3國企股份制改革思路的再思考-預覽頁
【正文】 督的結果。 從以上的分析我們可以看出各產(chǎn)權主體自愿提供的監(jiān)督總和與產(chǎn)權主體的個數(shù)成反比產(chǎn)權主體越多提供的監(jiān)督就越少并且隨著產(chǎn)權主體個數(shù)的增多提供的總監(jiān)督與帕累托最優(yōu)供給的差距越來越大。在成熟的 市場經(jīng)濟國家中這種所有權監(jiān)督 第 4 頁 共 8 頁 不足在很大程度被市場約束彌補通過成熟的產(chǎn)品市場、資本市場和經(jīng)營者市場對經(jīng)營者施加較強的外在壓力督促和鞭策經(jīng)營者兢兢業(yè)業(yè)地工作。對資本市場主要是股票市場來說本質(zhì)上資本市場的競爭是對企業(yè)控制權的競爭其 主要形式是接管這是防止經(jīng)營者損害所有者利益的最后一種武器。 正是由于市場約束機制形成的 外部約束在很大程度上彌補了所有權監(jiān)督的不足所以我們說股份制是同成熟的產(chǎn)品市場、資本市場和經(jīng)營者市場密切聯(lián)系、共同發(fā)展的離開成熟的市場條件 第 5 頁 共 8 頁 股份制的作用很難發(fā)揮股份制同樣是低效率的。資本市場是外部約束機制的根本和首要力量目前我國資本市場的發(fā)展尚處于起步階段存在種種不成熟的狀況股票市場規(guī)模很小股價不能真實反映公司實際業(yè)績國有股和法人股不能上市流通國有資本無法退出。當企業(yè)效益不好出現(xiàn) 第 6 頁 共 8 頁 虧損時即 △ Ｙｉ由于人們的消費具有剛性故 △ ｇｉ也就是說收入減少的效應很大部分轉(zhuǎn)嫁到監(jiān)督上所有者提供的監(jiān)督更少從而企業(yè)的效益更差這是一種惡性循環(huán)而當企業(yè)效益好時當收入增加由于消費的增加沒有收入的增加快因而所有者會把增加的收入的一部分用于支付監(jiān)督的成本故 △ ｇｉ監(jiān)督增加從而企業(yè)的效益更好。同時當國有股份超過一定份額 βα時其他產(chǎn)權主體會發(fā)現(xiàn)坐享其成的凈收益會大于自己監(jiān)督時的凈收益因而國家將負擔全部的監(jiān)督成本其他產(chǎn)權主體搭國家的便車無監(jiān)督的積極性 。一方面它能使企業(yè)的效益達到帕累托最優(yōu)另一方面在分配時國家國有資本管理部門將獨享監(jiān)督帶來的全部收益。因而國有企業(yè)的問題不僅僅是產(chǎn)權問題也不僅僅是環(huán)境和管理問題 而是三者糾纏在一起國有企業(yè)的改革應是產(chǎn)權改革、競爭性環(huán)境改革和管理改革的三位一體 “ 把這些纏在一塊的老鼠尾巴一并砍掉 ” 張五常語。
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