企業(yè)股利政策分析概述-預(yù)覽頁
【正文】 –股利無關(guān)論–股利相關(guān)論MM不相關(guān)定理? 公司價值只取決于其盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險，與公司的分配政策無關(guān)? 基本假設(shè) —— 完備市場– 無所得稅的影響– 不存在股票交易成本和發(fā)行費用– 財務(wù)杠桿對資本成本的影響可略– 公司的投資政策事先已經(jīng)確定，不會隨股利政策的改變而改變 股利無關(guān)論? 公司的股利政策與公司股票的價值無關(guān)? 決策意義：公司不必將制訂股利政策作為其重要的決策–股利政策完全由投資計劃所需要的留用利潤來決定–危害 —— 管理層盡可能壓低股利，并用來滿足個人私利股票市價與股利分派的關(guān)系? 投資者對公司股利支付比率高低可以通過股票交易來彌補? P=[D+（ R/K） *（ ED） ]/K– P：股票的理論價格– D：每股股利– R：投資方案預(yù)期報酬率– K：資本成本– E：每股稅后利潤無關(guān)論的一般規(guī)律? 當(dāng) RK時，在 D=0處 P有最大值，不分配股利；? 當(dāng) RK時，在 D=E處 P有最大值，稅后利潤全部用于分配；? 當(dāng) R=K時，在 D取 [0， E]內(nèi)取任何值對 P沒有影響，可以隨意分配股利。? 一級市場發(fā)行新股 2500股，每股 ，融資為90000萬元。流通股股東實際出資 20億，占用友軟件 25%的股權(quán)，計 2億多資產(chǎn)。? 出資 8000萬元資產(chǎn)的大股東一年就分得紅利 4500萬，不到兩年就能收回投資。–固定股利額政策–固定股利支付率政策–剩余股利政策–低正常股利加額外股利政策
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