【正文】 大連路美、廈門(mén)三安、杭州士蘭明芯、上海藍(lán)寶、 上海藍(lán)光 廈門(mén)華聯(lián)、佛山國(guó)星、深圳奧倫德，香港 華剛 中國(guó)大陸 /香港 聯(lián)創(chuàng)光電 資料來(lái)源 :拓?fù)洚a(chǎn)業(yè)研究院，平安證券 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款 8/56 全球 LED 市場(chǎng)第一波銷(xiāo)售成長(zhǎng)由手機(jī)帶動(dòng)，在白光 LED 在一般通用 照明市場(chǎng)發(fā)力之前，恐 需 NB、液晶電視背光及汽車(chē)內(nèi)飾與后燈市場(chǎng)扛起第二波銷(xiāo)售成長(zhǎng)大旗，而一旦成本降到并 且質(zhì)量達(dá)到一般通用照明水平，其增長(zhǎng)不可限量。 新加入業(yè)者的生產(chǎn)能力、技術(shù)能力與 LED 老將即將并駕齊驅(qū)。 作為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)的技術(shù)仍在處于不斷進(jìn)步過(guò)程中，特別是關(guān)系到全球近 1000 億美元的通用照明市場(chǎng)的半導(dǎo)體照明白光技術(shù)還需進(jìn)一步成熟，所以，盡管日本 日亞及豐田合成、美國(guó) Cree 與 Lumileds、歐洲 Orsram 在世界半導(dǎo)體照明專(zhuān)利市場(chǎng)上 暫時(shí)處于技術(shù)壟斷地位，但全球半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局還并未完全形成，這不僅指這 五大巨頭相互之間的競(jìng)爭(zhēng)格局還未形成，也包括新的技術(shù)涌現(xiàn)會(huì)打破這五大巨頭的技術(shù) 壟 斷，還包括目前圍繞這五大巨頭的全球其它公司的競(jìng)爭(zhēng)格局更不能說(shuō)已經(jīng)穩(wěn)定，中國(guó) 市場(chǎng)也不例外。 海外 LED 上市公司股價(jià)近一年呈現(xiàn)強(qiáng)勁走勢(shì)， LED 行業(yè)投資機(jī)會(huì)凸現(xiàn)，中國(guó)呢？國(guó)內(nèi) 幾家優(yōu)秀 LED 企業(yè)，如大連路明、 廈門(mén)三安、晶能光電等都沒(méi)有上市；上市公司中涉 足 LED 的比較少，其 LED 產(chǎn)品銷(xiāo)售大多低于 10%（聯(lián)創(chuàng)光電銷(xiāo)售占比最多， 30%， 主要銷(xiāo)售集中中下游領(lǐng)域），因此國(guó)內(nèi)投資者暫時(shí)還不能分享到 LED 行業(yè)快速成長(zhǎng)帶來(lái) 的好處。而當(dāng)白光通用照 明時(shí)代來(lái)臨時(shí)，整個(gè)行業(yè)將步入爆發(fā)性增長(zhǎng)的發(fā)展階段。 目前白光 LED 的發(fā)光效率、可靠性、壽命以及大功率 LED 封裝等技術(shù)等還需要進(jìn)一步 提高，成本需要降到到合理水平才能進(jìn)入通用照明市場(chǎng)，從目前全球產(chǎn)業(yè)進(jìn)程看，這一 時(shí)間預(yù)計(jì)在 2021 年前后。 LED 芯片封裝后可用于照明，由于 LED 采用半導(dǎo)體制程， LED 照明也稱(chēng)半導(dǎo)體照明， 半導(dǎo)體照明完全不同于傳統(tǒng)的白熾燈、熒光燈照明原理，其具有節(jié)能（能耗為白熾燈的 1/8~1/節(jié)能熒光燈的 1/3~1/2）、環(huán)保（可回收、無(wú)污染）、可數(shù)字化設(shè)計(jì)等優(yōu)勢(shì)， 是下一代照明光源，可全面替代白熾燈、熒光燈、汽車(chē)燈及各種背光源。從中國(guó)市場(chǎng)看， 建筑裝飾照明、室內(nèi)外顯示屏、交通指示 是主要應(yīng)用市場(chǎng)，隨著國(guó)內(nèi)技術(shù)水平提高與規(guī)模擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)企業(yè)在手機(jī)背光、 NB 背光、 特種白光照明（包括路燈）、車(chē)用 LED 光源市場(chǎng)的滲透率將持續(xù)提高。因此，國(guó)內(nèi)部分企業(yè)藍(lán)綠芯片的量 產(chǎn)意味著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展到一個(gè)新的階段，上中游產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程會(huì)加快。 目前全球初步形成以亞洲、北美、歐洲三大區(qū)域?yàn)橹行牡?LED 產(chǎn)業(yè)格局，以日本日亞、 豐田合成、美國(guó) Cree、 Lumileds 和歐洲 Osram 為專(zhuān)利核心的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)格局，這五大 企業(yè)之間通過(guò)交互授權(quán)避免專(zhuān)利糾紛，其它企業(yè)則通過(guò)獲得這些企業(yè)的單邊授權(quán)避免專(zhuān) 利糾紛，五大企業(yè)各具優(yōu)勢(shì)，但都 專(zhuān)注于各自領(lǐng)域的高端市場(chǎng)，其它企業(yè)則角逐中高端、 中低端乃至低端市場(chǎng)，構(gòu)成產(chǎn)業(yè)的中心 — 外圍格局。 五大企業(yè)在產(chǎn)品與市場(chǎng)方面各具特色， 日亞化學(xué)和豐田合成在 LED 發(fā)展中占有重要地 位， 都形成了 LED 完整的產(chǎn)業(yè)鏈，其中日亞化學(xué) 1994 年第一個(gè)生產(chǎn)出藍(lán)光芯片，并在專(zhuān)利技 術(shù)方面具有壟斷優(yōu)勢(shì)； Cree、 GelCore 等都有自己成熟的技術(shù)體系，但其在產(chǎn)業(yè)鏈上只集 中在外延和芯片的制備上； Lumileds 則關(guān)注于大功率 LED 的研發(fā)，在白光照明領(lǐng)域?qū)嵙π? 厚。所以就產(chǎn)品產(chǎn)出能力與質(zhì) 量技術(shù)而言，已經(jīng)不遜色于傳統(tǒng) LED 大廠(chǎng)。 圖表 6 臺(tái)灣 LED 廠(chǎng)商產(chǎn)能（ 2021） 廠(chǎng)商 資本額 MOCVD 藍(lán)光月產(chǎn)能 四元機(jī)臺(tái) 四元月產(chǎn)能 元申光電 39 臺(tái) 350KK 顆 19臺(tái) 300KK 顆 晶元光電 34 臺(tái) 350KK 顆 46臺(tái) 1200KK 顆 璨圓光電 億新臺(tái)幣 17 臺(tái) 150KK 顆 無(wú) 無(wú) 華上光電 12 臺(tái) 120KK 顆 10臺(tái) 500KK 顆 洲磊科技 150KK 顆 350KK 顆 泰谷光電 80KK 顆 無(wú) 無(wú) 廣鎵光電 8臺(tái) 60KK顆 無(wú) 無(wú) 合作關(guān)系：聯(lián)電、威力盟（元申、連勇）；廣達(dá)、奇美（璨圓） ；華宇（華上）；奇美（奇麗）；英業(yè)達(dá)（廣 鎵）， 2021 年 3 月元申、連勇并入新晶電 資料來(lái)源： PIDA 圖表 7 07 年 3 月晶電合并元申和連勇組成新晶電，藍(lán)光產(chǎn)能全球前四，四元列全球第一 晶電 元申 連勇 新晶電 MOCVD 設(shè)備臺(tái)數(shù) 80 58 19 157 產(chǎn)能（ KK/月） 四元高亮 1200 300 1500 藍(lán) (綠 )光 350 350 260 960 資料來(lái)源：麥肯橋資訊 圖表 8 臺(tái)灣 LED 封裝大廠(chǎng)的產(chǎn)能與營(yíng)收狀況 單位： KK/月，百萬(wàn)新臺(tái)幣 2021年 2021年 SMD Display Lamp 營(yíng)收 稅后 利潤(rùn) SMD Display Lamp 營(yíng)收 稅后 利潤(rùn) 億光 400 70 170 6736 1269 550 115 190 8215 1635 宏齊 300 2148 223 330 2790 481 百鴻 150 40 150 2515 392 180 60 150 3025 536 東貝 50 150 2365 211 50 150 2813 438 立 碁 30 90 70 971 178 30 70 1250 250 資料來(lái)源：麥肯橋資訊 請(qǐng)務(wù)必閱 讀正文之后的免責(zé)條款 10/56 國(guó)內(nèi) LED 設(shè)備產(chǎn)能狀況 至于大陸 LED產(chǎn)能方面，廈門(mén)三安 MOCVD 12臺(tái)，紅黃芯片產(chǎn)能為 1000KK/月，藍(lán)綠 200KK/ 月，國(guó)內(nèi)最大，初步具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模；上市公司中士蘭微 MOCVD 目前 2 臺(tái)， 8 月再進(jìn)2 臺(tái)，明年進(jìn)兩臺(tái)，總數(shù)達(dá) 6 臺(tái)，產(chǎn)能達(dá)到高亮藍(lán)、綠、紅芯片 300kk/月；聯(lián)創(chuàng)光電 MOCVD2 臺(tái)， LPE 普亮紅、綠機(jī)臺(tái) 4 臺(tái)，年產(chǎn)芯片 100 億粒，其 MOCVD 機(jī)臺(tái)目前主要用于研發(fā)； 深圳方大 MOCVD 三臺(tái)，年產(chǎn)外延 ~3 萬(wàn)片，年產(chǎn)藍(lán)綠芯片約 3 億 粒，產(chǎn)能不大。據(jù)稱(chēng)目前公司能夠批量生產(chǎn)發(fā)光效率平均達(dá)到 59lm/W 的白光LED， 該指標(biāo)達(dá)到國(guó)際產(chǎn)業(yè)化先進(jìn)水平。 全球主要 LED 大廠(chǎng) 日亞化工 日亞化工是 GaN 系的開(kāi)拓者，在 LED 和激光領(lǐng)域居世界首位。熒光粉除了燈具專(zhuān)用的以外，還有 CRT 專(zhuān)用、 PDP 專(zhuān)用、 X 光專(zhuān)用等類(lèi)型，這成為日亞化工擴(kuò)大 LED 事業(yè)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。以 此為基礎(chǔ)，日亞化工不斷開(kāi)發(fā)出新產(chǎn)品，特別是在 SMD(表面封裝 )型的高能 LED 方面，新 品層出不窮。 2021 年全球 LED 市場(chǎng)約為 7335 億日元，因此，日亞化工占據(jù) 了約 %的全球市場(chǎng)份額。因此，把豐田合成譽(yù) 為 “ 藍(lán)色 LED 的先鋒 ” 并不為過(guò)。此外，汽車(chē)導(dǎo)航系統(tǒng)和電腦專(zhuān)用液晶控 制器、 TV 專(zhuān)用大型液晶的背光等也是豐田化合的目標(biāo)市場(chǎng)。主 要從事 SiC， GaN 和 Si 襯底的開(kāi)發(fā)， 是美國(guó)寬禁帶材料和器件的領(lǐng)導(dǎo)者，也是生產(chǎn) GaN 材料的最大公司之一。 公司的大部分利潤(rùn)來(lái)自于 LED 產(chǎn)品和 SiC、 GaN 材料的生產(chǎn)，產(chǎn)品銷(xiāo)往北美、歐洲和亞洲。公司總部在加利福尼亞州的圣荷塞，在 荷蘭、日本和馬來(lái)西亞有分支機(jī)構(gòu)，并且擁有遍及全球各地的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。今天的 Lumileds，作為一個(gè)安捷倫科技和飛利浦照明的合資公司，繼續(xù)領(lǐng) 導(dǎo)著世界固態(tài)照明產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 Lumination GELcore 是 GE 照明與 EMCORE 公司的合資公司，創(chuàng)建于 1999 年 1 月，總部位于美國(guó)新 澤西州。通過(guò)把電子、光學(xué)、機(jī)械和熱能管理等各個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)相結(jié) 合， GELcore 加快了 LED 技術(shù)的應(yīng)用并創(chuàng)造了世界級(jí)的 LED 系統(tǒng)。 OSRAM 商標(biāo)早在 1906 年注冊(cè)，到 目前為止是世界公認(rèn)的歷史最悠久的商標(biāo)名稱(chēng)之一。公司的獲獎(jiǎng)系列產(chǎn)品利用 LED 的實(shí)用及美觀(guān)性能，在高性能燈具及 OEM 許可應(yīng)用中，突破了傳統(tǒng)光源的局限。 CK 公司采取公開(kāi)、積極的方式與那些認(rèn)識(shí)到智能固體照明的價(jià)值及其普遍 深入的應(yīng)用前景的制造商形成委托加工與許可的關(guān)系，以促進(jìn)剛剛起步的固體照明工業(yè)的發(fā) 展。 生產(chǎn)藍(lán)、綠、紫、紫外、白光小功率 (20mW) 、中功率 (2050mW) 、以及大功 率 (50mW) 的 LED 產(chǎn)品。特 別是戶(hù)外全彩色大屏 幕方面，幾乎被日亞公 司壟斷。 藍(lán)寶石襯底。但 在戶(hù)外全彩色大屏幕 無(wú)法與日亞公司相比。 所用襯底是 SiC ，有非常成熟的 SiC 單晶 生產(chǎn)技術(shù)，容易獲得 SiC 襯底材料。 占有全球市場(chǎng)份額約 10 ％。特 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款 13/56 企業(yè)產(chǎn)業(yè)化情況市場(chǎng)應(yīng)用核心技術(shù) GelCore 公司可以生產(chǎn)藍(lán)、綠、紫、紫外、 白光小功率、中功率、以及大功率的 LED 產(chǎn) 品，但大功率產(chǎn)品目前還相對(duì)不成熟。 LUMILEDS 主要是 藍(lán)寶石，也用 GaN 襯底。 關(guān)注大功率白光照明。上述最新價(jià)為同一基期以臺(tái)證 綜指為基準(zhǔn)成長(zhǎng)后計(jì)算所得，非各股票實(shí)價(jià) 資料來(lái)源： BLOOMBERG，平安證券 圖表 19 臺(tái)灣主要 LED 封裝廠(chǎng)近一年股價(jià)走勢(shì)遠(yuǎn)勝大盤(pán) 0 50 100 150 200 250 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 晶元光電華上光電鼎元光電璨圓光電全新光電 注： TWSE 臺(tái)證綜指， 2393 億光； 6168 宏齊； 3030 百鴻。 如日亞化學(xué)工業(yè)在 1993 年時(shí)成功地開(kāi)發(fā)出藍(lán)光 LED，而該公司為了達(dá)完全壟斷藍(lán)光 LED 市場(chǎng)的企圖霸心，即 運(yùn)用了堅(jiān)守專(zhuān)利的策略，悍然拒絕將該專(zhuān)利授權(quán)給其它任何的廠(chǎng)商 ， 設(shè)下進(jìn)入市場(chǎng)的專(zhuān)利障礙。 2021 年 12 月 12 日， Cree 和日本半導(dǎo)體制造商 Rohm 公司組 成藍(lán)光 LED 的技術(shù)聯(lián)盟，并簽訂五年的專(zhuān)屬專(zhuān)利授權(quán)合約。盡管如此，很多公司還是極力爭(zhēng)取在此領(lǐng)域占有一立足之地，白光 LED 的 廣泛、快速應(yīng)用，以及各大公司在此領(lǐng)域的大力投入，專(zhuān)利侵權(quán)、交叉授權(quán)等法律事務(wù)不斷 發(fā)生。 圖表 21 國(guó)際半導(dǎo)體照明專(zhuān)利狀況對(duì)比 日本 美國(guó) 德國(guó) 中國(guó)大陸臺(tái)灣地區(qū)韓國(guó) 上游 2053 374 120 45 59 55 中游 3815 723 619 347 150 137 下游 5868 1097 739 392 209 192 資料來(lái)源：麥肯橋資訊 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款 18/56 圖表 22 全球七大巨頭專(zhuān)利數(shù)分布 447 193 165 93 71 65 12 飛利浦豐田合成 GE 歐司朗日亞 Cree Avago 資料來(lái)源：麥肯橋資訊 全球 LED 專(zhuān)利發(fā)展變化特點(diǎn) 專(zhuān)利集中度日降，大廠(chǎng)之間交互授權(quán)成為發(fā)展主流 在 2021 年以前，日亞憑借 1991 年至 2021 年間取得的 74 件基本專(zhuān)利，主要依靠構(gòu)建 專(zhuān)利 壁壘及專(zhuān)利訴訟阻止其它廠(chǎng)商進(jìn)入市場(chǎng)與其競(jìng)爭(zhēng)，以獲取高額的獨(dú)占市場(chǎng)利益。 最明顯的是日亞化學(xué)，其在 2021 年還希望只靠自身的技術(shù)繼續(xù)白色 LED 的開(kāi)發(fā)，但現(xiàn)在 為了進(jìn)一步發(fā)展白色 LED 市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而趨向有效利用多方的專(zhuān)利合作，來(lái)提高技術(shù)和產(chǎn)品開(kāi) 發(fā)速度。因此可以發(fā)現(xiàn)從 20212021 年開(kāi)始，令人注目的各訴訟案件，逐漸以交 換授權(quán)等等的和解方式收?qǐng)?。日亞化學(xué)的訴訟起緣是因?yàn)椋瑑|光與宏齊等獲得 OSRAM Opto 的授權(quán)， Seoul Semiconductor 則接受美國(guó) Cree 的授權(quán)，所衍生出來(lái)的。 各大 LED 業(yè)者從訴訟的漩渦中跳出，擴(kuò)大授權(quán)范圍、相互委托生產(chǎn)，就像朝授權(quán)收權(quán)利金、 授權(quán)代工的營(yíng)運(yùn)模式發(fā)展。如果持續(xù)發(fā)展下去，相信整體的變化不僅于此，更進(jìn)一步所 帶來(lái)的是，這些新興 LED 生產(chǎn)業(yè)者將會(huì) 拉近與傳統(tǒng) LED 大廠(chǎng)的技術(shù)距離，以及在更多的單 向授權(quán)與交叉授權(quán)下，生產(chǎn)機(jī)會(huì)將會(huì)流向低制造成本的地區(qū)，而這些的變化，卻是傳統(tǒng)LED 大廠(chǎng)所不愿意樂(lè)見(jiàn)的；另一方面，這些新興的 LED 業(yè)者，也必定持續(xù)的開(kāi)發(fā)出新的技術(shù)來(lái) 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款 20/56 擴(kuò)大專(zhuān)利傘，所帶來(lái)影響是，另一波新興 LED 業(yè)者所帶動(dòng)的訴訟漩渦，又將展開(kāi)，未來(lái)交 叉授權(quán)的家數(shù)，相信也不再會(huì)是僅僅只有眼前的數(shù)家，而是會(huì)擴(kuò)到大十多家，屆時(shí)復(fù)雜程度 比起今天，將是有過(guò)之而無(wú)不及。不但如此， 在質(zhì)量方面，也已經(jīng)追上一些 LED 大廠(chǎng)。 2021 年的專(zhuān)利事件也反映了這一趨勢(shì)，如 5 月 12 日，美國(guó)法庭判 Color Kiics 公司在與