【正文】 1997年2020年資產(chǎn)變化5361110468484550131802 13306932138620967025003339184831448133391700202004000060000800001000001202001400001600001800002020001997年 1998年 1999年 2020年 2020年6月（數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)城電工年報(bào)和中報(bào)資料） 流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期投資 固定資產(chǎn) 萬(wàn)元 總資產(chǎn)規(guī)模由 ，長(zhǎng)期投資逐年增加 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page25 （數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)城電工年報(bào)和中報(bào)資料） 1997年 2020年所有者權(quán)益和資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì) 24876 80654 84928 100426 101256 0 20200 40000 60000 80000 100000 120200 1997年 1998年 1999年 2020年 2020年 6月 萬(wàn)元 0 10 20 30 40 50 60 70 80 ％ 所有者權(quán)益 資產(chǎn)負(fù)債率 公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)逐漸趨于合理，所有者權(quán)益穩(wěn)步增長(zhǎng) 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page26 4520864423565043501110724043342768382772786148872363196827873301813527737033050001000015000202002500030000350004000045000500001998年 1999年 2020年 2020年6月（數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)城電工年報(bào)和中報(bào)資料） 萬(wàn)元 貨幣資金 其他應(yīng)收款 應(yīng)收帳款 存貨 公司存貨、應(yīng)收帳款和其他應(yīng)收款數(shù)量不斷增加 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page27 01020304050607080901001998年 1999年 2020年 2020年6月存貨其他應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款貨幣資金％ （數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)城電工年報(bào)和中報(bào)資料） 流動(dòng)資產(chǎn)中的貨幣資金比例總體上呈下降趨勢(shì) 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page28 1135874809342268324292936147831116318115811772243310883616936315000010000050000050000100000150000現(xiàn)金流入 流量?jī)糁? 現(xiàn)金流出 含 募集資金和24000萬(wàn)元借款 含 44370萬(wàn)元募集資金 （數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)城電工年報(bào)和中報(bào)資料） 1998年 1999年 2020年 2020年 1－ 6月 萬(wàn)元 隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模與投資規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)整體現(xiàn)金流狀況值得關(guān)注 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page29 6211170539 6895430952010000202003000040000500006000070000800001998年 1999年 2020年 2020年6月前三年平均67201萬(wàn)元 （數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)城電工年報(bào)和中報(bào)資料） 萬(wàn)元 主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售收入的增長(zhǎng)并不十分顯著 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page30 0510152025303540451998年 1999年 2020年 2020年6月毛利率 凈利潤(rùn)率 （數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)城電工年報(bào)和中報(bào)資料） ％ 主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率和凈利潤(rùn)率呈下滑趨勢(shì) 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page31 公司資產(chǎn)收益水平總體上下降比較明顯 024681012141998年 1999年 2020年 2020年百分率 （數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)城電工年報(bào)，其中 2020年數(shù)據(jù)以中報(bào)預(yù)測(cè)） 資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page32 時(shí)間 19981231 19991231 20201231 2020 預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 8518 11392 4874 1660每股收益（元） 每股凈資產(chǎn)（元） 調(diào)整后每股凈資產(chǎn)（元） 凈資產(chǎn)收益率（ % ） （數(shù)據(jù)來(lái)源于 1998年至 2020年年報(bào)，其中 2020年數(shù)據(jù)系根據(jù)半年報(bào)預(yù)測(cè)） 長(zhǎng)城電工資產(chǎn)和收益率數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page33 長(zhǎng)城電工股票價(jià)格變動(dòng)情況（自 1999年 1月至 2020年 11月） 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page34 第二章 長(zhǎng)城電工發(fā)展脈絡(luò)與現(xiàn)狀運(yùn)營(yíng) 第一節(jié) 捆綁上市典型個(gè)案 第二節(jié) 上市以來(lái)經(jīng)營(yíng)軌跡 第三節(jié) 企業(yè)目前整體運(yùn)營(yíng) 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page35 ? 1984年，甘肅省機(jī)械廳改組成為甘肅省機(jī)械工業(yè)總公司，承擔(dān)行業(yè)管理職能。第一，基本活動(dòng)，即企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售、售后服務(wù)等活動(dòng)；第二，支持活動(dòng)，即為上述基本活動(dòng)提供服務(wù)的、貫穿于整個(gè)價(jià)值鏈的其它活動(dòng) ? 根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和其所處行業(yè)特點(diǎn)的不同，企業(yè)價(jià)值鏈中的基本活動(dòng)和支持活動(dòng)的側(cè)重點(diǎn)也會(huì)有所不同，并且可以進(jìn)一步細(xì)分為若干項(xiàng)具有特色的活動(dòng)。作為一個(gè)運(yùn)作整體，股份公司的經(jīng)營(yíng)活力主要體現(xiàn)于各個(gè)子公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐之中，如果脫離子公司的具體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，長(zhǎng)城電工的整體發(fā)展便會(huì)成為空中樓閣 ? 長(zhǎng)城電工指導(dǎo)活動(dòng)整體效益的發(fā)揮也將推動(dòng)公司總部層面的管理提升，并有利于總部控制活動(dòng)的完善 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page49 完善總部控制活動(dòng)的意義在于促進(jìn)長(zhǎng)城電工整體實(shí)力的發(fā)揮 ? 完善控制活動(dòng)是長(zhǎng)城電工股份公司整體發(fā)展的根本 ? 無(wú)論集團(tuán)型企業(yè)的具體管理體制如何，對(duì)子公司進(jìn)行控制都是總體管理的核心問(wèn)題。股份公司沒(méi)有屬于自己的整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，目前已經(jīng)完成的 長(zhǎng)城電工 “ 十五 ” 發(fā)展規(guī)劃也基本上是各個(gè)子公司各自發(fā)展規(guī)劃的簡(jiǎn)單組合 ? 因此，從長(zhǎng)城電工企業(yè)價(jià)值鏈的指導(dǎo)活動(dòng)而言，現(xiàn)行組織架構(gòu)的功能實(shí)現(xiàn)不了對(duì)整個(gè)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的指導(dǎo)作用，股份公司總部的戰(zhàn)略定位反過(guò)來(lái)還要被各全資子公司牽著鼻子走。因此，長(zhǎng)城電工的產(chǎn)品研發(fā)工作大有可為，但目前從總部而言這一功能基本沒(méi)有體現(xiàn)，包括上市后專門(mén)成立的“蘭州長(zhǎng)城電工技術(shù)開(kāi)發(fā)研究院”也是形同虛設(shè)，至今沒(méi)有投入實(shí)際運(yùn)作 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page58 ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的研究與規(guī)避 ? 長(zhǎng)城電工的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是反映在各子公司的運(yùn)營(yíng)，因?yàn)楣煞莨究偛坎⒉粡氖聦?shí)質(zhì)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。有的子公司在目前階段確實(shí)很難做到“三分開(kāi)”，如長(zhǎng)控廠，其本身的經(jīng)營(yíng)就已經(jīng)很成問(wèn)題，整體上是處于維持狀態(tài)，顯然不可能真正考慮 “三分開(kāi)”；有的子公司實(shí)際上已經(jīng)具備“三分開(kāi)”的條件，如天傳所，但由于種種原因亦沒(méi)有實(shí)際動(dòng)作。由于“三分開(kāi)”的不落實(shí)，長(zhǎng)城電工組織架構(gòu)中的產(chǎn)權(quán)管理功能尚付闕如，從子公司的資金運(yùn)作來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)監(jiān)督只能“監(jiān)”很難“督”，財(cái)務(wù)控制也是既不好“控”也很少“制” ? 收益分配。本章第一節(jié)研究提出了長(zhǎng)城電工的企業(yè)價(jià)值鏈，并以此為基礎(chǔ)在本章第二節(jié)分析了與價(jià)值鏈相呼應(yīng)的長(zhǎng)城電工組織架構(gòu)在功能和運(yùn)作上存在的缺陷。長(zhǎng)城電工所屬各全資子公司均為歷史悠久的老牌國(guó)企，長(zhǎng)城電工的上市對(duì)這些子公司本身所固有的經(jīng)營(yíng)體系沒(méi)有能夠產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響 ? 面對(duì)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，“四廠一所”部分同類型產(chǎn)品在同一市場(chǎng)相互壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，隨著公司凈資產(chǎn)收益率的不斷下降，長(zhǎng)城電工如果不能通過(guò)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換形成自身核心競(jìng)爭(zhēng)能力，則不僅“四廠一所”的發(fā)展受限，股份公司的股票價(jià)格也可能會(huì)不斷下滑，甚至失去資本市場(chǎng)這一寶貴的融資渠道 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page66 股權(quán)結(jié)構(gòu)不理想，產(chǎn)權(quán)多元化問(wèn)題有待解決 ? 長(zhǎng)城電工股份公司由長(zhǎng)城電工集團(tuán)獨(dú)家發(fā)起設(shè)立，電工集團(tuán)的出資通過(guò)“四廠一所”實(shí)現(xiàn)，占有長(zhǎng)城電工 66％的股權(quán)，而其它社會(huì)流通股中前九大股東所持股份總和也只有 1％，是典型的“國(guó)有股一股獨(dú)大” ? 由于事實(shí)上沒(méi)有實(shí)現(xiàn)“三分開(kāi)”，電工集團(tuán)的出資只是停留在相關(guān)帳面上，長(zhǎng)城電工股份公司還沒(méi)有形成真正的法人財(cái)產(chǎn)概念，各子公司幾乎都沒(méi)有將認(rèn)識(shí)從原來(lái)國(guó)有資產(chǎn)的直接受托經(jīng)營(yíng)者向現(xiàn)在股份公司法人財(cái)產(chǎn)的受托經(jīng)營(yíng)者轉(zhuǎn)變 長(zhǎng)城電工股本結(jié)構(gòu) 社會(huì)流通股比例分布 法人股 66％ 流通股 34％ 散戶 99％ 前九大股東 1％ 北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page67 要實(shí)現(xiàn)對(duì)新設(shè)控股子公司的戰(zhàn)略性投資之投資收益尚需假以時(shí)日 公司名稱 注冊(cè)資本 出資額 出資比例蘭州長(zhǎng)城農(nóng)業(yè)科技發(fā)展有限公司 418 363 87%甘肅長(zhǎng)城環(huán)保發(fā)展有限公司 1000 800 80%蘭州長(zhǎng)城工貿(mào)發(fā)展有限公司 480 408 85%蘭州長(zhǎng)城高壓電子工程公司 1000 700 70%甘肅正安塑料建材有限公司 320 300 %天水天力特種管有限公司 2020 1600 %甘肅長(zhǎng)城熱泵工程有限公司 500 375 75%甘肅長(zhǎng)城水下高技術(shù)有限公司 800 532 %蘭州長(zhǎng)城新元膜科技有限公司 660 528 80%蘭州長(zhǎng)華科技發(fā)展有限公司 500 350 70%蘭州恒安電工有限公司 780 550 70%天水長(zhǎng)城高壓電器有限公司 1560 800 %天水億瑪電能儀表有限公司 300 18060%甘肅匯融投資發(fā)展有限公司 3000 1530 51%水下高科技產(chǎn)品和工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售膜技術(shù)、膜材料、膜部件及膜分離裝置和成套技術(shù)設(shè)備的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售水果、蔬菜保鮮及消毒、放電等離子體水處理、電子束及放電等離子體脫硫脫硝等工業(yè)電子加速器及其相關(guān)產(chǎn)品成套裝置的設(shè)計(jì)制造、大氣污染治理工程及設(shè)備制造、自控儀器儀表制造塑料門(mén)窗異型材、新型化學(xué)建材與裝飾材料生產(chǎn)、銷售大直縫埋弧焊管及制管成套設(shè)備制造、銷售升溫型吸收熱泵及吸收制冷設(shè)備、羊毛脂回收裝置及相關(guān)產(chǎn)品制造、銷售主營(yíng)業(yè)務(wù)農(nóng)作物、經(jīng)濟(jì)作物及園藝花卉開(kāi)發(fā)、種植，種子種苗繁育、果品加工城市生活垃圾無(wú)害化處理、城市污水凈化處理，環(huán)保設(shè)備制造、銷售機(jī)械電氣、電子技術(shù)及產(chǎn)品、各類原材料及器械、儀器儀表的開(kāi)發(fā)、研制及銷售電子電能儀表、電工測(cè)量、儀表、自動(dòng)測(cè)試系統(tǒng)及裝置、電子元器件生產(chǎn)、銷售技術(shù)不到位業(yè)務(wù)中止股東分歧公司停頓資金信用擔(dān)保、項(xiàng)目投資，科技開(kāi)發(fā)咨詢服務(wù)，機(jī)電產(chǎn)品等批發(fā)零售北京南洋林德投資顧問(wèn)有限公司 蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司管理診斷報(bào)告 Page68 8 9 30 20 10 0 10 20 單位：萬(wàn)元 天力特種管公司 正安塑料建材公司 億瑪電能儀表公司 長(zhǎng)城高壓電子公司 長(zhǎng)城工貿(mào)公司 長(zhǎng)城農(nóng)業(yè)科技公司 匯融投資公司 長(zhǎng)華科技公司 太陽(yáng)能公司（尚未注冊(cè)） ? 長(zhǎng)城電工高層領(lǐng)導(dǎo)其實(shí)早就清楚地意識(shí)到，僅在原“四廠一所”基礎(chǔ)上很難提高股份公司的整體經(jīng)營(yíng)效益，因此，上市之后即圍繞高科技領(lǐng)域陸續(xù)投資設(shè)立了上述十四家控股子公司，其戰(zhàn)略目標(biāo)是在五到十年內(nèi)使之達(dá)到與長(zhǎng)城電工現(xiàn)主業(yè)并駕齊