第18章公司盈余及股利-免費閱讀
【正文】 股利率 = 公司每股現(xiàn)金股利 /股票價格。 ?經(jīng)理相信公司長期應(yīng)有一定的股利支出比率。 ? 蘋果電腦在 1987 年 4 月宣佈發(fā)放首次的每股現(xiàn)金股利 $，同時也宣佈一分為二的「 股票分割 」 (2for1 Stock Splits)； 1990 年的每股現(xiàn)金股利為 $。 ? 經(jīng)理相信長期中，公司應(yīng)該有一定的股利支出比率。 ? 投資人非常關(guān)心股利的發(fā)放。 18 3. 股利之稅負(fù) D iv id e n d s◎ 臺灣自 1999 年起實施「 兩稅合一 」，股利收入之實質(zhì)稅負(fù)下降。 ◎ 除息後價格下跌：「 貼息 」。 ? 會計方法： 「 本益比 」因會計方法不同而有差異。 ◎ 盈餘的增加可以區(qū)分為下列幾個型態(tài)： 4 例、 [存貨會計方法對股價報酬率之影響 ] ◎ 公司將存貨方法 FIFO 轉(zhuǎn)為 LIFO： 會計存貨方法轉(zhuǎn)為 L IF O 1 0622610 1 2 1 0 8 6 4 2 0 2 4 6 8 10 12月%FIFO 轉(zhuǎn)為 LIFO 對股價報酬率之影響 (共 110 家樣本公司 ) 5 ◎ 公司將存貨方法 LIFO 轉(zhuǎn)為 FIFO： 會計存貨方法轉(zhuǎn)為FI FO 1 0622610 1 2 1 0 8 6 4 2 0 2 4 6 8 10 12月%LIFO 轉(zhuǎn)為 FIFO 對股價報酬率之影響 (共 22 家樣本公司 ) 6 2. 未預(yù)期盈餘 例、 [未預(yù)期盈餘與效率市場 ] 0. 10 0. 08 0. 06 0. 04 0. 0200. 0 20. 0 40. 0 60. 0 80. 1 0 20 16 12 8 4 0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40 44 48 52 56 60 64 68 72 76 80 84 881178910653, 41, 2組別天報酬率未預(yù)期盈餘與股價報酬率 SUE = ( y ^y ) / ? ^y , 7 ? 報酬率在盈餘宣告日 (第 0天 )之前便已產(chǎn)生變化， 部分的人事前已知悉公司獲利狀況，因而進(jìn)場買賣股票，有「 資訊漏縫 (Information Leakage)」。 2 例、 [股票性質(zhì)之分類 ] E a rn in g s基金經(jīng)理人彼特 ?林奇將股票分成五大類： ? 低成長股 (LowGrowth Stocks)： 盈餘成長率不超過總 體經(jīng)濟(jì)成長率的股票。 3 ? 永久性盈餘 (Permanent Earnings) 的增加： 因政治經(jīng)環(huán)境改變、企業(yè)政策奏效、技術(shù)進(jìn)步、勞工生產(chǎn)力之提高等因素，盈餘從此提昇至更高水準(zhǔn)。 例、 [公司盈餘及股價 ] 股價指數(shù)報酬率與盈餘變數(shù)的簡單迴歸式： 臺灣及韓國股市盈餘對報酬率之影響 國 家 稅前營業(yè)收入 /資產(chǎn)帳面價值 Adj R2 稅後淨(jìng)利/權(quán)益帳面價值 Adj R2 稅後淨(jìng)利 /權(quán)益市價 Adj R2 臺 灣 () % () % () % 韓 國 () % () % () % Rmt = a + bXt + et ， 9 本益比 ◎「 本益 比 (P
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