【正文】 s business development. Rudy Buttignol, president of the public broadcasting pany in British Columbia, Canada, said his work requires frequent travel to Chengdu and the policy makes the trips easier. Data from the city39。在目前的匯率機(jī)制下，國(guó)內(nèi)企業(yè)到海外投資幾乎毫無(wú)動(dòng)力，所以在進(jìn)行“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施時(shí)，政府應(yīng)該支持并指導(dǎo)有實(shí)力的企業(yè)在更大的范圍內(nèi)參與國(guó)際分工，通過(guò)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和優(yōu)化，從而提高企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；通過(guò)培育主體企業(yè)，發(fā)揮示范的作用，從而提高組織化的程度；通過(guò)提高服務(wù)質(zhì)量，從而保護(hù)對(duì)外投資企業(yè)的合法權(quán)益，對(duì)外投資審批制度的改革，有關(guān)審批條件的放寬，加強(qiáng)融資與財(cái)政的南華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 第 13 頁(yè) 共 15 頁(yè) 支持；通過(guò)健全的法律法規(guī)的建立，進(jìn)一步依法規(guī)范管理部門(mén)和服務(wù)部門(mén)的行動(dòng)，建立風(fēng)險(xiǎn)防范體系，降低相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。自主創(chuàng)新年是我國(guó)企業(yè)由小變大、由弱變強(qiáng)的法寶之 一。國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)是我國(guó)對(duì)外投資的主體。 完善我國(guó)人民幣匯率制度 [14] 與其他國(guó)家的海外直接投資相比，我國(guó)對(duì)外直接投資中的國(guó)有資產(chǎn)所占的比重大，但是由于經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)制度的不規(guī)范，進(jìn)而造成了國(guó)有資產(chǎn)的流失。在這種局勢(shì)下，通過(guò)對(duì)外直接投資來(lái)拓展國(guó)際市場(chǎng)，以避開(kāi)各種貿(mào)易壁壘來(lái)獲得更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。我國(guó)的跨國(guó)企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外直接投資的過(guò)程中，不可避免的會(huì)受到匯率變動(dòng)的影響。 2021 年匯率較 2021 年下降了 %，對(duì)外投資流 量較上年增加了 111%，其中非金融類和金融類對(duì)外直接投資分別同比增長(zhǎng)了 %和 %。為 了扶持出口、增加外匯，人民幣匯率制度也做了相應(yīng)的調(diào)整。制造業(yè) 億美元，占 %；建筑業(yè) 億美元，占 %；房地產(chǎn)業(yè) 億美元，占 %；科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)及地質(zhì)勘查業(yè) 億美元，占 %；電力、煤氣和水的生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè) 10 億美元，占%；其他 億美元，占 %。 從上圖中可以看出，我國(guó)的投資規(guī)模（對(duì)外直接投資凈額）在 1991 年至2021 年這十年間有升有降，但是在 2021 年以后投資規(guī)模基本上處于逐漸上升的趨勢(shì)，在 2021 年對(duì)外投資凈額較 2021 年增長(zhǎng) 111%，增幅與上年的 %相比，加快了 個(gè)百分點(diǎn)。 年份 我國(guó)對(duì)外直接投資額（千美元） 匯率 2021 2849026 2021 1849844 2021 2080831 表 02年至 04年我國(guó)對(duì)外直接投資額與匯率變化表 在人民幣貶值的情況下，中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展較緩慢，由此可見(jiàn)人民幣匯率的下降不利于中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展。但是，人民幣的高利率以及外貿(mào)優(yōu)惠政策，使得大量的海外資本紛紛涌入中國(guó)。 最后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與綜合國(guó)力的增長(zhǎng)是我國(guó)匯率變動(dòng)（升值）的最根本因素。經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期走勢(shì)是決定人民幣匯率最重要的因素之一。此時(shí)我國(guó)財(cái)政部宣布以 1994 年 /美元這一匯率作為人民幣的市場(chǎng)匯率，并實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的、單一的浮動(dòng)匯率制度。在外幣直接標(biāo)價(jià)法下，實(shí)際匯率的上升，即本幣的升值，會(huì)使得在東道國(guó)的市場(chǎng)上以本幣表示的東道國(guó)財(cái)富或者資產(chǎn)的價(jià)格下降，從而可以增加國(guó)外資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)量。其中主要的傳導(dǎo)機(jī)制 [4]如下： （一）出口的變化 如果本幣升值，即意味著國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的價(jià)格在原來(lái)的基礎(chǔ)上上漲了，而國(guó)外產(chǎn)品的價(jià)值不變，但是價(jià)格相對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品而言，更加便宜了。匯率主要通過(guò) 成本效應(yīng)與替代效應(yīng)這兩種方式來(lái)影響我國(guó)對(duì)外直接投資活動(dòng)。 Aizenman 假定一定時(shí)期的生產(chǎn)需過(guò)去投入的生產(chǎn)力的支持，且進(jìn)入國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)無(wú)需任何額外租金等費(fèi)用。 （三）專用資產(chǎn)并購(gòu)理論 Bruce Blonigen（ 1997）首次提出了“專用資產(chǎn)并購(gòu)理論”，旨在從專用資產(chǎn)并購(gòu)的角度來(lái)分析匯率變動(dòng)與外商直接投資之間的關(guān)系 。傳統(tǒng)的匯率理論（ Hymer， 1960）認(rèn)為，當(dāng)資本市場(chǎng)完全的情況下，匯率水平的波動(dòng)對(duì)國(guó)際直接投資將不會(huì)產(chǎn)生影響，國(guó)際直接投資只是一種企業(yè)從其自身的角度出發(fā)而做出的戰(zhàn)略考慮。 關(guān)鍵詞： 人民幣升值；中國(guó)對(duì)外直接投資；匯率波動(dòng)；投資成本 南華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） ii The effect between the appreciation of RMB and China’s foreign direct investment Abstract： Since the exchange reform in 2021, the appreciation of the RMB at a stage of excess domestic liquidity and the international context of economic imbalances, the government encourages the development of foreign direct investment. With close to 10% economic growth in 10 years, China’s foreign direct investment has a rapid growth. Based on the related theories and the conduction mechanism between the exchange rate’s change and the international direct investment, bine some related data to analyze the advantage and disadvantage effect on China’s direct investment under the appreciation of the RMB. In order to better meet the growing changes of international environment and enhance the international petitiveness of China’s foreign direct investment, bine the full text analysis of the existing problems, puts forward some corresponding measures to deal with the negative impact and perfect China’s foreign direct investment system under the environment of trade liberalization when face the appreciation of RMB. KEY WORDS: the appreciation of RMB。 China’s foreign direct investment。 對(duì)外直接 投資，指一國(guó)投資者為取得國(guó)外企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上的有效控制權(quán)而輸出資本、設(shè)備、技術(shù)以及管理機(jī)能等無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)行為。當(dāng)在特定的市場(chǎng)上，專用的資產(chǎn)收益是不受匯率的影響的，但是當(dāng)美元貶值時(shí)，購(gòu)買(mǎi)此項(xiàng)專用資產(chǎn)需要的美元的數(shù)量在增加，但是外幣表示的此資產(chǎn)的金額數(shù)量不變，所以此時(shí)，更利于外商通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)來(lái)購(gòu)買(mǎi)專用資產(chǎn)，即美元匯率與美國(guó)專用資產(chǎn)的并購(gòu)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。它主要從貨幣沖擊以及生產(chǎn)力沖擊這兩方面進(jìn)行對(duì)比研究，研究結(jié)果顯示，固定匯率制度比浮動(dòng)匯率制度在實(shí)際和名義匯率的沖擊下，對(duì)國(guó)際資本的流動(dòng)更具有傳導(dǎo)性。 （ 1） 成本效應(yīng) Hongmo Sung amp。在其他條件不變的情況 下，國(guó)內(nèi)的人更愿意購(gòu)買(mǎi)國(guó)外的產(chǎn)品，本國(guó)產(chǎn)品的在國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售量減少。在東道國(guó)進(jìn)行對(duì)外直接投資，由于本幣的購(gòu)買(mǎi)力上升，從而使得投資的成本相對(duì)降低，進(jìn)而有利于本國(guó)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資。一直到 2021 年，我國(guó)匯率都是“穩(wěn)定”地盯著美元。經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、穩(wěn)定的發(fā)展是實(shí)現(xiàn)人民幣升值和穩(wěn)定的基礎(chǔ)。 （二）各國(guó)政治壓力所迫 各國(guó)政府為了維護(hù)自身利益不受影響而進(jìn)行的博弈，是使得我國(guó)人民幣升值的又一原因。 自 2021 年以來(lái)，美元相對(duì)于世界各主要的貨幣都進(jìn)行了大幅度的貶值，其中也包括東南亞等國(guó)家的貨幣，然而只有人民幣對(duì)美元的匯率沒(méi)有進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，即人民幣也隨著美元 兌其他貨幣而進(jìn)行了大幅度的貶值。 （二）匯 率制度改革后 自 2021 年 7月 21 日開(kāi)始，我國(guó)實(shí)行了“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的”浮動(dòng)匯率制度。 （ 2） 投資區(qū)域以及投資領(lǐng)域不斷擴(kuò)展 20 世紀(jì) 80 年代，我 國(guó)對(duì)外投資目的地主要集中在美、歐、港、澳等少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，截至 2021 年，我國(guó)對(duì)外直接投資的目的地發(fā)展到了周邊國(guó)家和亞洲、拉丁美洲、非洲以及東歐、獨(dú)聯(lián)體等發(fā)展中國(guó)家。 （ 3）投資主體以及投資形式 [9]呈現(xiàn)多樣化 中國(guó)海外投資的主體從最初的以國(guó)有外貿(mào)商業(yè)公司以及工貿(mào)公司為主體，轉(zhuǎn)變成目前已擁有比較優(yōu)勢(shì)的各種所有制企業(yè)為主體（見(jiàn)下圖）。從 2021 年到 2021 年我國(guó)對(duì)外投資與我國(guó)人民幣相對(duì)于美元的名義匯率均發(fā)生了不同程度的變化，詳情見(jiàn)下圖： 2 7 . 0 2 8 . 55 5 . 01 2 2 . 62 1 1 . 62 6 5 . 15 5 9 . 1 5 6 5 . 36 8 8 . 18 . 2 8 8 . 2 8 8 . 2 8 8 . 1 97 . 9 77 . 6 16 . 9 56 . 6 3 6 . 7 70 . 01 0 0 . 02 0 0 . 03 0 0 . 04 0 0 . 05 0 0 . 06 0 0 . 07 0 0 . 08 0 0 . 02021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年0123456789F D I 流量匯率 數(shù)據(jù)來(lái)源： 2021年 — 2021年各年統(tǒng)計(jì)年鑒 圖 2021年至 2021年我國(guó)匯率與對(duì)外直接投資變化圖 從此圖可以看出， 2021 年至 2021 年，匯率呈現(xiàn)小幅度下降，但是這一階段，中國(guó)的對(duì)外直接投資還是有所增長(zhǎng)，但規(guī)模仍然比較的小。其中，流向商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、采礦業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)的投資占 2021 年投資流量的九成。人民幣升值，意味著可以用更少的人民幣買(mǎi)到更多的國(guó)外企業(yè)的資源或資產(chǎn)，也意味 著外國(guó)貨幣的貶值，從而使得我國(guó)跨國(guó)企業(yè)在東道國(guó)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的生產(chǎn)投入品的成本下降，例如勞動(dòng)力、技術(shù)、土地、中間投入品等。人民幣升值意味著我國(guó)企業(yè)能以較低的成本在國(guó)外投資設(shè)廠、從事跨國(guó)經(jīng)營(yíng)以及根據(jù)東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)充分利用全球的資源，進(jìn)而降低了生產(chǎn)和交易成本、實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)、建立全球性的生產(chǎn)和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，由于人民幣的升值，匯率的變化以及外匯儲(chǔ)備的多少對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資將會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。國(guó)有企業(yè)的實(shí)力強(qiáng)，但是作風(fēng)穩(wěn)健保守，激勵(lì)約束均不足，針對(duì)這類企業(yè)，政府應(yīng)該出臺(tái)相應(yīng)的措施，鼓勵(lì)它們走出去；民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)清晰，機(jī)制靈活，但是資金較少，政府應(yīng)該積極支持并鼓勵(lì)其進(jìn)行對(duì)外直接投資活動(dòng)。在當(dāng)前人民幣升值的條件下，打造創(chuàng)新型的企業(yè)，是我國(guó)進(jìn)行對(duì)外直接投資的必要條件。通過(guò)對(duì)外直接投資，在國(guó)外設(shè)廠或者聯(lián) 合辦廠、并購(gòu)企業(yè)或者設(shè)立貿(mào)易公司和原料基地，客觀的審視市場(chǎng)布局以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，重新進(jìn)行市場(chǎng)定位。s public security bureau shows some 100 foreign visitors enjoyed the 72hour policy by the end of March, most of them from the United States, the United Kingdom and Germany. Chengdu also reported robu