論，只有當(dāng)它成功地解釋了過去，才能為人們所接受。 3． 財(cái)務(wù)分析：評價(jià)分析 、 管理分析等 。 4． 發(fā)現(xiàn)數(shù)量關(guān)系 ， 明確假設(shè)和 /或約束條件； 例如 ， CAPM的假設(shè)條件 。 下載 六、構(gòu)建和運(yùn)用財(cái)務(wù)模型應(yīng)當(dāng)注意的問題 1． 可量化及質(zhì)的規(guī)定性 。 4． 應(yīng)特別注意分析研究其模型是否適合中國的時(shí)空條件 。 2 ． 自 查 有 關(guān) FINANCIAL MODELS amp。思考：為什么？ (兩基金 )分離定理 ：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)組合無需考慮投資個(gè)人對風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好 不同的投資者根據(jù)各自的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場組合的不同