對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)行為金融學(xué)課件11-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 lio Theory）是在不能賣空和沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)借貸的假設(shè)下，以單個(gè)證券期望收益率的均值和方差找出投資組合邊界 (efficient frontier),即一定收益率水平下方差最小的投資組合。 資產(chǎn)組合的金字塔結(jié)構(gòu) 8 資產(chǎn)組合的金字塔結(jié)構(gòu) 圖 111 金字塔結(jié)構(gòu)的投資組合 底部是安全性較高的證券，包括貨幣市場(chǎng)基金和銀行存款保證等 中間是各種類型的債券 再上一層是股票和房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的資產(chǎn) 9 資產(chǎn)組合中人的收益與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期 安全優(yōu)先組合理論 安全優(yōu)先組合理論（ safety－ first portfolio theory）認(rèn)為，如果投資者的最終財(cái)富 低于臨界水平 s，就算投資者破產(chǎn)。見圖 8－ 2。這兩種情感會(huì)通過(guò)改變期望財(cái)富 E(W)=∑piWi中的相對(duì)權(quán)重 pi對(duì)投資者冒險(xiǎn)的意愿產(chǎn)生作用。 14 行為資產(chǎn)組合理論 BPT 單一賬戶行為組合理論 (BPTSA) 多重賬戶行為組合理論 (BPTMA) 兩者區(qū)別在于單一心理賬戶下投資者與均值方差投資者一樣，通過(guò)考慮協(xié)方差而將所有證券組合放入一個(gè)心理賬戶之中，而多重心理賬戶下則將證券組合歸入不同的賬戶之中，并忽視賬戶間的相關(guān)性。在兩種情況下，投資者都將選擇具有較高值的 或 以及具有較低值的 或 。 投資者將心理賬戶與目標(biāo)相匹配 。 投資者對(duì)未來(lái)各種不同前景出現(xiàn)的概率以及相應(yīng)的期望值能夠進(jìn)行客觀公正的估價(jià)，而且因?yàn)橥顿Y者均是理性人，他們的估值也無(wú)差異 。行為投資者通過(guò)確定各種破產(chǎn)概率下最高期望財(cái)富水平的資產(chǎn)組合來(lái)構(gòu)建行為有效邊界，均值－方差有效邊界和行為資產(chǎn)組合有效邊界分別見圖 11－ 2和圖 11－ 3。 有研究顯示，女性比男性對(duì)待有爭(zhēng)議的錯(cuò)誤更敏感；男性更關(guān)注他們的投資組合；男性更可能及時(shí)止損，而女性更可能購(gòu)買并持有；女性比男性多三分之一的可能習(xí)慣回避風(fēng)險(xiǎn)；女性相對(duì)而言只能承受較小的風(fēng)
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