收益的度量ppt課件-免費(fèi)閱讀
【正文】 ? P（ T）， R（ 0， T）， r（ T）和 rc（ T）的分布 ? 假設(shè)價(jià)格生成的隨機(jī)過(guò)程是平穩(wěn)的，相繼的價(jià)格變化彼此之間是互相獨(dú)立的，則在競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中： ? P（ T）服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布 ? R（ 0， T）服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布 ? r（ T）服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布左移 ， ? rc（ T）服從正態(tài)分布 ? 在競(jìng)價(jià)型的市場(chǎng)中進(jìn)行資產(chǎn)交易時(shí)，上述假設(shè)作為一階近似是合理的，所以可以假設(shè)上述分布成立。 ? 投資的注資期（ investment horizons） ? 投資的注資期是直到某筆頭寸按計(jì)劃地被清算，并對(duì)所得加以利用的時(shí)刻為止的一段時(shí)間。 ? 現(xiàn)用加速折舊法，三年折折舊率依次為 45%、 35%、20% ? 表 ? 計(jì)算可得現(xiàn)金流的 IRR為 %，大于采用直線折舊法。 ? 從事固定收益證券的人員會(huì)關(guān)注贖回報(bào)酬率和到期回報(bào)酬率兩者較低的，叫做確保報(bào)酬率（ promised yield）。 ? 反駁：此時(shí)幾個(gè) IRR只有一個(gè)有經(jīng)濟(jì)意義。 ? 已知現(xiàn)金流，計(jì)算投資收益率的方法： ? （ 1）計(jì)算內(nèi)部收益率， ? （ 2）將內(nèi)部收益率轉(zhuǎn)化為有效年收益率。 ? 度量收益：利潤(rùn)和收益率 ? 度量收益有兩種相互區(qū)別又相互聯(lián)系的方法；利潤(rùn)和收益率。 ? 效用與收益的聯(lián)系：收益意味著更多的財(cái)富，更多的財(cái)富意味著更多的消費(fèi)，更多的消費(fèi)意味著更大的效用。 ? 不妨假設(shè)每個(gè)人都有一系列的偏好，并具有規(guī)范的數(shù)學(xué)定義，故可以用函數(shù)形式表示，叫做效用函數(shù)。 ? 邊際替代率遞減指每額外獲得一單位的物品或服務(wù)，該物品相對(duì)于其它物品和服務(wù)而言向人們提供的滿意程度降低了。風(fēng)險(xiǎn)作為“物品”提供的是負(fù)效用。 ? 收益率必須是以年度為基準(zhǔn)的。 ? 由于用于計(jì)算內(nèi)部收益率的現(xiàn)金流的期間是 6個(gè)月而非一年，故用式（ 2）計(jì)算有效年收益率 ER。 ? 第二，現(xiàn)金流序列在預(yù)定到期日前終止，如可贖回債券。 ? 表 稅前收益的稅后等價(jià)值 稅前收益率 稅后收益率 投資前 （ mt=30%） 投資者乙 （ mt=10%） A公司債券 B市政債券 % % % % % % ? 兩投資者應(yīng)如何選擇是很明顯的 ? 方法二：例：某企業(yè)投資 1000美元購(gòu)一固定資產(chǎn)，折舊年限 3年，能在 4年內(nèi)產(chǎn)生現(xiàn)金流，直線法折舊，折舊額為 ，在折舊和繳稅前的盈利（ EBDT）為每年 500元，適用稅率 25%。 ? ER：有效年利率 ? NP：名義利率 ? M：每年復(fù)利
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