長虹康佳財(cái)務(wù)分析-預(yù)覽頁
【正文】 1 . 5 1 . 3 1 6康佳 3 . 0 2 2 . 9 9 2 . 5 1 2 . 3 4 2 . 0 5 1 . 5 6 1 . 61995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年 2001 年存貨周轉(zhuǎn)率 =主營成本 /存貨平均余額 存 貨 分 析 010203040506070長虹 1 3 . 0 2 2 1 . 1 8 3 1 . 3 5 5 6 . 3 6 1 . 4 3 6 2 . 2 3 5 9 . 4 1 3康佳 9 . 8 4 1 3 . 0 9 2 0 . 6 8 2 9 . 7 1 4 6 . 9 5 4 9 . 4 2 8 . 2 5 91995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年 2001 年單位：億元 總 資 產(chǎn) 報(bào) 酬 率 5 %0%5%10%15%20%25%30%長虹 2 4 . 1 6 % 1 8 . 6 6 % 1 8 . 4 4 % 1 1 . 2 5 % 2 . 9 7 % 2% 0 . 5 4 %康佳 1 1 . 9 6 % 1 0 . 3 6 % 7 . 2 7 % 6 . 8 3 % 5 . 8 7 % 2 . 2 6 % 0 . 9 7 %1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年 2001 年總資產(chǎn)報(bào)酬率 =凈利潤 /總資產(chǎn)平均總額 資產(chǎn)效率分析結(jié)論 ? 兩公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈下降趨勢，康佳在2001年降為負(fù)值，值得關(guān)注。 ?兩家公司利息保障倍數(shù)在近兩年均呈下降狀態(tài)，顯示公司還貸能力有所下降，這與家電行業(yè)近年的不景氣有關(guān)，康佳 2001年更是嚴(yán)重虧損。 股利政策分析 長虹股利政策 康佳股利政策 長虹股利政策分析 派 現(xiàn) 送 股 配 股1995 年 10 股送 6 股10 股配 2 . 5 股7 . 3 5 元 / 股1996 年 10 股送 6 股1997 年 10 股派 5 . 8 元 10 股送 3 股10 股配 1 . 8 7 5 股9 . 8 元 / 股1998 年1999 年10 股配 2 . 3 0 7 6 股9 . 9 8 元 / 股2000 年 無 無2001 年 無 無康佳股利政策分析 派 現(xiàn) 送 股 配 股1995 年 10 股派 5 . 1 5 元1996 年 10 股派 5 . 2 元 10 股配 3 股 6 . 2 8 元 / 股1997 年 10 股派 5 . 6 元1998 年 10 股派 3 元 10 股送 2 股 10 股配 3 股 1 0 . 5 元股1999 年 10 股派 7 元 10 股送 1 股2000 年 10 股派 1 . 5 元2001 年 無 無 無長虹、康佳的 EVA值對比分析 ? EVA計(jì)算方法 ? 長虹、康佳的 EVA值對比 ? 長虹、康佳的所用資本對比 ? 長虹、康佳的 NOPAT、資本成本對比 ? 長虹的凈利潤、 EVA值對比 EVA計(jì)算方法 ? EVA公式 ? 稅后凈經(jīng)營利潤（ NOPAT） ? 所用資本（ Capital Employed) ? 加權(quán)平均資本成本（ WACC） EVA計(jì)算公式 ? 經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA） = 稅后凈經(jīng)營利潤（ NOPAT） — 所用資本（ Capital Employed） ? 加權(quán)平均資本成（ WACC） 稅后凈經(jīng)營利潤（ NOPAT） ? 稅后凈經(jīng)營利潤 （ NOPAT） = 凈利潤 — 短期投資收益 ?（ 1— 稅率） — 營業(yè)外收入 ?（ 1— 稅率） +營業(yè)外支出 ?（ 1— 稅率） — 補(bǔ)貼 收入 ?（ 1— 稅率） +壞賬準(zhǔn)備 ?（ 1— 稅率） +長期投資減值準(zhǔn)備 ? （ 1— 稅率） +存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 ?（ 1— 稅率） +當(dāng)期攤銷商譽(yù) ?（ 1— 稅率） +財(cái)務(wù)費(fèi)用 ?（ 1— 稅率） +（長期應(yīng)付款隱含利息 +專項(xiàng)應(yīng)付款隱含利息 +其他長期負(fù)債隱含利息） ?（ 1— 稅率） — 遞延稅金貸項(xiàng)增加額 +遞延稅金借項(xiàng)增加額 ? 注：公式中取數(shù)均為當(dāng)期數(shù) 所用資本 ? 所用資本（ Capital Employed） = 資產(chǎn)總額 — （流動(dòng)負(fù)債總和 — 有息流動(dòng)負(fù)債） — 短期投資 — 待處理財(cái)產(chǎn)損益 — 固定資產(chǎn)清理 — 其他長期資產(chǎn) — 工程物資 — 在建工程 +壞賬準(zhǔn)備 +存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 +長期投資減值準(zhǔn)備 +固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 +無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 +以前期間商譽(yù)攤銷費(fèi)用 — 遞延稅項(xiàng)借方 +遞延稅項(xiàng)貸方 — 累計(jì)稅后短期投資收益 — 累計(jì)稅后營業(yè)外收入 — 累計(jì)稅后補(bǔ)貼收入 +累計(jì)稅后營業(yè)外支出 ? 注：公式中涉及資產(chǎn)項(xiàng)目均取期初數(shù)，累計(jì)稅后短期投資收益等項(xiàng)目取上市后至本期初的累計(jì)稅后數(shù) 加權(quán)平均資本成本 ? 加權(quán)資金成本 = 債務(wù)成本 債務(wù)比重＋股權(quán)成本 股權(quán)比重 ? 債務(wù)成本是公司按當(dāng)前利率借款的稅后成本 ， 本文利率取當(dāng)年一年期貸款利率 ? 股權(quán)成本： E（ Ri） = Rf + ?i ? [ E(Rm) ? Rf ] 長虹、康佳的 EVA值對比 長虹公司的 EVA值在 97年之前呈上升趨勢，之后呈下降趨勢，且 在后兩年為負(fù)； 康佳公司的 EVA值比較穩(wěn)定，且每年均為正 100,50,50,100,150,200,250,年度EVA值（萬元）長虹公司 98, 129, 202, 98, 40, 50, 康佳公司 20, 29, 16, 26, 29, 2, 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年長虹、康佳的所用資本對比 長虹公司的所 用資本呈快速 上升趨勢且在 總體上高于康 佳公司； 康佳公司的所 用資本呈緩慢 上升趨勢。 長虹公司盈利能力下降明顯 ， 步入調(diào)整期 ， 康佳公司產(chǎn)品具有較強(qiáng)競爭力 ， 穩(wěn)步增長 ， 但 2001年情況急劇變化 ， 公司嚴(yán)重虧損 。
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