【正文】 應收賬款抵押給銀行獲得資金，這樣做的資金成本較高。資產證券化? 更普遍的例子是資產證券化。? 實際上，金融創(chuàng)新也不一定只是由單一的因素驅動，它可能是多種因素綜合驅動的結果，因此金融創(chuàng)新也可能用于解決多種因素引起的復雜的現實金融問題，可能是一個比較復雜的金融策略或方案。? 但員工對這一持股計劃非常冷淡，其一是因為員工個人購股資金可能不足，其二對股票風險也較為擔心。這些都無疑使該化工公司的管理層對員工未來的努力程度和人力資源狀況深表憂慮。同時員工可以獲得未來股票二級市場上價格上漲所帶來的資本利得的 2/3，另外 1/3作為該化工公司所提供保證收益率的補償。 信孚銀行的解決方案? 具體操作辦法是：由信孚銀行出面負責向員工安排購股融資，每個員工凡用自己資金購買 1股，一家法國銀行就可以借予其資金再購 9股（即按 1： 9融資）。 5年后若股價跌至原購買價以下，它承諾補償跌價部分。 通 過這 種衍生工具代替股票交易， 貫徹 其避 險 策略 三、金融產品創(chuàng)新的方法和技術 四個角度： 1 從時間角度 2 從產品的角度 3 從條款的角度 4 從技術的角度六種方法基本衍生工具的創(chuàng)新基本要素改變型的金融創(chuàng)新方法靜態(tài)和動態(tài)復制型金融產品創(chuàng)新方法基本要素分解型的金融產品創(chuàng)新方法條款增加（組合）型金融產品創(chuàng)新方法技術發(fā)展型金融服務（產品）創(chuàng)新方法? 四個角度和六種方法的模塊化分析法為金融創(chuàng)新思想具體化為金融產品設計提供了技術。這些產品創(chuàng)新體現在 時間 上從即期交易拓展到遠期執(zhí)行。 ? 例如根據不同的基礎資產，可以有許多不同類型的期貨。如果對這些情況進行修改，可以派生出多種非標準互換和其他互換。 利息支付不規(guī)則? 利息支付不規(guī)則的互換包括：延遲付息的債券互換（ Deferredcoupon Swaps）；延遲付息的 FRN債券互換（ Deferredcoupon FRN Swaps）；零息互換（ Zerocoupon Swaps）；溢價 /折價互換（Premium/Discount Swaps），又稱為遠離市場互換（ Offmarket Swaps）? 非立即起算的互換包括延遲起算互換和遠期互換。 修改或創(chuàng)新過程 創(chuàng)新產品費用被分成一系列支付日后決定是看漲還是看跌根據期權存續(xù)期標的資產價格決定是否需要付費期權執(zhí)行才需付費貨幣一組資產期權股票利率期貨取決于標的資產價格和風險大小允許選擇一系列資產中最好的資產對標的資產進行冪運算期權收益計算費用支付基礎資產執(zhí)行日期、執(zhí)行價格不固定標準期權股票期權復合期權一攬子期權冪期權彩虹期權數量調整期權亞式期權障礙期權喊價期權根據到期日標的資產價格決定是否需要付費提前支付延期期權或有支付期權一觸即發(fā)期權選擇期權取決于存續(xù)期內資產價格的變化貨幣期權利率期權期貨期權后付期權分期付款期權回顧期權棘輪期權上敲出 /敲進下敲出 /敲進階梯期權用外幣執(zhí)行的外國股票期權用本幣執(zhí)行的外國股票期權固定匯率外國股票期權與股票相連的外匯期權圖 33　從標準期權到非標準期權互換期權互換靜態(tài)和動態(tài)復制型金融產品創(chuàng)新方法? 通過在兩種或兩種以上金融產品組合成一種新的金融產品的方法稱為靜態(tài)和動態(tài)復制型金融產品創(chuàng)新方法。同理，可回售債券也可以由一個普通債券和一個利率期權（支付方互換期權）進行復制。 基本要素分解型的金融產品創(chuàng)新方法 ? 將原有金融產品中的具有不同風險 /收益特性的組成部分進行分解，根據客戶的不同需求分別進行定價和交易。 索羅門兄弟公司的國債自然增值憑證? 索羅門兄弟公司也推出具有本息分離債券性質的 “ 國債自然增值憑證 ” （ CATSCertificate of Accrual on Treasury Securities），后來相繼出現的還有LIONS等類似產品。Americus Trust證券? 例如 1987年由于稅收制度上的不利變化，由 Americus Trust發(fā)行 5年期證券 — 可贖回的信托單位，每個信托的單位數都可被持有者分割為收入和最大股權的指定要求權 PRIME（ Prescribed Right to Ine and Maximum Equity）和剩余權益的特殊索取權 SCORE（ Special Claim On Residual Equity）。我國本息分離債券? 2023年以來，我國也開展本息分離債券的嘗試工作。不同受益權信托產品? 目前我國某些金融機構推出不同受益權信托產品業(yè)務，這種業(yè)務將信托分為一般受益權和優(yōu)先受益權兩類。條款增加（組合）型金融產品創(chuàng)新方法 ? 一種金融產品可以視同為一張具有法律效力的合約。? 例如我國許多可轉換債券就是由債券 +可轉換 +可回售 +可贖回等條款組合而成。? 還有可換股債券也是規(guī)定在一定條件下可換股債券持有人有權利可以將該債券轉換成發(fā)行公司指定的其它公司股票。發(fā)行時該公司股價為 52美元，而轉換價格為（ 250/），較發(fā)行市價有10%的溢價。2）可回售 ? 可回售條款規(guī)定證券持有人可以在一定條件下，要求發(fā)行人提前償還證券或以特定價格回售給發(fā)行人?；厥蹢l款是發(fā)行人為獲取市場需求而設定的，它賦予了投資者在特定情況下有一定的選擇權。贖回條款利用強制購回的手段保護了發(fā)行者的利益。一般地，基準利率取三個月期、十年期和二十年期國債利率中最高的那個。貨幣市場優(yōu)先股的股息率是由拍賣方式決定的，每隔一段時間由持有者對股票股息率進行競標，由所有出價中最低的價格將為借款者對未贖回優(yōu)先股支付的股息。? 例如國家開發(fā)銀行第 11期金融債在銀行間市場發(fā)行，該債券是國家開發(fā)銀行2023年推出的創(chuàng)新品種，期限為 3年，并被附加了延期選擇權，即投資者有權在 3年到期后，要求將債券的期限再延長 2年。例如浮動利率 CDs，其利率根據市場利率（如 LIBOR、SIBOR）每 3個月調整一次。未來的付息利率為每個未來付息日 1年期銀行存款利率加上中標利差 %。固定股息率優(yōu)先股（ Fixedrate Preferred Stock）是指一旦發(fā)行之后其股息不再變動的優(yōu)先股。與觸發(fā)期權相對應，另一種檔板期權即為觸消期權。觸消型期權由于存在消失的可能性，因此它的價格比標準期權便宜一些。? 傘型基金是近年在我國出現的創(chuàng)新基金產品之一，其中也規(guī)定了可互換條款。這類產品的典型代表是利率上限與利率下限。 斯坦利建議雅芳將其發(fā)行在外的 7170萬股普通股中的 1800萬股轉換成優(yōu)先贖回權益累積股本（ PERCS）。10）（可）依賴? 金融產品合約規(guī)定某種產品的價格可以設計成依賴于另一種產品的價格，或產品中的某項參數依賴于其他經濟變量。在這種結構下，投資者可以得到一張與英鎊 LIBOR掛鉤，但用美元支付的息票。例如指數化貨幣期權票據（ ICON）允許投資者對外匯匯率走勢做保護性預期。例如美國財政部第一筆指數連接債券 TIPS，本金價值根據通貨膨脹率每天進行調整，每半年支付的利息為調整過的本金價值乘上固定利率，利率固定為