【正文】 ，一般以 年 為計(jì)算單位 。 因此10一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 5）RETURN4. 特點(diǎn)⑴ 項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)⑵ 優(yōu)點(diǎn)：直觀、計(jì)算簡(jiǎn)單、 反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性和風(fēng)險(xiǎn)性。二、投資收益率（ R）第一節(jié)第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法投資總額項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或平均年息稅前利潤(rùn)二、投資收益率（續(xù) 1）第一節(jié)第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法可以接受項(xiàng)目項(xiàng)目應(yīng)予拒絕設(shè)基準(zhǔn)投資收益率 —— Rb二、投資收益率（續(xù) 2）第一節(jié)第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法適用于項(xiàng)目初始評(píng)價(jià)階段的可行性研究。第一年投資1200萬(wàn)元，第二年投資 1000萬(wàn)元，第三年投產(chǎn)當(dāng)年年收益 100萬(wàn)元，項(xiàng)目生產(chǎn)期 14年，若從第四年起到生產(chǎn)期末的年均收益為 390萬(wàn)元，基準(zhǔn)投資收益率 12%，試計(jì)算判斷： 1）項(xiàng)目是否可行？ 2）若不可行，從第四年起的年均收益增加多少萬(wàn)元，才能使基準(zhǔn)投資收益率為 12%？?jī)衄F(xiàn)值函數(shù) NCFt和 n 受到市場(chǎng)和技術(shù)進(jìn)步的影響。凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn)第二節(jié)第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法年份方案0 1 2 3 4 5 NPV（ 10%） NPV（ 20%）A 230 100 100 100 50 50 B 100 30 30 60 60 60 可以看出，不同的基準(zhǔn)折現(xiàn)率會(huì)使方案的評(píng)價(jià)結(jié)論截然不同，這是由于方案的凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性不同。 反映了納稅后的投資效果（凈收益）216。由于 NPVA＞ NPVB， 所以有 “ A優(yōu)于 B” 的結(jié)論。年風(fēng)險(xiǎn)貼水率 ( r2 )235。資金密集型＞勞動(dòng)密集型252。資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)貼水較低基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定（續(xù) 1）第二節(jié)第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定（續(xù) 2）r1： 資金費(fèi)用與投資機(jī)會(huì)成本r2： 年風(fēng)險(xiǎn)貼水率r3： 年通貨膨脹率RETURN第二節(jié)第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率 是指按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算的方案壽命期內(nèi)的 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 與其 全部投資現(xiàn)值全部投資現(xiàn)值 的 比率 。凈現(xiàn)值率的經(jīng)濟(jì)含義：凈現(xiàn)值率的經(jīng)濟(jì)含義：第二節(jié)第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法：216。 投資沒(méi)有限制，進(jìn)行方案比較時(shí)，原則上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。RETURN 在對(duì)多個(gè)方案比較選優(yōu)時(shí)，如果諸方案 產(chǎn)出價(jià)值相同 或 產(chǎn)出價(jià)值難以計(jì)量但滿足相同需要 ，可以只對(duì)各方案的費(fèi)用進(jìn)行比較，選擇方案。三、費(fèi)用現(xiàn)值（ PC） 法（續(xù) 2）第二節(jié)第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法216。 只用于判別方案優(yōu)劣，不能判斷方案是否可行。根據(jù)費(fèi)用最小的選優(yōu)原則，方案Ｃ最優(yōu)，Ｂ次之，Ａ最差。 多方案比較：凈年值越大方案的經(jīng)濟(jì)效果越好。試計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值和凈年值 。例題B方案優(yōu)于 A方案。 min{ACj }（ 各方案的產(chǎn)出相同或滿足相同需要）五、費(fèi)用年值（ AC） 法（續(xù) 1）第二節(jié)第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法例題 兩種機(jī)床的有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，基準(zhǔn)收益率為 15%，試用年費(fèi)用指標(biāo)選擇較好的方案。若 PD ≤Pb， 則項(xiàng)目可以考慮接受216。七、內(nèi)部收益率（ IRR） 法 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率第二節(jié)第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法內(nèi)部收益率的幾何意義NPV10 20 30 40 50i(%)300600300凈現(xiàn)值函數(shù)曲線0NPV= 1000+400（（ P/A,i,4））NPV(22%)=0, IRR=22%IRR是 NPV曲線與橫座標(biāo)的交點(diǎn)處的折現(xiàn)率。多方案比選 :內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不一定成立。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義第二節(jié)第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義（續(xù) 1）100001283520231083513907400099071271670005716733723375000 30003000第二節(jié)第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法100001283520231083513907400099071271670005716733723375000 30003000 由圖可知 ,IRR不僅是使各期凈現(xiàn)金流量的 現(xiàn)值之和為零 的折現(xiàn)率 ,而且也是使各年年末凈收益和未回收的投資在期末的 代數(shù)和為零 的折現(xiàn)率。216。第二節(jié)第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法笛卡爾符號(hào)法則： 若方程的系數(shù)序列｛ a0， a1， a2， … ， an｝ 的正負(fù)號(hào)變化次數(shù) 為 p ， 則方程的正根個(gè)數(shù)（１個(gè) k 重根按 k 個(gè)計(jì)算）等于 p 或比 p 少一的正偶數(shù)； 當(dāng) p＝０ 時(shí)，方程無(wú)正根； 當(dāng) p＝１ 時(shí)，方程有且僅有一個(gè)單正根。內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù) 2）NPVi凈現(xiàn)值曲線簡(jiǎn)圖第二節(jié)第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法216。 非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程可能有多個(gè)正實(shí)根， 只有滿足內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義的根才是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 。內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù) 3）216。216。 其經(jīng)濟(jì)含義是 :項(xiàng)目在基準(zhǔn)收益率的利率下 ,在項(xiàng)目壽命終了時(shí) ,以每年的凈收益率恰好把投資全部收回。多方案比選 :多個(gè)可行項(xiàng)目的優(yōu)選與排序時(shí) , 外部收益率越大的建設(shè)項(xiàng)目越優(yōu)?；コ夥桨傅倪x擇 互斥型方案：方案的取舍是相互排斥的，即多個(gè)方案中最互斥型方案：方案的取舍是相互排斥的，即多個(gè)方案中最多只能選擇一個(gè)方案。單一方案是獨(dú)立方案的特例?；旌戏桨傅倪x擇方案群內(nèi)既有獨(dú)立關(guān)系的方案，又有互斥關(guān)系的方案。步驟：一、互斥方案的選擇（續(xù) 1）n 互斥方案比較應(yīng)具有可比性的條件–考察的時(shí)間段和計(jì)算期可比–收益和費(fèi)用的性質(zhì)及計(jì)算范圍可比–備選方案的風(fēng)險(xiǎn)水平可比–評(píng)價(jià)所使用的假定合理一、互斥方案的選擇（續(xù) 2） 壽命期相同的互斥方案的選擇壽命期相同的互斥方案的選擇 壽命期不等的互斥方案的選擇壽命期不等的互斥方案的選擇RETURN年 份 0 1~10A的凈現(xiàn)金流量 200 39B的凈現(xiàn)金流量 100 20單位：萬(wàn)元 基準(zhǔn)折現(xiàn)率： 10%例題： A、 B是兩個(gè)互斥方案。差額凈現(xiàn)值216。多個(gè)壽命期相等的互斥方案： 滿足 max{NPVj ≥0 }的方案為 最優(yōu)方案。差額內(nèi)部收益率（ ）⑵ 計(jì)算公式ΔIRR: 互斥方案的 凈現(xiàn)值相等 時(shí)的折現(xiàn)率。?差額投資回收期 Pa2）計(jì)算公式投資差額凈收益差額年經(jīng)營(yíng)成本差額?差額投資回收期（續(xù) 1）（ 1）兩方案產(chǎn)量相等：即 Q1=Q2設(shè)方案 2的投資 K2＞ K 經(jīng)營(yíng)成本 C1′ ＞ C2′ 、 (或凈收益 NB2＞NB1)或（ 1）兩方案產(chǎn)量不等：即 Q1≠ Q 2?差額投資回收期（續(xù) 2）單位產(chǎn)量的投資單位產(chǎn)量的經(jīng)營(yíng)成本單位產(chǎn)量的凈收益3) 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則216。?差額投資回收期（續(xù) 3） 有兩個(gè)投資方案 A和 B， A方案投資 100萬(wàn)元，年凈收益 14萬(wàn)元，年產(chǎn)量 1000件； B方案投資 144萬(wàn)元，年凈收益 20萬(wàn)元，年產(chǎn)量 1200件。 年值法：將投資方案在計(jì)算期的收入及支出按一定的折現(xiàn)率換算成年值，用各方案的年值進(jìn)行比較，選擇方案。1) 年值法 最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法 ： 將各技術(shù)方案 壽命期的最小公倍數(shù) 作為比選的分析期。 共同分析期 N 的取值一般是介于最長(zhǎng)的方案壽命期和最短的壽命期之間。216。如凈現(xiàn)值、凈年值、 內(nèi)部收益率等。內(nèi)部收益率排序法216。求最優(yōu)的投資組合？（方案數(shù) m=3）序號(hào) A B C 組合方案1 1 0 0 A2 0 1 0 B3 0 0 1 C4 1 1 0 A+B5 1 0 1 A+C6 0 1 1 B+C7 1 1 1 A+B+C（（ 3）用凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率等方法選擇最佳組合方案。內(nèi)部收益率排序法： 是將方案按內(nèi)部收益率從大到小依次排序，然后按順序選取方案。RETURN選擇的程序216。216。 三月 21三月 21Tuesday, March 23, 2023雨中黃葉 樹(shù) ，燈下白 頭 人。 三月 21三月 2121:27:1921:27:19March 23, 20231他 鄉(xiāng) 生白 發(fā) ，舊國(guó) 見(jiàn) 青山。 9:27:19 下午 9:27 下午 21:27:19三月 21沒(méi)有失 敗 ，只有 暫時(shí) 停止成功！。 21:27:1921:27:1921:27Tuesday, March 23, 20231不知香 積 寺，數(shù)里入云峰。 2023/3/23 21:27:1921:27:1923 March 20231空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 三月 2121:27:1921:27Mar2123Mar211越是無(wú)能的人，越喜 歡 挑剔 別 人的 錯(cuò) 兒。 23 三月 20239:27:19 下午 21:27:19三月 211最具挑 戰(zhàn) 性的挑 戰(zhàn) 莫 過(guò) 于