《國家電網(wǎng)公司資產(chǎn)證券化項目建議書》-預覽頁
【正文】 業(yè)務是指證券公司作為管理人，購買企業(yè)特定資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收益并以此為基礎資產(chǎn)發(fā)起設立專項資產(chǎn)管理計劃，投資者認購計劃受益憑證并根據(jù)約定取得基礎資產(chǎn)收益的專項資產(chǎn)管理業(yè)務類型”。 ? 基本法律關系 資產(chǎn)證券化中的主體有：原始權益人、 SPV、投資者、信用擔保機構等。 特點：根據(jù)租賃費的收取方式，設計專項計劃每個融資品種的期限，使其租賃費收取之日一次性償還本息。全國發(fā)電量達到 24747億千瓦時 ,全社會用電量達到 24689億千瓦時，同比增長 ％，全年始終保持了快速增長?？鐓^(qū)輸電能力達到 7000萬千瓦。 ?2020年是“十一五”規(guī)劃的開局之年，國家電網(wǎng)公司提出：以特高壓交流試驗示范工程開工建設為重點，加快電網(wǎng)發(fā)展；完成電網(wǎng)建設與改造投資 1600億元，投產(chǎn) 220千伏及以上線路 2萬公里左右，變電容量 1億千伏安左右；開工 220千伏及以上線路 ；完成售電量 16310億千瓦時，跨區(qū)輸電量 1199億千瓦時；力爭實現(xiàn)利稅總額增長 16%，利潤增長 18%以上。 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 13 國家電網(wǎng)的資本運作 ?隨著電網(wǎng)建設和電網(wǎng)改造的不斷加快，國家電網(wǎng)融資的壓力不斷增大，同時新的融資渠道又在不斷被拓寬。同時，要優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，除在資本市場上發(fā)行股票、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以及發(fā)行企業(yè)債券外，最主要的是要利用電網(wǎng)項目具有風險低、收益穩(wěn)定的特點，不斷拓展和使用新的融資模式，如利用信托融資，運用信托方式設立電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資基金、資產(chǎn)證券化，融資租賃等有效方式。 ?改善負債結構的需要 貴公司借款中均為長期銀行貸款，結構單一，貸款利率一般都在 5％以上，公司我們建議最佳負債結構短中長比例為： 5，能夠保持穩(wěn)健的財務結構，主要原因如下： 短期負債由于期限較短，比例過高可能出現(xiàn)流通性風險，因此合理的短期負債比例應當和公司資產(chǎn)負債結構、現(xiàn)金流入情況相匹配。這些項目的投資需要巨大的資金支撐。短期負債中銀行借款利率較高，一般優(yōu)惠利率也為 5%以上；短期融資券受發(fā)行規(guī)模和額度限制；短期負債往往受到資金使用的限制；由于期限較短，短期負債過多可能造成流動性風險。 資產(chǎn)證券化產(chǎn)品則綜合了各品種的優(yōu)點：期限可以調(diào)控，募集資金投向沒有限制，利率較低，條款靈活，而且審批程序較為簡單，時間成本較低，屬于最佳中期融資手段。 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 19 國家電網(wǎng)資產(chǎn)證券化的必要性 ?通過資產(chǎn)證券化促進資產(chǎn)收購 通過資產(chǎn)證券化，可以有效的降低收購成本。 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 20 國家電網(wǎng)資產(chǎn)證券化的必要性 ?結論 國家電網(wǎng)未來建設和收購項目資金缺口較大； 國家電網(wǎng)需要多元化的組合融資方式； 國家電網(wǎng)財務結構需要優(yōu)化，資產(chǎn)證券化為國家電網(wǎng)最佳中期融資方式； 資產(chǎn)證券化可以有效的節(jié)省國家電網(wǎng)的財務費用 總之，資產(chǎn)證券化作為資本運作的一種手段，可以有效的促進公司實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展，滿足公司的戰(zhàn)略需要。目前資產(chǎn)證券化方式融資僅需證監(jiān)會審批即可，融資申請程序簡單可行，項目整體進度一般 3個月左右，時間成本較低。 ? 讓全國投資者分享國家電網(wǎng)的發(fā)展成果 通過資產(chǎn)證券化，銀行、保險等機構也成為公司投資者，特別是如果能夠向社?；鸲ㄏ虬l(fā)行的話，則可以讓全國人民分享國家電網(wǎng)的發(fā)展成果。 組合資產(chǎn) 組合資產(chǎn)是資產(chǎn)證券化操作過程中的一個重要技術問題，即如何實現(xiàn)： (1)分散基礎資產(chǎn)風險 (2)國家電網(wǎng)基礎資產(chǎn)的現(xiàn)金流和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品本息的支付時間與金額相匹配。 計劃存續(xù)期間以及到期時，專項計劃將收到的國家電網(wǎng)電費現(xiàn)金收入作為計劃收益支付給投資者。 資產(chǎn)證券化常常面臨不規(guī)則的基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流和固定還本付息的矛盾。 年化收益率 一年期 二年期 三年期 五年期 貨幣市場基金 % 人民幣存款利率（稅前） % % % % 人民幣貸款利率 % % % % 央行票據(jù) % % 銀行間國債 % % % % 企業(yè)債 % % % % 短期融資券 ％ 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 30 國家電網(wǎng)電費收入專項計劃舉例 ?核心要素三：產(chǎn)品設計（ 3） 專項計劃份額面值、參與價格 專項計劃份額面值為 100元，每份份額價格可折價或平價發(fā)行。 專項計劃份額登記及交易 專項計劃存續(xù)期內(nèi)，專項計劃份額將在中證登上海（深圳）分公司登記、并在上交所（深交所）及其他合法交易場所大宗交易系統(tǒng)的技術支持下進行轉(zhuǎn)讓、交易。 海通證券：專項計劃的管理人；專項計劃發(fā)行人和承銷商；向計劃持有人及評級機構定期提供資產(chǎn)管理報告；向計劃持有人定期分配收益；取得管理費收入。 信用評級機構：為專項計劃提供信用評級。 證券交易所：為專項計劃份額提供上市交易平臺和信息發(fā)布平臺。最終是否擔保需要經(jīng)過我們與證監(jiān)會的溝通。 信用評級機構在評級時一般考察如下方面： √交易結構和資產(chǎn)池中的資產(chǎn)在法律層面的完備性； √資產(chǎn)池的信用質(zhì)量； √信用增級的支持水平； √交易的結構特點等。 每年支付一次利息 ， 到期一次還本 。 ?融資自主性強，更加靈活便利。 ?融資期限可長可短。 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 36 第五部分 資產(chǎn)證券化操作過程中注意事項 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 37 費用項目 費用直接承擔方 備注 投資者預期收益率 國家電網(wǎng) 根據(jù)市場利率確定。 信息披露費 發(fā)布資產(chǎn)評估報告、收益分配報告、郵寄后期客戶文本。 優(yōu)點： －不會引起納稅問題； －不會引起收入波動 。 對于計劃存續(xù)期內(nèi)電費收益的會計處理，我們認為：電費收益權的產(chǎn)生源自電網(wǎng)，而電網(wǎng)的擁有者仍然是國家電網(wǎng)，專項計劃僅是將國家電網(wǎng)電費收益所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行了特別限定，根據(jù) 《 企業(yè)會計準則 收入 》 的相關規(guī)定，國家電網(wǎng)發(fā)電所產(chǎn)生收益仍然歸國家電網(wǎng)所擁有。中國證監(jiān)會將組織相關單位、中介機構、投資者代表、專家學者等對計劃的可行性進行論證。 中國證監(jiān)會自收到申報材料后對申報材料的齊備性進行審查，并書面通知證券公司是否受理其申請。
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