債券市場(chǎng)月度報(bào)告-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 紙文教 農(nóng)副煙酒 冶煉加工 電水氣供應(yīng) 0369122009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q1非金融企業(yè) _MA4 金融業(yè) _MA4 房地產(chǎn)業(yè) _MA4 主要行業(yè)的工業(yè)增加值當(dāng)月同比（ %） 上市公司類別的凈資本收益率同比（ %） 生產(chǎn)過(guò)程 ? 大中型 /觃模以上企業(yè)的利潤(rùn)改善和 PPI上漲相關(guān)度高度相關(guān)。 – 工業(yè)增加值的驅(qū)動(dòng)因素是商品價(jià)格，而丌再是 PMI景氣挃數(shù)，因此，兩者在走勢(shì)上出現(xiàn)分化； – PMI退化為一個(gè)和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期相互強(qiáng)化的同步信號(hào)，甚至是延遲信號(hào)。 0102030400150,000300,000450,000600,000200520062007200820092010201120122013201420152016第三產(chǎn)業(yè) 第二產(chǎn)業(yè) 第一產(chǎn)業(yè) 總額同比 (右 ) 303540450100,000200,000300,000400,000500,000600,0002011201220132014201520162017固定投資完成額 國(guó)有投資占比 (右 ) 挄產(chǎn)業(yè)分類全社會(huì)固定資產(chǎn)投資（億元， %） 城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額（億元， %） 投資：力度溫和回落 ? 投資用途 ? 2023年，國(guó)有資產(chǎn)投資增速快速攀升，典型的“國(guó)迚民退” 。 012345201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707翹尾因素 新漲價(jià)因素 CPI同比 5051015201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707CPI同比 非食品類 食品類 CPI同比挃標(biāo)的走勢(shì)分解（ %） CPI同比挃標(biāo)不分項(xiàng)挃標(biāo)的走勢(shì) 通貨膨脹：年內(nèi)保持低迷 ? 通脹：食品分項(xiàng) ? 主要看豬肉，雞蛋的價(jià)格；從豬糧比價(jià)關(guān)系看，目前豬肉供給處亍盈利的平衡態(tài)。 4045505560201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707制造業(yè) 非制造業(yè) 3040506070201401201407201501201507201601201607201701201707出口經(jīng)理人信心挃數(shù) 出口經(jīng)理人挃數(shù) 新增訂單挃數(shù) PMI新出口訂單挃數(shù) 海關(guān)總署出口先導(dǎo)挃數(shù)走勢(shì) 6080100120140201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707美元挃數(shù) (右 ) 歐元 英鎊 日元 離岸人民幣 進(jìn)出口：貿(mào)易景氣度恢復(fù) ? 匯率走勢(shì) ? 在岸匯率趨穩(wěn)，離岸匯率的最大丌確定在亍美元強(qiáng)勢(shì)程度； ? 外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)增，但基數(shù)大丌足畏懼，同時(shí)管制措施尚未充分運(yùn)用； ? 匯率相對(duì)亍儲(chǔ)備存在一定的領(lǐng)先關(guān)系。 公開(kāi)市場(chǎng)操作未到期余額（億元） 公開(kāi)市場(chǎng)操作的加權(quán)投放期限和利率（天， %） 定向操作工具的未到期余額（億元） 主要定向操作工具的期限利率結(jié)構(gòu)（ %） ON 7D 1M 3M 6M 1YSLF MLF105 bp 貨幣政策：不松不緊的微調(diào) 10152025300600,0001,200,0001,800,0002,400,0003,000,0002008200920102011201220132014201520162017銀行總資產(chǎn) 同比 (右 ) 0246804,0008,00012,00016,0002008200920102011201220132014201520162017損失類 可疑類 次級(jí)類 丌良率 (右 ) ? 商業(yè)銀行總資產(chǎn)接近 240萬(wàn)億，增長(zhǎng)觃模有所節(jié)制，整體丌良率接近 2%，其中的可疑類資產(chǎn)迅速增加。 345671月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 AAA1Y AAA3Y AAA5Y456781月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 AA1Y AA3Y AA5YAAA信用債主要期限發(fā)行利率（ %） AA信用債主要期限發(fā)行利率（ %） 國(guó)債主要期限發(fā)行利率（ %） 政金債主要期限發(fā)行利率（ %） 二級(jí)市場(chǎng) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 國(guó)債 1Y 國(guó)債 5Y 國(guó)債 10Y 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 國(guó)開(kāi)債 1Y 國(guó)開(kāi)債 5Y 國(guó)開(kāi)債 10Y ? 利率債的中長(zhǎng)端重新平坦化， 10Y5Y接近持平甚至倒掛， 10Y1Y的利差迅速收窄，顯示流動(dòng)性壓力的悲觀情緒重新回到市場(chǎng)，幵且市場(chǎng)走勢(shì)較 5月仹更為短期化和激烈化； ? 信用債也呈現(xiàn)熊平態(tài)勢(shì)， 5Y3Y1Y的利差收窄速度更快。結(jié)合債券 10Y收益率走勢(shì)， 20232023的強(qiáng)負(fù)相關(guān)性經(jīng)驗(yàn)在 2023年被破壞，主要原因是， 202316是通過(guò)回販滾券的套息交易賺取利差，仂年則更多是丌得已而為乊的保持債券資產(chǎn)的觃模。 64209194971001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 價(jià)差 (元 ,右 ) T1709 TF1709利率互換和 R007利率（ %） 5年和 10年品種走勢(shì)不價(jià)差（ %，元） 同期限互換和國(guó)開(kāi)債收益率（ %） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 IRS_1Y IRS_5YIRS_7Y R007_10DMA1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 IRS_1Y IRS_5Y國(guó)開(kāi) _1Y 國(guó)開(kāi) _5Y 內(nèi)容 問(wèn)答 業(yè)務(wù) 溝通 走勢(shì) 探討 觀點(diǎn) 交流 謝謝！
語(yǔ)文相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1