【正文】 如進(jìn)行季度總評(píng)比，對(duì)于優(yōu)秀的員工或第一名、第二名、第三名等名次的員工給予通報(bào)表揚(yáng)，并對(duì)優(yōu)秀和第一、第二名、第三名等名次的員工給予現(xiàn)金或禮品獎(jiǎng)勵(lì)；對(duì)于不合格員工給予通報(bào)批評(píng)， 60 分以下按分值扣罰績效工資。確定分?jǐn)?shù)歸檔等級(jí)，如滿分 100 分。 月度考核，季度平均評(píng)比，前幾名進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，不合格進(jìn)行處罰。思路是假定大部分員工是合格，少部分員工是優(yōu)秀和不合格，保持隊(duì)伍的穩(wěn)定，抓兩頭。 二、目前企業(yè)常用的后勤績效考核方法及弊端 常用績效考評(píng)有多種方法， 總體上把它們分為：結(jié)果導(dǎo)向性的績效評(píng)估方法，例如，業(yè)績?cè)u(píng)定表法、目標(biāo)管理法、關(guān)鍵績效指標(biāo)法等；行為導(dǎo)向性的績效評(píng)估方法，例如，關(guān)鍵事件法、行為觀察比較法、行為錨定評(píng)價(jià)法、 360 度績效評(píng)估法等；特質(zhì)性的績效評(píng)估方 法，例如，圖解式評(píng)估量表等 。 。一個(gè)團(tuán)隊(duì)要帶好，單純的松散或過分的嚴(yán)厲都無法 17 使這個(gè)團(tuán)隊(duì)人員心服口服。 Economics, 3:73～ 105 [45]Kothari, S. P., A. J. Leone, C. E. Wasley. 2020. Performance Matched Discretionary Accrual Measures. Journal of Accounting and Economics, 39:163～ 197 [46]La Porta Rafael, Florencio LopezdeSilane and Andrei Shleifer. 1999. Corporate Ownership Around the World. 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Journal of Financial Economics, 23:3～ 28 淺談企業(yè)財(cái)務(wù)中心如何建立實(shí)用的績效考核機(jī)制 章征衛(wèi) （隆申企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司，上海 202033） 【 摘要 】 對(duì)財(cái)務(wù)部門，如何建立客觀科學(xué)并具操作性的績效考核制度來對(duì)財(cái)務(wù)人員進(jìn)行績效考評(píng)被越來越多的財(cái)務(wù)管理人員所重視。 五、研究結(jié)論及政策建議 （一） 研究的結(jié)論 及意義 本文通過對(duì) 我國 證 券 市場 2020年 2020年間已經(jīng)實(shí)施 定向增發(fā)新股 收購 控股股東 資產(chǎn)的A股上市公司利益輸送問題的研究，我們發(fā)現(xiàn)： 上市公司在 定向增發(fā)新股 收購 控股股東 資產(chǎn)過程中， 控股股東 存在 操縱 發(fā)行折扣 價(jià) 進(jìn)行利 益輸送的 現(xiàn)象 ， 說明《上市公司證券發(fā)行管理辦法》存在缺陷 ； 上市公司 還存在 采取 盈余管理 手段 進(jìn)行 利益輸送的現(xiàn)象，說明 我國 在 實(shí)施新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之后，上市公司利用 盈余管理操 縱 盈余的現(xiàn)象 還 沒有從根本上消除 。另外，從表 6還可以看出，各解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值均小于 ，表示各解釋變量之間的線性相關(guān)關(guān)系 12 較弱，這說明各解釋變量之間的獨(dú)立性較強(qiáng)，從而排除了各解釋變量之間存 在嚴(yán)重的多重共線性問題。 表 5列示了資產(chǎn)認(rèn)購型及融資收購型兩種類型 定向增發(fā)新股 的盈余管理程度及相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。 表 4 不同類型 定向增發(fā)新股 公司可操縱性應(yīng)計(jì)利潤的時(shí)間序列分布 類型 資產(chǎn)認(rèn)購型 融資收購型 年度 均值 t 值 中位 數(shù) 均值 t 值 中位數(shù) 2 1 *** 0 注： ***表示在 1%的水平上差異顯著。本文采用持股比例最大的股東持有的股票數(shù)量占總股本的比例 來衡量 。因此，負(fù)債對(duì)盈余管理也有影響。本文用 定向增發(fā)新股 收購資產(chǎn)前一年年末公司總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來衡量。由于股票發(fā)行事件可能對(duì)估計(jì)結(jié)果產(chǎn)生影響，因此剔除了估計(jì)期間相關(guān)行業(yè)中實(shí)施 IPO、配股等股權(quán)融資的公司 （張祥建和郭嵐， 2020） 。另外， Kothari et al.（ 2020） 的研究表明，在修正的 Jones模型模型加入 ① 本部分的研究是在作者關(guān)于定向增發(fā)新股中盈余管理問題研究的延伸，關(guān)于定向增發(fā)新股中盈余管理的研究階段性研究成果已發(fā)表在《管理世界》 2020 年第一期。在回歸 2中加入 了相關(guān)的控制變量之后， SEOstyle的系數(shù)為 ， 并且在 1%的水平上高度顯著，說明在加入控制變量以后，資產(chǎn)認(rèn)購型 定向增發(fā)新股 的折扣率要高于融資收購型 定向增發(fā)新股 折扣率 %，進(jìn)一步表明資產(chǎn)認(rèn)購型 定向增發(fā)新股 的折扣率高于融資收購型 定向增發(fā)新股 折扣率是穩(wěn)健的， 定向增發(fā)新股 方式是影響 定向增發(fā)新股 折扣率的主要因素，并通過折扣率實(shí)現(xiàn)了在 定向增發(fā)新股 中向控股股東輸送利益。融資收購型定向增發(fā)新股的折扣率均值（中位數(shù)）分別為 %（ %），而資產(chǎn)認(rèn)購型定向增發(fā)新股的折扣率均值（中位數(shù)） %（ %），并在 1%的水平上差異顯著。 6 Lnsize： 度量公司規(guī)模的指標(biāo)。上市公司 定向增發(fā)新股 及其各年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均取自國泰安研究服務(wù)中心，最終的上市公司樣本為 158家。 根據(jù)上面的分析，本文提出以下假設(shè)： 假設(shè) 2： 上市公司 在 定向增發(fā)新股 前 存在 盈余管理 的動(dòng)機(jī) ， 且盈余管理的方式與 定向增發(fā)新股 的 類型有關(guān)。這就使得 我國 上市公司的 盈余管理問題很難被阻止。黃新建 和張宗益 （ 2020） 則發(fā)現(xiàn)配股公司在配股前進(jìn)行了盈余管理，且盈余管理程度與配股后公司的業(yè)績負(fù)相關(guān)。筆者認(rèn)為其 利益輸送的機(jī)理是： 當(dāng)上市公司先向戰(zhàn)略投資者 定向增發(fā)新股 募集資金后再收購控股股東資產(chǎn) 時(shí) （本文稱為融資收購型） ，控股股東會(huì)通過操縱發(fā)行折價(jià) 、定價(jià)基準(zhǔn)日等來提高發(fā)行價(jià)格，從而使上市公司募集更多資金并增加其凈資產(chǎn)，控股股東可獲得凈資產(chǎn)增值帶來的收益；而當(dāng)上市公司直接向控股股東 定向增發(fā)新股 時(shí) （ 本文稱為 資產(chǎn)認(rèn)購型） ，控股股東會(huì)通過操縱發(fā)行折價(jià) 、定價(jià)基準(zhǔn)日等來降低發(fā)行價(jià)格， 定向增發(fā)新股 的發(fā)行價(jià)格越低控股股東用同樣的資產(chǎn)換得的股份就越多，而當(dāng)這些股份鎖定期滿后將給控股股東帶來溢價(jià)收益。 并規(guī)定 定向增發(fā)新股 發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購的股份，三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓 ③ 。 如控股股東向上市公司注入的資產(chǎn)盈利能力較差，注入的資產(chǎn)與上市公司原有的產(chǎn)業(yè)不能整合等 ① 。實(shí)際上 ， 在現(xiàn)有的制度環(huán)境下 ， 支持的最終目的很可能還是 為了掏空 ， 即所謂的“放長線釣大魚”。 劉峰等（ 2020）和 賀建剛等（ 2020） 也找到了 我國上市公司 存在 “掏空 ”的證據(jù) ，并且認(rèn)為 控股股東 的利益輸送行為不僅 “花樣繁多 ”， 而且 “后果嚴(yán)重 ”。 本文其余的結(jié)構(gòu)安排如下 ： 第二部分是文獻(xiàn)回顧及研究假設(shè)； 第三 部分是 控股股東 操縱定向增發(fā)新股 發(fā)行折價(jià) 進(jìn)行利益輸送的實(shí)證研究 ；第四 部分是 定向增發(fā)新股 收購資產(chǎn)前通過盈余管理 進(jìn)行利益輸送的實(shí)證研究； 第五 部分是本文 研究 的 結(jié)論與 政策 建議。 2 本身就 是 一次 規(guī)模 較大 的上市公司與控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易。 Offering Discount Rate。控股股東 可能 操縱 定向增發(fā)新股 的 發(fā)行 折價(jià)來 進(jìn)行利益輸送 ， 控股股東 也可能 采取 盈余管理 的手段 來 向 控股股東 進(jìn)行 利益輸送 。 330013） Abstract： After the shareholder structure reform, the boom of assetsinjecting by private placements of equity occurs in the China’s listed panies. Because of the existing defects of